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原油展望:窄幅盤整區間仍在延續,油價小幅走高但仍在45美元下方


摘要:原油價格在之前的幾周中陷入盤整,短期未有明顯的理由認為油價將出現重大進展;全球經濟復甦與原油供需缺口之間的拉鋸為整體能源價格提供了穩定性;近期散戶投資者持倉變化顯示出原油價格具有看漲傾向。

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原油價格震盪走高


原油價格在最近幾周中波動性略有增加,但仍未能出現任何重大發展。隨着疫情大流行和持續的原油供需缺口為油價提供了穩定性,全球經濟復甦樂觀情緒的拉鋸主導了市場的走勢。在之前的幾個月中,原油價格交投在36.00-45.00的區間內部,幾乎沒有理由預計這一趨勢會改變。


第四季度展望


與2020年第三季度開始時類似,第四季度全球經濟和能源市場仍具有很大的不確定性,尤其是在北半球發達經濟體天氣轉涼的時節。冬季即將到來,這意味着圍繞能源市場需求端的問題揮之不去。然而,原油市場的支持因素仍存在:為原油供需缺口做出的持續努力可能將阻止油價下跌過多。

因此,筆者在第四季度仍將維持第三季度對原油的基本面預期,即預計油價仍將持穩於35-50美元/桶的區間。供給和需求之間的轉變是一個主導原油市場的強勁基本面力量。若在此情形下油價突破50美元/桶,則美國頁岩油廠商很有可能回歸,為混亂的市場帶來更多需求。如何制定交易策略?


原油波動性驟降,油價小幅走高


與其它類別的資產類似,原油價格與其波動性之間存在一定的關係,尤其是那些具有真實經濟用途的資產(例如,其它能源類資產和各種金屬)更是如此。與債券和股票不喜波動性增加的原因(因其暗示現金流、股息、息票支付等的不確定性增加)類似,原油價格也傾向於在波動性高的時期面臨困境。因宏觀經濟緊張加劇導致理論上能源需求降低,金融市場不確定性高企;隨着市場期待新一輪美國財政刺激方案,全球經濟從疫情大流行中恢復的信號令不確定性降低。

原油波動率(OVX)技術分析:周線圖(2007年5月-2020年10月)
 

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原油波動性指標以芝加哥期權交易所波動率ETF(即OVX)計量,追蹤了一系列美國原油期權鏈得到的1個月期原油隱含波動率,近期錄得42.86,自4月21日創下的歷史絕對高點517.19大幅回落,目前仍明顯低於同在4月21日創下的歷史收盤高點325.15。原油波動率自6月起回歸2019年的水平,這一情形似乎將得以延續。點此了解成功交易者三大特點

OVX與油價之間的5日相關係數為-0.97,而20日相關係數則是-0.84;而在一周前(即10月1日),二者之間的5日相關係數為-0.90,20日相關係數是-0.93。通常情況下,原油波動率與油價之間存在負相關關係,而這種常態似乎正在回歸。即便明顯復甦的程度仍然有限,原油波動率的持續下滑仍可能使得油價得以短線上漲。

原油價格技術分析:日線圖(2019年10月-2020年10月)
 

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在美國原油CFD合約中,5月合約跌至負值區域時所建立的低點為零。就此而言,從2020年高點65.62到合約低點零的斐波回撤水平暗示,原油價格正交投在略高於2020年交易區間的61.8%斐波回撤水平(即40.56一線)的位置。此外,油價再度挑戰2018年低點42.40一線。

在這些技術水平附近,油價的動能曾經不足。慢隨機指標傾向走高,處於中線上方;而日線MACD指標則在觸及信號線前轉而走高。日線圖上,5日EMA和21日EMA之間的差值仍小於2%,這通常是一種可信度較高的動能缺乏的信號。目前,近期震盪區間36.15-41.46仍是投資者關注的區域。

IGCS散戶情緒指數:2020年10月8日

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51.93%的散戶投資者是淨多頭,多頭和空頭的持倉比為1.08:1。淨多頭較昨日減少2.88%,較上周減少1.21%;淨空頭較昨日增加3.56%,較上周增加16.24%。

通常將散戶情緒指數看作反向指標,投資者是淨多頭暗示原油價格可能持續下跌。然而,投資者淨多頭較昨日和上周均降低。結合散戶情緒近期變化,可知美國原油價格可能很快反轉走高。(Christopher Vecchio撰 Ashley譯)

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