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美元疲軟還將持續多久?非美走勢還看風險偏好

美元疲軟還將持續多久?非美走勢還看風險偏好

Lisa Yin, 分析師
摘要:上周美元兌東盟貨幣整體溫和下跌,本周市場聚焦傑克遜霍爾全球央行年會及美國共和黨代表大會,風險偏好情緒仍是東盟貨幣的主導。
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美元疲軟還將持續多久?非美走勢還看風險偏好

美元走勢回顧


上周與避險掛鈎的美元兌多數東盟貨幣溫和下跌。馬來西亞令吉,印尼盾和菲律賓比索錄得上漲,而新加坡幣小幅下跌。整體市場情緒繼續改善,經常作為市場整體風險偏好情緒晴雨表的標普500指數過去5個交易日累積漲超0.7%。美元的疲軟還將持續多久?這些因素值得留意

美元/馬來西亞令吉領跌,如下圖所示。據彭博調查,預計馬來西亞第四季度GDP季環比增長2.5%(此前預期為1.2%),預計2020年馬來西經濟萎縮4.3%但預計2021年將反彈6%。這可能是推動馬來西亞令吉上漲的部分因素。信心回升的前景令印尼央行和菲律賓央行在上周的決議上選擇按兵不動,這在一定程度上助力推動印尼盾和菲律賓比索上漲。
美元疲軟還將持續多久?非美走勢還看風險偏好

聚焦傑克遜霍爾全球央行年會、共和黨全國代表大會


本周東盟貨幣的走勢依然聚焦於風險偏好情緒的走向,因其將繼續影響新興市場的資本流動。鑑於此,在分析東盟貨幣走向時將外部風險納入考量至關重要。本周所有的目光都將聚集於由美國堪薩斯聯儲主辦的傑克遜霍爾全球央行年會。倘若美聯儲在該年會上做出的評論與上周公布的7月貨幣政策會議紀要的基調相互呼應,預計屆時股市將遭受打壓。

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這可能包含對使用收益率曲線控制的質疑以及對經濟前景的擔憂。倘若央行為經濟復甦預期潑冷水,屆時或有望為美元提供提振,進而推動美元/新加坡幣,美元/馬來西亞令吉以及美元/菲律賓比索走高。同時需警惕印尼央行為捍衛印尼盾匯率進而對匯市進行干預。

另一個可能引發市場波動的因素可能是美國共和黨全國代表大會(RNC)。美國總統特朗普(Donald Trump)可能在該大會上重申部分其的誓言,包括其外交政策。繼第一階段貿易協定的審查推遲後,近來全球最大兩個經濟體之間的緊張局勢一直是市場矚目的焦點。

近期美國的經濟數據持續錄得優於經濟學家預期的表現,這為本周消費者信心指數表現優於預期敞開了大門,美元可能在此背景下承壓下行。與此同時,美聯儲資產負債表激增並再度超過7萬億美元為美聯儲致力於保持信貸市場穩定提供了支撐。若美聯儲為信貸市場提供更多的支撐,屆時美元或進一步下跌。
 

新加坡工業數據及馬來西亞貿易數據值得關注


東盟經濟數據方面,本周數據較為寡淡,進一步強化了新加坡幣、印尼盾、馬來西亞令吉以及菲律賓比索走勢將聚焦在海外風險的觀點。本周三,新加坡將公布其最新的工業生產數據,預計7月工業生產同比將下滑6.9%(前值6.7%)。本周五馬來西亞將公布最新的貿易數據,預計出口同比將下滑1.7%。

上周末的時候,筆者編撰的基於東盟貨幣美元指數與MSCI新興市場指數之間的20天相關性位於-0.34,而此前一周為-0.83。該數值越接近-1意味着兩者之間的負相關性越強烈,不過意識到相關性並不代表因果這一點非常重要。(Daniel Dubrovsky撰)

基於東盟貨幣的美元指數VS MSCI新興市場指數
 
美元疲軟還將持續多久?非美走勢還看風險偏好

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