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市場情緒大好美股屢創新高,但澳元/美元、紐元/美元卻未能大漲,這是為何?


摘要:市場情緒大好,標普500指數屢創新高,新興市場指數也大幅上漲,但澳元、紐元走勢卻與之背離;央行貨幣政策或是澳元、紐元疲軟的「罪魁禍首」;降息預期升溫,高收益率優勢不在,澳元、紐元走勢艱難。

市場情緒大好美股屢創新高,但澳元/美元、紐元/美元卻未能大漲,這是為何?按圖放大

澳元、紐元走勢與標普500指數、新興市場指數走勢背離


近來市場整體的風險情緒高漲,但商品貨幣澳元和紐元卻難以從中獲利。自1月初以來,標普500指數和MSCI新興市場指數(EEM)已分別累積上漲約2.7%、 2.5%,而這波漲勢部分反映了第一階段貿易協議落定的樂觀情緒。2020年應該看漲哪只股票?即刻查看最全股市交易指南!

如下圖所示,筆者將標普500指數期貨和EEM、澳元指數及紐元指數的價格走勢做了對比。澳元指數和紐元指數分別是由等權重的澳元紐元兌最具流動性的主要貨幣包括美元歐元日元英鎊的平均表現組成。自2019年底以來,澳元和紐元就持續表現疲軟,即便市場情緒得到了明顯的改善。原因何在呢?

澳元指數(藍色) VS 紐元指數(玫紅)VS標普500指數期貨(橙色)VS新興市場指數

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澳大利亞央行、新西蘭央行降息預期升溫


澳元和紐元表現欠佳可以追溯到推動貨幣走勢的關鍵因素,即預期回報率。伴隨澳元/美元紐元/美元錄得疲軟表現的還有澳大利亞和新西蘭的國債收益率(如下圖所示)。自2020年初以來,澳大利亞2年期國債收益率跌超15%,新西蘭2年期國債收益率則跌超9%。

2019年底,期貨市場押注澳大利亞央行在2020年2月決議上降息25個基點的概率約為38.3%,截止筆者撰稿這一概率已經升至了54.5%。而新西蘭央行,同一時間段內押注新西蘭央行在6月前降息25個基點的概率從30.1%升至了36%。這在一定程度上或許解釋了為何澳元表現較紐元而言更為糟糕。如何根據市場預期調整交易策略?

澳大利亞2年期國債收益率(綠色)VS 新西蘭2年期國債收益率(藍色)VS澳元/美元(玫紅)VS紐元/美元

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澳元、紐元走勢艱難


澳元、紐元相對於美元而言已經不再具有高回報率的吸引力。澳大利亞和新西蘭當前的利率水平都處於其各自的歷史記錄低位即0.75%和1.00%,低於美國1.50%-1.75%的利率區間。美聯儲所釋放的信號暗示其在2020年將保持當前的利率水平不變,而澳大利亞央行則表示如必要將進一步放寬政策,新西蘭央行則稱低利率將維持一段時間。

在市場保持樂觀的背景下,澳大利亞、新西蘭和美國貨幣政策之間的差異或為美元在某些情況下錄得優於澳元和紐元的表現敞開了大門。或者至少這將在一定程度上削弱澳元和紐元潛在的漲幅。在影響風險情緒的重磅經濟數據上如美國零售數據、中國GDP數據等,澳元/美元和紐元/美元所做出的反應不一。

鑑於此,筆者認為影響澳元和紐元走勢的關鍵點更傾向於貨幣政策。第一階段貿易協議的簽署對澳元和紐元走勢的影響有限,即便簽署協議提振了市場情緒。市場對相對安全的國債的需求似乎依然保持穩健。後續走勢可能需要等待澳大利亞央行和新西蘭央行的決議提供指引。在此之前,在收益率上美元占據優勢。
 

澳元走勢技術分析


周線圖顯示,澳元/美元自2019年8月築底以來正緩慢回升。目前澳元/美元已經站上了2018年12月來的下行趨勢線,但進一步進展卻有限。倘若後續澳元/美元成功拿下了去年7月錄得的高位,則就中期的技術面而言,前景依然傾向於看漲。若想要恢復整體跌勢,則澳元/美元需要跌破重要的心理區間0.6670-0.6743。

澳元/美元走勢周圖

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紐元走勢技術分析


周線圖顯示,紐元/美元也站上了中期下行趨勢線。去年9月底紐元/美元自低位反彈回升後加速上行,並重返該中期下行趨勢線上方。若紐元/美元延續去年9月以來的升勢,則上方除了去年7月的高位外,2019年7月之後錄得的震盪高點也形成了一個潛在的阻力區間0.6896-0.6969。反之,紐元/美元需跌破關鍵的支撐區間0.6203-0.6255才有望重返跌勢。(Daniel Dubrovasky撰,Lisa譯)

紐元/美元走勢周圖

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