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大宗商品在俄烏衝突下備受關注!各大機構調漲油價預期,對LME銅、鋁影響幾何?

大宗商品在俄烏衝突下備受關注!各大機構調漲油價預期,對LME銅、鋁影響幾何?

Billy Liao, 高級分析師

摘要:儘管俄烏談判即將開啟,但雙方衝突並未停止。相反,俄羅斯被踢出SWIFT引發市場對其原油出口擔憂,大宗商品存在階段性拉升機會?這些品種值得關注!

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俄羅斯被踢出SWIFT系統對大宗商品影響重大!
 

儘管周日(227日)美國有線電視新聞網(CNN)報道稱俄羅斯和烏克蘭代表團之間的談判將於當地時間周一上午在白俄羅斯邊境舉行。 但雙方軍事衝突並未停止,據消息顯示,在烏克蘭首都基輔、哈爾科夫聽到了爆炸聲、白俄羅斯準備最快於周一派遣士兵前往烏克蘭。
 

很顯然,軍事衝突的持續意味G7對俄羅斯的制裁將進一步加大,同時俄羅斯的反制裁亦受到市場關注。目前G7對俄羅斯的制裁已顯著升級,美國白宮於周日(227日)表示,G7國家一致同意制裁俄羅斯央行,將一些俄羅斯銀行排除在SWIFT系統之外。
 

眾所周知,不同國家的銀行之間進行跨境轉賬都需要通過SWIFT,如果被移除出這一系統,就無法用美元進行結算,而俄羅斯在全球能源出口中占據重要地位,同時為全球第二大鋁生產國。周一(228日)WTI原油開盤大幅拉升近7%,再度反彈逼近100美元。
 

毫無疑問,“全球銀行間系統”堪稱全球金融大動脈,讓資金順暢快捷地跨境流動。2012年伊朗因為核項目受到制裁後,作為制裁內容的一部分,伊朗也被禁止使用“全球銀行間系統”。該制裁令伊朗幾乎損失了占其外貿30%的石油出口收入。
 

與之不同的是,俄羅斯在全球石油、大宗商品供應中占據核心地位,俄羅斯石油產量占全球的12.1%,出口占比達到11.1%,天然氣產量占全球產量的16.6%,出口占比達到16.1%,其中53.8%出口至歐洲地區,歐洲三分之一以上的天然氣和四分之一以上的原油都來自俄羅斯。從上述數據可以充分體現到俄烏衝突影響範圍之廣,尤其在目前全球通脹上行的階段。

 

值得留意的是,就在七國集團宣布將俄羅斯踢出SWIFT不久後,至少10名俄羅斯石油、大宗商品貿易商表示,由於新的制裁,他們預計從周一開始將出現大規模出口中斷。與此同時各大機構紛紛上調對油價預期。高盛表示,如果需要每天減少200萬到400萬桶石油需求,以彌補俄羅斯一個月的出口損失,那麼油價短期上行目標區間為110-120美元。
 

事實上,俄羅斯除卻是原油出口大國外,同時亦為農產品以及大宗商品生產大國。2021年,俄羅斯的鈀、銻、釩、鉑等礦產量超過全球產量的10%,鎳礦產量占比接近10%;而烏克蘭的含鈦礦物產量在全球占比較高。此外,俄羅斯還是重要的鋼鐵、、鋁等出口國。若俄烏局勢拖入“持久戰”,預計供應端的短缺將導致通脹進一步攀升,屆時供應短缺以及通脹走高將有望為大宗商品價格提供進一步上行動力。
 

值得留意的是,截至2022225日,LME全球銅、鋁庫存水平均接近2010年以來的最低水平,這意味目前大宗商品的潛在推動因素建立在庫存低的背景下,這料將提振商品價格的波動性。
 

不過,若俄烏衝突快速降溫,市場將轉向目前存較大確定性的貨幣政策方向,而隨着美國實際收益率走高,預計黃金將出現大幅度回落。

 

美元指數日線圖:

大宗商品在俄烏衝突下備受關注!各大機構調漲油價預期,對LME銅、鋁影響幾何?

得益於避險資金的流入,美元指數重新站上97.0水平,這令美元前景變得樂觀。若俄烏局勢不能急速降溫,無論是惡化或者拖入更長期的困局,預計均將為美元提供上行動力,分別是避險以及通脹攀升兩因素的推動。屆時料將在一定程度上限制大宗商品升勢。

 

LME銅日線圖:

大宗商品在俄烏衝突下備受關注!各大機構調漲油價預期,對LME銅、鋁影響幾何?

LME銅目前維持於1萬關口下方整固,但同時亦持穩9800美元上方,短期陷入窄幅整理。展望後市,LME銅仍存進一步上攻中期阻力10200的可能,若能有效突破,將打開上方空間。但需警惕的是,一旦LME銅擊穿9800美元,需警惕進一步回落考驗9400美元的可能。(Billy撰)

 

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