俄烏局勢現關鍵性進展，美國卻警告危機仍未解除？
周二（3月29日）俄、烏兩國的第五輪談判出現實質性進展，俄羅斯代表團團長梅津斯基表示俄羅斯收到了烏克蘭的書面提議，確認其保持中立和無核地位的意願。與此同時，俄羅斯作出讓步，不反對烏克蘭加入歐，並表示存在安排兩國元首會面並草簽和平條約的可能。
值得留意的是，俄羅斯國防部在談判後表示，決定大幅減少在烏克蘭基輔和切爾尼戈夫方向的軍事活動，為下一步談判創造更有利條件。從雙方的談判內容顯示，烏克蘭最終可能放棄在其領土上設立外國軍事基地以及外國駐軍，並承諾在沒有與俄羅斯以及安全保障國進行商議前不得舉行軍演。
總體而言，筆者認為俄烏第五輪談判取得了實質性進展，黃金、國際油價、美元盤中一度大幅回落，其中黃金擊穿1900、WTI原油擊穿100美元關口、美元指數跌向98.0，歐美股市大幅反彈。
不過，美國白宮方面表示俄羅斯從基輔調走少量軍隊更象是重新部署，而不是撤退或退出戰爭，並表示將繼續加強對俄羅斯的制裁，在短期內有很多選擇。此外，英國方面表示不會僅憑俄烏達成停火協議就取消對俄羅斯的制裁，並表示英國未來要在經濟和軍事兩方面向俄羅斯施壓，以確保俄羅斯完全改變方向。
在美國、英國的警告下市場波動加劇，黃金反彈觸及1920、WTI原油重返105上方，日內巨震8%。
事實上，筆者曾多次提及俄羅斯有望於5月前緩主動緩和俄烏局勢，因美國頁岩油增產以及歐佩克上調產量基線，俄羅斯難以在油價上漲中獲取更多資金以支撐軍事行動。不過，考慮到美、英兩國深度參與俄烏局勢，這或意味市場波動有望延續，俄烏局勢緩和可能是一個漸進過程。
美國2/10年期美債收益率倒掛，國際油價見頂風險激增
除卻俄烏局勢外，美聯儲更激進的加息步伐令市場對經濟衰退擔憂進一步加劇，周二（3月29日）美聯儲哈克表示，美聯儲“集體低估”了財政支出對通脹的影響。美聯儲布拉德重申支持在年底前將美聯儲利率提高3％以上。更令人擔憂的是，周二（3月29日）美國2年期與10年期國債收益率出現倒掛，2/10年期美債收益率差值一度達到-0.03%，隨後迅速反彈。當前這一差值在0.03%左右。眾所周知，當2/10年美債收益率曲線經歷倒掛預示美國經濟會在1-2年內陷入衰退。
美國銀行報告稱，在過去八次經濟衰退之前，2年與10年期收益率曲線均出現倒掛，在過去13次衰退中，有十次曾出現過這段曲線倒掛。
金融博客零對沖表示，正如德意志銀行分析師指出的那樣，美聯儲從未出現過如此大的方向性偏離，可能是因為美聯儲從未像今天這樣落後於曲線。分析師認為考慮到當前的通脹和失業，美聯儲需要上調“荒謬”的1155個基點，才能回到“正常”水平。歷史上，每個加息周期的收益率倒掛都導致了1-3年內的衰退，“硬着陸”幾乎不可避免。
毫無疑問，在俄烏局勢逐步趨緩令供給端短期擔憂放緩下，一旦經濟衰退擔憂導致全球石油需求端受損，屆時將為油價提供進一步下行動力。目前市場預計全球石油需求將於2022年年底恢復至疫情前水平，但IMF將於4月進一步調降全球經濟增長預期，同時在周四（3月31日）舉行的歐佩克+部長級會議有望維持40萬桶/日增產不變。
筆者認為油價進一步大幅上漲的邏輯已出現改變，儘管我們不排除油價在更長時間內維持高位整固，但隨着美聯儲加息以及歐佩克產量基線的上調，預計油價後市仍存進一步下行空間，投資者需警惕WTI原油於3月8日創下130美元將成為中長期頂部的可能。
WTI原油走勢分析：107-110美元區間存較強阻力，後市傾向進一步下行
WTI原油：
30分鐘圖顯示，WTI原油於98.5美元附近獲得支持後大幅反彈，目前維持於105.0美元上方整固。但需留意的是，WTI原油整體仍處於下降趨勢線下方運行，暗示仍未擺脫短期下行勢頭。此外，WTI原油107-110美元區域存在較強阻力，一旦後市受阻回落，將有望再度考驗98.50美元甚至前期低位93.60美元水平。（Billy撰）
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