地緣政治風險下金價暴力拉升
10天前,當俄羅斯在烏克蘭東線集結軍隊時,筆者指出,“俄羅斯入侵烏克蘭的可能性似乎越來越大……引發了各種資產類別的重大波動。隨着緊張局勢加劇,金價短期內可能仍有一些上漲潛力,但最終會屈服於長期基本面,從而削弱市場對金價持續反彈的信心。”
昨日我們看到俄烏緊張局勢的升級令金價暴力拉升,觸及15個月來最高水平。儘管俄羅斯對烏克蘭的入侵仍在繼續,但衝突不會蔓延到烏克蘭邊境以外,也不會把北約捲入,市場表現似乎開始回歸鎮定。相對而言,這也意味着危機得到了控制。金價進一步上漲仍有可能性,但昨日的大漲令金價已經觸頂。
黃金價格波動性
從歷史上看,與其他資產類別不同,黃金價格與波動性存在正相關性關係。雖然債券和股票等其他資產類別不喜歡波動性增加(因為這表明現金流、股息和息票支付等方面存在更大的不確定性),但黃金往往會在波動性較大的時期受益。東歐戰爭的爆發引發了金價波動性上升,黃金價格也迅速上漲。
截至筆者發文,黃金價格波動性報18.99,剛剛脫離自2020年3月以來的最高水平。黃金價格和黃金價格波動性之間的5日相關性係數為-0.03,20日相關性係數為+0.74;一周前這兩個周期的相關性係數分別為+0.89和+0.62。

圖片來源:tradingview
黃金價格技術分析
筆者在上周的金價走勢分析文章中指出,“如果俄羅斯和烏克蘭之間的緊張局勢演變成全面戰爭,金價可能會迅速達到2021年6月創下的高點1916.62”。昨日金價大幅上漲後回落,截至筆者發文金價交投在1924.92。短期內預計金價仍有上升空間:金價目前處於58、13和21日均線上方,且四條均線呈看漲排列,MACD指標繼續在信號線上方傾向走高,慢速隨機指標則持穩在超買區間。
黃金價格走勢日圖

圖片來源:tradingview
筆者在本月初的周線技術分析中指出,“如果金價能突破1916.62則目標看向2020年底和2021年初創下的高點1959.41-1965.57”。昨日黃金價格突破這兩個水平刷新年度高點1974.49。
金價的長期技術前景已經變得更加看漲,表明短期內還有機會再次測試1974.49。動能指標上:金價站穩在4、13和26周EMA均線上方,且三條均線呈看漲排列,MACD指標在信號線上方傾向上行,慢速隨機指標則已經進入超買區間。但考慮到周線圖上本周將錄得一根超長上影線,有理由相信短期內金價難以突破該高點。
黃金價格走勢周圖

圖片來源:tradingview
黃金價格IG客戶情緒報告
IG客戶情緒報告顯示68.46%的散戶看多黃金價格,多頭與空頭比為2.17:1。淨多頭寸較昨日增加5.35%,較上周增加0.69%;淨空頭頭寸較昨日減少21.94%,較上周減少19.28%。
作為一個反向指標,散戶淨看多暗示金價可能會繼續下跌,加上淨多頭頭寸較昨日和上周進一步減少,暗示從散戶情緒來看,金價下跌的可能性更大。(Christopher Vecchio撰,Cindy譯)

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