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美聯儲加息50基點、6月縮表!鷹or鴿?WTI原油突破108,短期上行風險加劇

美聯儲加息50基點、6月縮表!鷹or鴿?WTI原油突破108,短期上行風險加劇

Billy Liao, 高級分析師

摘要:美聯儲5月利率決議宣布加息50基點,6月開始縮表,美股、非美貨幣、大宗商品紛紛反彈,美聯儲究竟在放“鷹”OR放“鴿”?WTI原油突破108,短期上行風險加劇,後市如何把握?

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美聯儲加息50基點、6月縮表,鷹or鴿?
 

美聯儲5月利率決議於周四(55日)凌晨公布,FED宣布將聯邦基金利率目標區間上調50個基點到0.75%1%的水平,符合市場預期,為美聯儲近20年以來的最大幅度加息!
 

值得留意的是,會議上美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)基本上排除了更大幅度加息可能(75基點)。同時美聯儲每個月475美元的縮錶速度小於市場預期的每個月950億美元縮表幅度(美聯儲決定從61日開始減持美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券,最初減持額度為每月475億美元,並在3個月後增加到每月950億美元。
)。

 

10年期美債收益率走勢圖

美聯儲加息50基點、6月縮表!鷹or鴿?WTI原油突破108,短期上行風險加劇

再者,由於市場對美聯儲加息50基點以及開啟縮表充分預期,符合典型的“買預期、賣事實”。FED會議後美國國債收益率普遍下跌,10年期美債收益率自3.00%回落至2.91%,美國三大股指暴力反彈,其中納斯達克綜合指數大漲3.19%。另外,隨着美元的回落,非美貨幣、大宗商品價格出現普漲,黃金大漲近30美元至高位1890美元。

 

儘管市場的表現來看為風險資產普遍上漲,但對於美聯儲此次決定是鷹or鴿筆者認為還需觀察細節:

 

首先,鮑威爾重申了最近表示的儘快將利率上調至中性水平的願望(FOMC預估中性利率位於2%3%之間),稱將在達到中性利率後決定加息至多高。 未來幾次會議加息50個基點也是選項,但否定了大幅加息75基點可能。
 

從表述來看,美聯儲高度關注通脹風險,貨幣政策傾向在通脹上面。同時美聯儲認為其政策工具可以對核心通脹產生更大的影響,但並不能真正解決供應中斷的問題。並稱一些證據表明核心PCE達到峰值,預計將開始看到通貨膨脹趨於平緩。
 

因此,在美聯儲堅定控制通脹決心下,後續貨幣政策更多取決於通脹情況,若供應端中斷問題(俄烏局勢)誘發更高通脹,美聯儲將不得不採取更緊縮的政策以壓低需求。從這一點來看,美聯儲不採取一次性大幅加息75基點的巨大似乎意味着潛在可能的更高的終端利率。
 

總結而言,筆者認為後續對於美聯儲貨幣政策關注的焦點在於兩方面,一為美國經濟“硬着落”的風險(目前情況較為樂觀)、二為俄烏局勢是否在更長時間內延續。簡單而言,一旦供應中斷問題更嚴重,但並未嚴重衝擊美國經濟,我們將看到市場對美聯儲最終加息幅度的調升。
 

 

WTI原油突破108,短期上行風險加劇
 

另一個值得關注的品種為國際油價,自法國大選結束後WTI原油始終處於上升之中,因法國總統馬克龍的獲勝表明歐盟對俄石油制裁可能性大幅增加。而事實上近段時間以來歐盟的表態亦印證了這一點。
 

隨着德國態度的轉變,市場正押注歐盟可能在本周某一次會議上通過對俄的第六輪制裁,制裁內容包括令更多俄羅斯銀行退出環球銀行金融電信協會SWIFT、並解決石油進口問題。但從力度來看,歐盟很可能採取類似於煤炭禁令的方式,即採取分階段實施的形式,於2022年年底、明年年初開始全面生效。
 

據市場消息顯示,歐盟對俄石油禁令或導致俄羅斯石油產量在年底前減少10%,石油供應損失將較俄烏衝突造成的供應損失翻倍;預計年底前,俄羅斯的石油產量將減少200萬桶/日。
 

當前市場焦點在於日內舉行的歐佩克部長級會議,鑑於俄羅斯是歐佩克+的主要成員,我們並不預計歐佩克會採取大幅增產以緩解當前市場對石油供給端的擔憂。總體而言,歐盟對俄制裁以及美聯儲加息“落地”有望於短期內進一步為油價提供支撐。
 

值得留意的是,儘管歷史情況表明,美聯儲加息過程往往伴隨着原油價格的上漲,加息周期結束後油價方才回落。但由於此次美聯儲加息主因為降低通脹,因而其對美國經濟衝擊仍存不確定性,在此背景下,投資者仍需警惕油價中期內進一步大幅回落的可能。
 

 

WTI原油走勢分析:突破108但並未顯示強勢特徵

 

WTI原油價格走勢日圖

美聯儲加息50基點、6月縮表!鷹or鴿?WTI原油突破108,短期上行風險加劇

日線圖顯示,WTI原油目前突破108美元水平,暗示短期有望進一步反彈挑戰上方111.0甚至115.0水平的可能。不過,WTI原油自411日以來的反彈並未顯示出明確強勢特徵,表明多頭對進一步看漲油價缺乏信心。因此,投資者宜繼續關注108.0美元水平的動能轉換,同時需警惕油價在短期反彈結束後大幅回落的可能。

 

從實際走勢上,若WTI原油要確認重新轉入升勢,需突破上方116.7美元水平。Billy撰)

 

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