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如何解讀美聯儲決議後美元沖高回落?


摘要:美聯儲10月利率決議後釋放出暫停降息周期的信號,美元隨之大跌。儘管近期寬鬆前景減弱,股市仍然上漲,暗示風險情緒回暖。與此同時,美債收益率下跌,意味着美聯儲似乎在預先承諾鴿派的政策立場。

如何解讀美聯儲決議後美元沖高回落?按圖放大

美聯儲於今天早些時候公布了10月利率決議,實現了年內的第三次降息並轉入觀望模式,美元在此背景下沖高回落。美聯儲政策聲明中移除了「將採取適當行動以維持經濟擴張」的措辭,這其實是對暫停降息周期的認同。美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在之後的新聞發布會上改變了措辭:當前政策的設定「可能仍然合適」。

美元可能是出於對暫停降息周期的反應而小幅上漲,隨後便暴跌。美元下跌的同時,標普500指數上漲,暗示金融市場間風險偏好情緒回暖。乍一看,這似乎明顯偏離當前行情——通常更多刺激政策的前景將導致風險情緒上升,而美聯儲對降息採取觀望立場,市場風險情緒反而回升。免費交易展望報告及指南,通過DailyFX專業分析師提供的市場展望及交易指南來鞏固知識儲備

鮑威爾的話可信嗎?

一種可能的解釋是,鮑威爾對美國經濟的謹慎樂觀解讀確實鼓舞了市場。他說自9月央行會議以來,前景面臨的風險已經向積極方向轉變,比如家庭部門表現強勁、貿易關係取得進展以及無協議脫歐風險實質性降低。

這與最近市場關於美聯儲2020年降息前景的轉變保持一致。聯邦基金利率期貨表明,自8月底以來市場對美聯儲寬鬆政策的預期正在減弱。投資者現預計明年美聯儲將降息一次,而兩個月前市場預測是兩次。美元在利率前景轉變的背景下下跌,表明避險需求可能由於形勢好轉而減弱。

美聯儲貌似預先承諾了不會加息

不過,這似乎又與美債收益率的下跌不相一致。假如鮑威爾確實鼓舞了市場,那麼美債收益率大概會隨股市一同上升。美債收益率的下跌或許意味着市場現在認為美聯儲採取了一種強硬的反緊縮傾向。

鮑威爾為這一推論提供了一些線索。他說官員們「未見通脹目前正在上升」,通脹「似乎低於美聯儲設定的2%目標」,隨後直接說明委員會「目前不會考慮加息」。這表明美聯儲的反應職能已經轉變,它將會明確地避免緊縮。

這種委婉的預先承諾可能有助於疏導美聯儲在努力達成內部共識時遇到的挫折(最近的降息周期遭到部分官員的明確反對)以及緩解其無力在實際上提供更為寬鬆的信貸環境的壓力。也許鮑威爾和持相同意見的政策制定者原本會發表鴿派言論。目前而言,這似乎奏效了。(Ilya Spivak撰,Sloan譯)

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