摘要：COVID-19持續施壓原本已經脆弱的歐元區公司債務，為歐元前景蒙上陰影。對金融穩定性的憂慮或令歐央行降息押注升溫。歐元/英鎊正測試阻力0.8389，若破則看向0.8533，否則面臨落回0.8297的風險。
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全球股市在經歷了兩天的強烈賣壓之後似乎正處於復甦初期。標普500指數期貨在周二交易時段飆升了約1%；同時儘管韓國內外COVID-19新增病例持續上升，韓元卻走強。風險偏好復甦或來源於日本證實了對冠狀病毒患者進行抗流感藥物測試的消息。
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歐元風險來自脆弱的歐元區公司債務
周一，歐洲斯托克50指數暴跌3.5%，同時為投資級以下的企業提供保險的成本飆升至去年10月以來最高水平。地中海國家主權債券的信用違約互換（CDS）利差也有所上升，尤其是意大利，該國政府已封鎖10個城鎮以阻止COVID-19擴散。
冠狀病毒令脆弱的歐元區公司債務承壓（橙色-歐洲斯托克50指數，紅色-歐洲CDS利差）
按圖放大政策制定者日益擔憂公司債務在經濟低迷期的持久性以及其會否引發跨洲傳染效應。在歐元區，所謂槓桿貸款的吸引力及其高收益特性令其在低利率環境下格外誘人。因此，投資者已開始獲得越來越高的收益率和風險更高的資產的敞口。
這是在德國與希臘、意大利、葡萄牙、西班牙主權債券利差收窄的背景下發生的，也就是說地中海債券（具有歷史性的經濟動盪）與擁有金融穩健聲譽的德債之間的風險溢價已經崩潰並趨於相等。這為何如此重要？
10年期德國、西班牙、希臘、葡萄牙、意大利主權債券收益率
按圖放大這種趨同背後的隱藏信息是，投資者認為「其他所有條件都相同」，這些國家幾乎都能履行其債務義務。然而歷史並非如此，當前基本面背景僅支持這樣一種觀點，即南部成員國仍比北部成員國相對更加脆弱。
不過，市場樂觀情緒的提振（受到央行寬鬆政策預期的支持）減輕了對整個區域違約的憂慮。因此，投資者更能接受投資更高風險的資產（包括主權債和公司債），同時公司債的發行標準已經降低。COVID-19疫情表明，這些債市比預期更易受到經濟衝擊的影響。
（Dimitri Zabelin撰，Sloan譯）
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