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標普500指數再創歷史新高,市場自滿情緒爆棚?


內容摘要:周一美國標普500指數再次刷新歷史高點,與此同時VIX指數跌至7月底以來最低水平。如果美聯儲本周利率決議令市場失望,VIX指數可能會再次飆升。

標普500指數再創歷史新高,市場自滿情緒爆棚?按圖放大

周一(10月28日)標普500指數收盤站上3040,再次刷新歷史高點,其他股市等風險資產也持續攀升,因市場對貿易前景更加樂觀,且預期美聯儲將在本周的政策會議上再次降息25個基點。與此同時,衡量市場不確定性的VIX指數跌破13,為今年7月29日以來最低水平。

股指接近記錄新高,但最後一個季度難保不會重蹈去年覆轍

VIX指數與標普500指數

標普500指數再創歷史新高,市場自滿情緒爆棚?按圖放大

隨着VIX指數跌破13,投資者的自滿情緒似乎越來越嚴重。從上圖可以看到,自2018年以來,在多數時間裡VIX指數跌破13後都會大幅反彈。 VIX指數的反彈通常伴隨着避險情緒的升溫,此前數次主要是由國際貿易關係惡化以及美聯儲堅定的貨幣政策立場引發的。如果國際貿易局勢和美聯儲行動重蹈之前的覆轍,標普500指數和其他風險資產可能會面臨很大的風險。

美國製造業已經陷入衰退,如若形勢沒有得到逆轉,美國經濟將陷入停滯狀態

另外一個值得關注的是COT持倉報告,數據顯示,VIX指數的淨空頭持倉接近歷史峰值,作為一個反向指標,這也可能預示着恐慌指數即將反轉上行。

全球經濟增長前景更加樂觀,衰退風險消退
不過,倘若全球最大兩個經濟體正式簽署第一階段貿易協議,且美聯儲也如預期再次降息25個基點以刺激經濟發展,那麼VIX指數有可能會繼續保持在近期低位附近。此外,美國2年期和10年期債券收益率曲線已經進入了正值,進一步減弱了市場對美國經濟陷入衰退的擔憂。
但是另一方面,考慮到本周將出現的重大風險事件(如美國消費者信心指數、三季度GDP、以及ISM製造業指數等),投資者在推動標普500指數再創新高方面可能有點過於自滿了。

美聯儲可能會暗示中期降息周期已經結束
雖然美聯儲在本次會議上極有可能降息15個基點,但其對貨幣政策前景的措辭可能會轉向不那麼鴿派。美聯儲9月會議紀要顯示,委員們對未來利率目標分歧加大,2019和2020年聯邦基金利率中值預期為1.9%,與市場預期和當前美聯儲利率的1.75%-2.00%有着明顯的差異。雖然美聯儲再三強調美聯儲近期逆回購操作向市場注入流動性不是QE,但在市場動盪的情況下,美聯儲資產負債表規模的再次擴張還是有可能會進一步推動風險上升。

另外需要注意的是,全球最大兩個經濟體的貿易關係在最近兩年一直是惡化、好轉、惡化之間來迴轉換,一旦這種危險的惡性循環再次出現,近期標普500指數和其他風險資產的漲勢可能會迅速受到打壓。(Rich Dvorak撰,Cindy譯)
 

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