昨晚東歐局勢傳來重大利好，俄羅斯和烏克蘭之間可能即將停火，市場猜測，歐盟和美國實施的制裁很快就會解除。全球大宗商品市場供應壓力預期下降，正在削弱對包括黃金在內的避險資產的需求。
美國股市的上漲突顯了風險偏好情緒的改善，但或許更重要的是，隨着美國國債收益率上升和通脹預期回落，實際利率的波動會更大。正如筆者在3月中旬所指出的，這些因素"最終將被證明是金價進一步上漲的重大阻力。"此外，技術面顯示“金價正在形成一個危險的月線圖，暗示着更多的下行空間在前面”。
從歷史上看，與其他資產類別不同，黃金價格與波動性存在正相關性關係。雖然債券和股票等其他資產類別不喜歡波動性增加（因為這表明現金流、股息和息票支付等方面存在更大的不確定性），但黃金往往會在波動性較大的時期受益。過去一周金價波動性仍然受到抑制，繼續削弱了金價上半月的漲幅，並預示着未來金價將進一步下跌。
黃金價格波動性
截至筆者發文，追蹤黃金價格波動性的GVZ報21.09，正好處於俄羅斯和烏克蘭戰爭前夕的水平。黃金價格和黃金價格波動性的5日相關性係數為+0.93，20日相關性係數為+0.92，一周前則分別為+0.05和+0.90。
來源：tradingview
黃金價格技術分析
筆者在上周指出，“如果金價不能企穩在支撐區間1916/1923上方， 則可能會在短期內跌向3月低點1895.07”。昨晚金價刷新月度低點，跌至1890.16後反彈，目前仍處於21日EMA均線下方，且跌破了短期的5、8和13日均線，四條均線呈看跌排列。MACD雖然還在零線上方，但趨勢朝下。慢速隨機指標也自超買區間繼續回落，暗示金價下跌動能正在構築中。此外，下面周圖上也釋放了一些利好空頭的信號。
黃金價格走勢日圖
來源：tradingview
上周筆者指出，今年3月和2020年8月的高點構成關鍵阻力位。昨日金價一度跌破1900，同樣也觸及了連接2019年5月低點、2020年3月和2021年3月低點的上升趨勢線和8周EMA均線（兩個月平均水平）。雖然第一次向下突破的嘗試失敗，但如果出現第二次嘗試，則意味着市場的買盤動能可能已經耗盡，後市有望出現相當程度的跌勢。從技術面來看，進入第二季度，金價前景堪憂。
黃金價格走勢周圖
來源：tradingview
（Christopher Vecchio撰，Cindy譯）
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