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市場擔憂油價漲勢過快,然而原油價格仍有望進一步延伸


摘要:隨着市場結構的改善,周末原油價格繼續上漲;美國EIA和歐佩克的報告均指出近期風險,但今年晚些時候情況可能更為樂觀;市場走勢逆轉,有望助煉油廠提高可用產能利用率。

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原油基本面展望:看跌


上周原油價格繼續推向新的數月高點;但是,由於投資者消化了IEA在一份報告中對2021年全球石油消費預期降低,原油價格在周四開始回落。疫情及其經濟影響被認為是油價的主要阻力,尤其是最近歐洲疫苗接種工作面臨挫折。儘管如此,WTI原油價格在收復了周四的全部跌幅後仍進一步上行,周五共計上漲超過2%。

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IEA指出,需求將在今年晚些時候開始超過產量,這有助於削弱原油的庫存水平,即使生產商為了利用價格上漲而減少原油庫存也是如此。歐佩克在不久後發布了月度報告,預計將需要在2021年每天增加近200萬桶的產量,以滿足此前預計的2750萬桶/日的前景。總體而言,歐佩克的報告指出,能源市場仍然脆弱,非常容易受到疫情進程的影響。

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儘管IEA和OPEC的預期對長期油價而言是個好兆頭,但最近的油價上漲可能已經超出了市場預期,短期的回調應該有助於重新調整市場動力。也就是說,本周油價可能會有所減弱。在大量供應或需求衝擊之外,油價可能出現的任何回調都可能是短暫的,因為當前的期貨價格結構反映了供應前景趨緊。

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當前,原油市場供需出現倒掛。目前現貨價格高於遠期合約,這種情況就可能出現。當油市出現供給過剩,現貨價格低於期貨價格,則被稱為期貨溢價。儘管如此,倒掛暗示庫存水平趨緊,近期原油市場將出現看漲的結構。這可能會鼓勵煉油廠提高產量,以便更深入地利用其儲存能力(如下圖所示)。話雖如此,油市未來產量的增加可能會使能源價格難以保持激進的上行勢頭。(Thomas Westwater Ashley譯)
 

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