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降息?負利率?沒關係,散戶依然堅挺澳元、紐元和加元


摘要:降息、負利率這是今年以來市場不斷在討論的話題,加央行、新西蘭央行、澳洲央行似乎也不免落入俗套,新西蘭央行甚至將負利率納入了選項;但散戶依然看漲商品貨幣澳元、紐元和加元。

降息?負利率?沒關係,散戶依然堅挺澳元、紐元和加元按圖放大

利率處於歷史記錄最低水平


新冠病毒大流行持續肆虐,給全球經濟帶來了自大蕭條以來從未預見的獨特威脅。G10國央行採取大規模的行動,將關鍵的利率水平下調至歷史記錄的最低水平並推出大規模的資產購買計劃。而在此前的危機如大蕭條和歐債危機時,資產購買計劃並視為「過於極端」的舉措。央行利率如何影響資產價格?

這不僅僅限於主要的央行如美聯儲及歐央行,而是剩餘的另外8家主要經濟體的央行也紛紛將關鍵的利率水平調下至歷史記錄的最低水平。

儘管商品貨幣不再享受相對高收益的優勢,但這些貨幣如澳元、紐元和加元依然保持着對農業和賤金屬的巨大經濟敞口,使得它們繼續成為環繞着全球經濟增速反彈預期的主要工具。
 

加央行:降息或未結束


加央行央行(BOC)在降息方面所做的努力或許尚未完成。儘管加央行迅速採取行動將關鍵利率下調至了歷史記錄的最低水平0.25%,但其已向市場釋放部分信號暗示降息可能還沒有結束。在加央行4月的政策會議上,加央行宣布將利率水平保持在0.25%不變,但同時推出了新的金融市場穩定機制以便幫助信貸持續流入企業和家庭。自那以後,利率預期便持續緩慢的向前推進。

加央行利率預期(5月21日)

降息?負利率?沒關係,散戶依然堅挺澳元、紐元和加元按圖放大

根據加拿大隔夜指數掉期,利率市場認為加央行將在今年底再次降息,即便其已經在非常規政策措施上做出了更多的努力。一個月之前,貨幣市場預計加央行年底降息的概率只有5%而已;現在,隔夜指數掉期顯示市場認為加央行在今年12月降息25個基點的概率為55%。

IG情緒指標顯示散戶看多美元/加元,有近63.35%的頭寸為多頭頭寸,多頭和空頭的持倉比為1.73:1。淨多頭的持倉較昨天而言增加了14.35%,較上周增加114.33%;淨空頭較昨天減少1.62%,較上周減少35.17%。

IG情緒指標通常作為反向指標,散戶看多意味着美元/加元可能下跌。
 

新西蘭央行:負利率或成為一個選項


新西蘭央行(RBNZ)在3月16日的緊急政策會議上宣布將利率下調75個基點至歷史記錄最低水平0.25%。雖然新冠病毒大流行給新西蘭經濟造成的衝擊沒有像其他發達經濟體那樣嚴重,但這並沒有阻止新西蘭央行採取其記錄以來最為寬鬆的政策立場,以便緩衝病毒大流行給經濟造成的影響。

就這方面,作為該次經濟降息的一部分,新西蘭央行開始給予明確的前瞻指引,暗示將維持關鍵利率在0.25%水平不變至少12個月。但這一切遠未結束,新西蘭央行指出0.25%是當前的下限,但準備好為金融系統運行提供極低或負利率水平。

在5月的政策決議上,新西蘭央行的整體基調未變。委員會指出負利率或成為將來的一個選項,儘管當前金融機構尚未做好運作的準備。其同時指出將與金融機構討論將為未來潛在的負利率做準備。負利率可能在2021年成為新西蘭央行的一個選項。

新西蘭央行利率預期(5月21日)

降息?負利率?沒關係,散戶依然堅挺澳元、紐元和加元按圖放大

目前,市場對新西蘭央行措辭的解讀是,儘管未來可能進一步降息,但預計這一舉措不會發生在2020年。貨幣市場預計新西蘭央行年內最後一次會議即11月會議降息25個基點的概率從1個月前的38%降至了28%。

但在新西蘭央行行長奧爾(Adrian Orr)近來講話中所暗含的更多鴿派的政策行動,包括非常規政策如QE等的背景下,如果沒有考慮到在年底前採取降息的可能性或許就是一種目光短淺的表現了。

IG情緒指標顯示散戶看空紐元/美元,有近28.99%的頭寸為多頭頭寸,空頭和多頭的持倉比為2.45:1。淨多頭的持倉較昨天而言減少了6.38%,較上周減少38.03%;淨空頭較昨天增加63.83%,較上周增加73.31%。

IG情緒指標通常作為反向指標,散戶看空意味着紐元/美元可能上漲。
 

澳洲央行:或再次降息


在過去一年的時間裡,澳洲央行(RBA)5次降息、將關鍵的利率水平下調至了歷史記錄的最低水平0.25%,但市場認為降息還未結束。畢竟,澳洲央行出乎部分人的意料,宣布了澳洲自己的量化寬鬆(QE)計劃。即便是在大蕭條時期,澳洲央行也未採取過此類舉措。澳洲央行此舉旨在未來3年將澳洲3年期國債收益率曲線保持在0.25%水平。不過,想要實現這一目標或許還需採取更進一步的行動。

澳洲央行利率預期(5月21日)

降息?負利率?沒關係,散戶依然堅挺澳元、紐元和加元按圖放大

根據澳洲隔夜指數掉期,截止筆者撰稿,押注澳洲央行在6月會議降息25個基點的概率為53%,不過根據澳洲央行行長洛威(Philip Lowe)的措辭,澳洲央行並沒有準備迎接負利率,意味着隨後澳洲央行或不大可能進一步降息了。從澳洲國債收益率的曲線來看,押注預期可能會出現改變。

在這一方面,澳洲央行表示目標是將澳洲3年期國債收益率曲線維持在0.25%,與關鍵利率水平保持一致。因此假設澳洲央行將保持利率水平在0.25%不變或更低的水平至少3年或是合理的。與新西蘭央行一樣,澳洲央行可能會降息,只是不會那麼快。

IG情緒指標顯示散戶看空澳元/美元,有近37.23%的頭寸為淨多頭,空頭和多頭的持倉比為1.69:1。淨多頭的持倉較昨天而言增加15.11%,較上周減少5.27%;淨空頭較昨天減少6.88%,較上周增加10.90%。

IG情緒指標通常作為反向指標,散戶看空意味着澳元/美元可能上漲。但淨空頭較昨天有所減少,較上周卻有所增加,結合當前的倉位和近期的變化,IG情緒指標對澳元/美元走勢持中性立場。

(Christopher Vecchio撰 )

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