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大宗商品走勢:同樣是低庫存,LME鋁為何較LME銅更強勢?地緣風險激增,黃金後市部署!

大宗商品走勢:同樣是低庫存,LME鋁為何較LME銅更強勢?地緣風險激增,黃金後市部署!

Billy Liao, 高級分析師

大宗商品走勢:同樣是低庫存,LME鋁為何較LME更強勢?地緣風險激增,黃金後市部署!

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低庫存、供應緊張推升大宗商品,LME鋁緣何較LME銅更強勢?
 

低庫存、供應緊張是大宗商品漲價的主要原因,目前全球大宗商品供給短缺的偏緊形勢創下至少1997年來之最。從庫存數據顯示,LME註冊倉庫的鋁庫存已從去年3月的近200萬噸降至767,700噸,創2007年以來的最低水平。與此同時,LME銅庫存有所減少,庫存總量為7.4萬噸,較1月初高點已減少2.5萬噸。
 

毫無疑問,隨着疫情後需求復甦刺激,病毒影響力下降,大宗商品低庫存格局短期難以被完全扭轉。即使在美國1月消費者價格指數(CPI)同比上漲7.5%(預期7.3%),創下19823月以來的最大增幅,市場押注美聯儲加速收緊政策預期升溫下,供給端仍在主導大宗商品價格走勢。


在美國1CPI高盛預計美聯儲今年將7次加息,每次25個基點,高於其此前預測的5次。不過,高盛表示,大宗商品價格不太可能因美聯儲加息而受到抑制。為商品會對當前而非未來的走勢進行定價。此外,高盛認為在全球經濟看漲的背景下,應將大宗商品加入投資組合,以對沖通脹、地緣政治風險和潛在不利市場環境的風險。
 

然而,LME鋁的表現卻意外強於LME銅。究其原因,上周五(211日)美國國家安全顧問傑克.沙利文(Jake Sullivan)表示,美國認為俄羅斯總統普京(Vladimir Putin)可能隨時下令入侵烏克蘭。眾所周知,俄羅斯是全球主要鋁生產國。此外,歐洲能源危機自2021年以來發酵,能源短缺導致歐洲電費飆升。由於電力成本在鋁生產成本中的比重逐漸加大,市場擔憂俄烏衝突或導致歐洲鋁廠被動減產。
 

與之相對的是,由於LME銅與全球經濟具有更密切的關係,一旦美國牽頭的報復性制裁俄羅斯,市場擔憂俄羅斯將採取截斷歐洲天然氣輸送,據數據顯示,歐盟約40%的天然氣進口和近三分之一的原油進口來自俄羅斯。

 

而目前WTI原油在俄烏衝突發酵之際已進一步突破94.0美元,再創七年以來新高,可以預見的是,一旦俄烏衝突導致處於高位的通脹水平進一步飆升,全球主要央行或被迫採取更為激進的緊縮政策,進而拖累全球影響復甦。綜上所述,我們認為大宗商品在低庫存、供應緊張兩大支撐因素下有望進一步走高,而LME鋁後市有望延續強勢,LME銅則可能受到全球經濟復甦受阻擔憂而漲幅受限。

 

 

LME鋁日線圖:

大宗商品走勢:同樣是低庫存,LME鋁為何較LME銅更強勢?地緣風險激增,黃金後市部署!

LME鋁在失守3200美元後快速收回,凸顯3200美元下方存在較強支撐。我們預計,LME鋁的短期漲勢有望延續,若後市能有效企穩3200美元上方,則有望進一步反彈挑戰3400美元附近阻力。

 

LME銅日線圖:

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LME銅目前爭奪於1萬美元大關,目前銅價維持於9900美元上方整固,考慮到LEM銅整體上行趨勢並未扭轉,預計後市仍將再度沖1萬大關。值得留意的是,LME銅處於大型整理末端,一旦後續出現有效突破,後市空間將被打開。

 

黃金4小時圖:

大宗商品走勢:同樣是低庫存,LME鋁為何較LME銅更強勢?地緣風險激增,黃金後市部署!

黃金正處於大周期方向選擇的尾端,短期內關注1850-1877美元區域的動能轉換,同時警惕波動性進一步放大的可能。從走勢來看,黃金仍存進一步上行動力,但若最終黃金無法有效突破1877美元,則需警惕後市回落考驗1800美元甚至1770美元水平。而突破1877美元後則有望進一步上行挑戰1900美元水平。(Billy撰)

關注1850-1877美元區域動能轉換

 

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