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通脹預期升溫無法拯救金價,但白銀表現強勁!原因何在?黃金正在被拋棄?


摘要:

  • 儘管市場通脹預期向好,黃金價格繼續下跌
  • 白銀價格表現自2020年美國大選以來跑贏黃金
  • 投資者關注點聚焦在可能將從刺激計劃中受益的資產

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通脹預期升溫無法拯救金價,但白銀表現強勁!原因何在?黃金正在被拋棄?按圖放大

周三美國公布1月份零售銷售數據大幅高於預期,黃金價格隨即下跌。強勁的經濟數據推動美元繼續走高,這或將對黃金以及白銀等貴金屬價格帶來打擊。美國國債收益率從近期相當於疫情前水平的高點回落,在此之前10年期國債收益率一度漲至1.331%。

隨着美國總統拜登1.9萬億美元的刺激計劃推出的可能性越來越大,投資者對於政府債券的擔憂情緒正在散去。根據紐約時報引用的消息源,美國參議院的立法者們正在就紓困計劃定稿,並預期將在下周進行表決。儘管共和黨人對計劃的金額表示反對,但民主黨似乎有希望通過巨額救助計劃。

根據傳統的經濟學理論,預期中即將推出的更多財政支持將推高通脹預期。然而,黃金——通常被當作通脹的對沖工具卻並未因再通脹預期升溫而收穫漲幅。事實上,倘若按目前的走勢繼續發展,黃金價格似乎將跌破多月低點。

黃金與通脹預期之間的相關性關係在去年11月初被打破。而我們並不需要深入研究微妙的經濟學理論就能為此兩者的脫鈎找到可能的解釋。其中一個可能的原因是投資者正在押注經濟復甦將使其他資產(例如股票以及與工業相關的大宗商品)而非黃金受益,儘管通脹預期上升。
 

通脹預期升溫無法拯救金價,但白銀表現強勁!原因何在?黃金正在被拋棄?按圖放大

而許多其他資產類別的表現也印證了這一態度。白銀的亮眼表現體現出投資者希望在更有可能從加速復甦的經濟中受益的貴金屬上獲得回報的傾向。如上圖所示,11月份黃金和通脹預期之間的正相關被打破。而這一脫鈎似乎是在拜登當選總統的結果變得明朗時出現。此外需注意,黃金與白銀等貴金屬為與收益率呈負相關的資產。國債收益率上升可能正在緩慢侵蝕黃金和白銀在實際利率為0的環境中的優勢。
 

通脹預期升溫無法拯救金價,但白銀表現強勁!原因何在?黃金正在被拋棄?按圖放大

儘管如此,白銀價格仍繼續與不斷上升的通脹預期一同上漲。一個可能的原因是白銀作為一種工業金屬有更高的需求。儘管黃金在製造業和工業中也有應用,但白銀的使用量更大。因此白銀價格走勢自11月以來跑贏黃金。投資者正密切關注經濟復甦的情況以及那些可能將從復甦中受益的資產。通脹可能還會繼續上升,但黃金對此無動於衷,至少目前來看是如此。(Thomas Westwater撰寫,Leona翻譯)

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