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大宗商品走勢:基金削減商品多頭持倉,國際銅受基本面撐腰,黃金上破1910但風險大於機會

大宗商品走勢:基金削減商品多頭持倉,國際銅受基本面撐腰,黃金上破1910但風險大於機會

Billy Liao, 高級分析師

摘要:對沖基金已連續三周將資金撤出大宗商品市場,這被市場視為大宗商品“牛市”終結的又一信號;然而價或基本面撐腰進一步走強;黃金企穩1900關口欲上攻1920美元

 

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大宗商品走勢:基金削減商品多頭持倉,國際銅受基本面撐腰,黃金上破1910但風險大於機會

隨着本周五(6月4日)美國非農報告即將出爐,市場投資者開始調整其手上頭寸,其中前期被市場熱炒的大宗商品“牛市”近期亦受到不少質疑,因美聯儲反覆強調通脹上升將是“暫時性”的,同時市場亦擔憂一旦非農數據表現強勁將引發美聯儲提前縮減QE。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)和洲際交易所(ICE)的數據,根據本周彭博商品指數追蹤的23種商品數據顯示,對沖基金持有的20種商品出現去年11月以來的最大跌幅,其中 COMEX的銅淨多頭押注處於10個多月來的最低水平。

不過,從目前情況來看,10年期美債收益率、實際收益率並未大幅走高,暗示通脹預期仍然高企。值得留意的是,美國債券價格指向的未來五年消費者價格指數(CPI)平均升速為2.6%,而最近幾周這一平準通脹率已飆升至2008年以來的高點;此外,美國4月CPI年率勁增4.2%,創金融危機以來新高。一系列數據均表明此前推動大宗商品價格上漲的主要因素並未完全消退。

另一方面,銅的供需端亦為其價格帶來支持,全球最大的銅礦埃斯孔迪達(Escondida)從上周周四開始罷工,此前與該公司管理層簽訂勞動合同的努力落空,加劇了全球銅供應的不確定性。同時智利參議院正在審議冰川保護法案,該法案限制在冰川、冰緣區以及永久凍土進行採礦活動,這或令智利國家銅業公司(Codelco)多達40%的銅生產將受到限制。

在筆者看來,大宗商品尤其銅價正處於良好的反彈周期當中,因美聯儲短期無法有效收緊貨幣政策以及全球經濟復甦帶來的需求推動兩大因素將持續推動買盤進入。投資者日內可重點關注美國5月ISM製造業採購經理人指數以及OPEC+部長級會議,除卻觀察美國經濟復甦情況外,若OPEC+對增產採取更為溫和的態度,預計通脹預期有望在短期內進一步上升,這將有利於包括銅、原油等大宗商品價格。


銅價日線圖走勢圖:

大宗商品走勢:基金削減商品多頭持倉,國際銅受基本面撐腰,黃金上破1910但風險大於機會

從日線圖上看,銅價在收復1萬大關後展開強勢整理,這為後市進一步走高帶來可能。與此同時,筆者還留意到LME銅這輪的回調低點並未觸及此前高點9600美元水平,凸顯市場對銅價進一步預期仍然維持高企,預計銅價後續有望依賴1萬大關支持並進一步反彈挑戰上方10500美元甚至10746美元水平。

 

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6月1日黃金走勢研判:走勢存分歧,多空分界線位於1900美元水平

 

黃金15分鐘圖:

大宗商品走勢:基金削減商品多頭持倉,國際銅受基本面撐腰,黃金上破1910但風險大於機會

15分鐘圖顯示,黃金在企穩1900美元關口後進一步突破1910美元至時段高位1916.5美元,距離筆者目標1920美元附近僅一步之遙。筆者昨日表示,黃金的多空分界線位於1900美元水平,若黃金短期能有效企穩1900美元,則後市有望進一步反彈挑戰1920美元水平。不過,儘管黃金存在進一步拉升可能,但風險大於機會,投資者需保持警惕,總體而言仍為風險大於機會。(Billy撰)

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