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黃金醞釀大跌?多頭需耐心,年底前金價上漲空間巨大!


摘要:金價大跌之後收緊交投區間;低利率以及貨幣供應增加仍有望為黃金勾勒強勁看漲前景;COT報告顯示黃金多頭持倉合約連續3周減少。

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上個交易日黃金又經歷了上下震盪的一天,但價格依然受困於1900關口下方的短期交投區間。自開始初以來,黃金便一直維持區間交投。當時黃金多頭未能成功上破2000關口,並且一直將價格壓制在區間下限1848一線。查看黃金年底潛在收官水平

但在周一輝瑞(Pfizer)疫苗消息爆出一度拖累黃金暴跌超5.5%之後,金價現在似乎受困於一個更窄幅的區間。金價在1900一線上方的漲幅一直有限,而1900是一個重要的心理關口並且目前處於20-DSMA下穿50-DSMA形成「看跌交叉」的水平附近。

當前而言,美元在感染病例持續上升所作出的防禦性姿態或是黃金/美元短期疲軟的主要推動力,儘管更宏觀經濟因素在很大程度上也在發揮作用。主要的聚焦點在風險情緒以及防禦性購買上。債券收益率、一個衡量投資者情緒的重要指標,與金價的走勢呈現反相關,表明在其他資產的回報下降的時候,黃金在一定程度上是避險資產。而實際收益率,那些與通脹掛鈎的債券,過去幾個月一直處於市場關注的焦點,尤其是在8月份黃金/美元觸及歷史記錄高位的時候。

黃金價格(紫色)VS 債券收益率(橙色)
 

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但自那以來債券收益率開始回升,因風險情緒改善並且投資者開始尋求更高的回報率,這無疑會對黃金帶來利空影響。現在的問題是,黃金會繼續隨着經濟情況好轉推動實際收益率回升而下跌,還是說更寬鬆的貨幣政策依然足以令投資者對黃金保持興趣?值得注意的是,倘若利率繼續保持在美聯儲所暗示的低水平的話,那麼持有黃金這一無收益率資產的機會成本將相當低,因為投資者不會放棄對原本可以從收益率中獲得利息的興致。

這進而會促使金價上漲並導致經濟中的貨幣供應增加。這也是定價貴金屬的另一個重要因素,因為當有更多可用的錢時,以紙幣計算的金價就會更高,這可能意味着市場將黃金視為衡量金融流動性的標準。

因此單基於流動性,筆者依然認為隨着通脹開始回升,黃金將繼續保持樂觀的趨勢,金價仍有望在年底前觸及歷史記錄高位。因為做空黃金就猶如押注各大央行將逆轉他們當前的政策,縮減流動性並宣布加息一般。

不過黃金短期的方向似乎偏向於下行,因為在疫苗和疫情感染病例激增的充斥各大頭條新聞的背景下,黃金仍在苦苦掙扎着找尋能推高金價的動能。
 

現貨黃金/美元走勢1小時圖

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從1小時圖上看,黃金/美元目前交投在4條主要移動平均線下方、跌破了近期升勢通道的下軌。進一步跌勢需要持穩1848一線之上才有望避免更大幅度的跌勢,但目前而言黃金看似有可能跌破重要的支撐水平,屆時拋售壓力可能加劇並將金價推低至1800一線。在7月和8月暴漲之前,金價一直維持在1800一線交投。反之,後續需要金價上破1900一線筆者才會考慮價格趨勢的轉變。
 

多頭持倉合約持續下降

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最新的COT報告顯示,儘管基金經理所持有的黃金空頭合約沒有發生實質性的改變,但黃金多頭持倉合約連續第三周下跌、觸及了自2019年5月以來的最低水平,與此同時,空頭持倉則繼續保持在自2019年6月以來的最高水平附近。推薦閱讀:如何根據COT持倉報告進行交易?(Daniela Sabin Hathorn撰,Lisa譯)

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