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  • 納斯達克指數:
    受通脹預期和利率上升擔憂的影響,投資者大量拋售科技股,導致大型科技股走勢受抑,納指與道指走勢也出現明顯分化。寬鬆貨幣政策氛圍支撐科技股的高市盈率,若利率趨向收緊,對科技公司的即期現金流產生影響,進而影響未來的盈利預期,公司價值將下降,納指的走向很大程度上仍取決於經濟復甦和央行貨幣政策。納斯達克指數目前處於高位整理,大致區間在12300-12800-13300-13900,在有效突破14000-12300之前,維持震盪看法。(Arthur)
  • 周五美股開盤:道指漲0.70,報34259.20;
    納指漲1.06%,報13264.77;
    標普500漲0.79%,報4145.05。
  • 美國4月工業生產年率:16.5% 前值:1%;
    美國4月工業生產月率:0.7% 預期:1% 前值:1.4%。
  • 數據快評:「恐怖數據」平淡無奇,英鎊/美元1.4000上方蓄勢待漲 https://www.dailyfxasia.com/cmarkets/20210514-15221.html
  • 黃金/美元∶
    美國剛剛公布4月零售銷售數據,數據結果低於預期的1.0%,數據公布後金價一度逼近1840阻力,這裡是一周以來的主要阻力。對比周三美國CPI數據的飆升,零售銷售意外平淡可能影響到投資者對美聯儲收緊貨幣政策的判斷,此前CPI的火爆讓市場擔心美聯儲會提前收緊貨幣政策,似乎市場開始冷靜下來。圖表走勢顯示,金價在突破1800美元之後保持強勢,支撐由1800上移至1830一線,美元回落可能推動黃金再次嘗試突破1840-1850強阻力,若突破可能進一步指向1880-1900。(Arthur)
  • 美聯儲梅斯特:現在是觀望的時候,不是調整政策的時候
  • 美聯儲梅斯特:希望看到通脹率上升並保持在2%以上
  • 美國4月進口物價指數年率:14.4%;
    美國4月進口物價指數月率:0.8%;
    美國4月出口物價指數年率:10.6%;
    美國4月出口物價指數月率:0.7%.
  • 美國4月零售銷售月率:0% 預期:1% 前值:9.8%修正為9.7%;
    加拿大3月批發銷售月率終值:2.8% 預期:0.9% 前值:-0.7%修正為-0.9%。
  • 英國首相發言人:
    到目前為止沒有看到任何證據表明,英國必須放棄放寬限制措施的計劃;
    首相約翰遜表示,預計周一情況會發生變化。
全球宏觀分析之核心vs周圍經濟體:宏觀經濟分析模型如何為交易提供指引?

全球宏觀分析之核心vs周圍經濟體:宏觀經濟分析模型如何為交易提供指引?

Ashley Huo, 編輯
摘要:儘管全球化大體上被認為對經濟具有積極影響,為交易員、投資者和資金經理人提供了更多的選擇,但也使得全球宏觀分析成為交易者們需要學習的知識;本文從何為全球宏觀分析入手,討論了為何系統性風險如此重要,介紹了Dimitri Zabelin的核心周邊模型理論,並向投資者介紹了如何將全球宏觀分析融入自己的交易中。

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全球宏觀分析之核心vs周圍經濟體:宏觀經濟分析模型如何為交易提供指引?
今日之世界較以往聯繫更加緊密。儘管這可能導致正面和負面的結果,在很長一段時間內,隨着全球化共生優勢的顯現,全球化大體上被認為對經濟具有積極影響,使得越來越多人從貧窮中解脫出來,並將教育和衛生保健帶入曾經無法享受這種類型福利的地區。就發達地區而言,全球化為其提供了增長潛力,使得發達經濟體從已經實現的工業化向服務業進一步發展;與此同時,新興市場為經濟增長而努力,以期實現工業化。

全球化也為交易員、投資者和資金經理人提供了更多的選擇,這是因為他們現在可以接觸到一系列額外的增長機會。但是,用一種系統性方法在全球市場上進行交易是不正確的,因為投資者可能無法分辨不同地區和社會的細微差別,而正是這些細微差別使得每個地區擁有自己的獨特之處。尤其對於交易和分析的新手而言,這就是全球宏觀投資前景判斷的難點所在。

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全球宏觀分析之核心vs周圍經濟體:宏觀經濟分析模型如何為交易提供指引?

什麼是全球宏觀分析?

全球宏觀分析是一種專注於全球宏觀經濟的投資或分析方法。該方法通常延伸至全球經濟的較小部分,專注於研究地區性國家間關係、以及這些國家如何彼此影響。該方法的一個很好的例子是加拿大、墨西哥和美國之間的關係,筆者將會在本章給出分析的細節。

全球宏觀分析通常關注關鍵經濟地區的宏觀經濟表現,以便為修改策略、設立預期提供指引。這裡所說的宏觀經濟表現包括基本面上的數據,例如GDP和CPI,又或者是當地央行所推行的利率政策。但是,通過了解政治背景和這些經濟體的未來潛在轉變,投資者可以了解政策參數,以便對該經濟體以及其他相關經濟體的未來變化做出預測。

全球宏觀策略最具吸引力的部分之一,是其集中在系統性風險的事實,這意味着這些風險相當難以避免,可能以這樣或那樣的方式為大部分交易策略造成一定的影響。關注這些風險與回報(特別是風險的部分),可能幫助投資者或分析師對各自關注的市場形成一種更加全面的印象。

什麼是全球宏觀交易?

正如著名資金管理公司Doubleline所描述的那樣,“宏觀”具有無所不至的特點,並且可以對經濟的方方面面產生影響。

這是一種極度靈活的策略,為交易者、分析師和投資者的一系列選擇敞開大門。與之相對的是財經事件,而這是全球宏觀策略中更加困難的任務(通常存在於市場領域),考慮到經濟事件每天24小時隨時可能發生,而不僅僅發生在投資者各自市場的工作時間。鑑於墨西哥利率決議可能對挪威造成影響,投資者就更有理由關注財經日曆。墨西哥與挪威經濟之間的聯繫是大宗商品,因為兩國都擁有大量石油開採業務。

全球宏觀交易通常關注大的資產類別(例如股指期貨)、大宗商品、外匯,甚至在某些情況下部分個股也會受到關注。

全球宏觀分析:為何系統性風險如此重要?

你是否曾經基於一種理性分析買入某隻股票,但隨後的幾天中卻顯示出與你的分析方向相反的走勢?股票在買入後不但沒有上漲,反而還下跌?

儘管這一結果可能由很多理由導致,重要的事實僅僅是:環境很重要。如果某經濟體中的股票出現迅速拋售,即使是最強的公司也不能毫髮無損。2020年2月和3月初的情形就是很好的例證,疫情導致的大流行已經被市場計價。即使股價飆升的那些個股如亞馬遜、特斯拉和蘋果也都遭受了猛烈的打擊,這三隻個股在一個月內均下跌超過20%。當時,蘋果公司的財報收益前景已經不重要了,特斯拉賣出多少輛汽車也不重要了。唯一重要的是,全球股市暴跌,將股價飆升的那些個股也拉下神壇。

這就是所謂的系統性風險。系統性風險是影響整個市場範圍的風險,它對單個投資均產生無差別影響,並且在某些時候,甚至可能取代某個個股的自身細節對其股價的影響。因此,蘋果的盈利前景在當時得到改善、新的 iPhone型號即將上市,或許產品線上還有仍未公布的新品種產品?但那又如何呢?市場的暴跌使得這些積極細節均無法助蘋果股價走高了。

這就是為何投資者應當關注系統性風險——因為股市不會永遠上漲的。

如何將全球宏觀分析融入你自己的交易中?


如果你是外匯市場交易者,那你可能已經在全球宏觀分析中選擇了自己傾向的地區市場,在這種傾向中,通常央行利率決議是其中重要的部分。但是“全球”的部分才是最有趣的部分,這些額外的機會可以使得投資者更精確的控制自己的投資組合。

地區關係對全球經濟具有極度重要的意義,回到我們的“系統性風險”的例子,與此類似的因素也在此發生。把墨西哥作為例子,根據IMF2019年的估計,墨西哥是世界第十五大經濟體,並且是經濟增長的發動機。但是,它的經濟也高度依賴其北美鄰國美國,因為美國與其需求類似,使得美國允許墨西哥流入投資性資本,並出口原材料和產成品。

因此,如果美國陷入衰退(不論什麼理由),墨西哥不可能毫髮無損。事實上,墨西哥可能受到比美國更為嚴重的打擊,因其依賴的貿易貨幣可能無法繼續推動投資資本進入墨西哥經濟中。

這種關係存在於全球各地,而這就是核心與周邊模型的作用所在。
 
全球宏觀分析之核心vs周圍經濟體:宏觀經濟分析模型如何為交易提供指引?

全球宏觀分析:什麼是核心周邊模型?

Dimitri Zabelin是這樣解釋他的核心周邊模型的:

全球經濟中有三個經濟“發動機”,它們是主要驅動全球經濟的動力:美國、中國和歐盟。圍繞這三個增長強勁的經濟體的其他經濟體稱為周圍經濟體,這些經濟體強勢依賴三個核心經濟體的表現。這些周圍經濟體通常是出口導向型的,比核心經濟體在全球商業循環的變化以及標的市場情緒方面具有更大的震盪頻率和幅度。

周圍經濟體的資產通常具有高收益率,對投資者面對的額外風險提供更加慷慨的回報。在市場通常對全球增長前景樂觀的環境下,將回報置於安全性之前的交易者通常選擇相對更加“危險”的資產(即對周期更為敏感的資產)。這隨後反映在資本流出出口導向型經濟體之上,即從核心經濟體流入周圍經濟體。

然而,在市場低迷的背景下,投資者的願望是保全資本(或者至少將損失降至最低),而不是收益最大化。在此情形下,投資者通常會轉向收益率較低但風險較小的資產。這一點可能反映在資本從周圍經濟體流出、並流入核心經濟體中。在條件改善前,資本會停留在核心經濟體中。

核心與周圍經濟體模型將幫助交易者了解核心經濟體與其周圍經濟體之間的宏觀基本面互動,為如何交易這些關係中的資產提供寶貴的見解。(Dimitri Zabelin撰 Ashley譯)

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