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美元積聚突破壓力,英鎊的意外上行能走多遠?


摘要:美元和標普500指數均面臨收縮區間的持續波動,並為突破環境注入動力。英鎊昨日脫穎而出,意外表現搶眼。

美元積聚突破壓力,英鎊的意外上行能走多遠?按圖放大

美元和標普500指數同時積聚向上突破的壓力
過去一周的市場充斥着滿滿的重磅頭條新聞和顯著波動,然而,主要資產並沒有從它們增強的技術面趨勢中退縮。也許上周末的地緣政治風險,貨幣政策的升級以及對其有效性衰退的關注都是尚未掌握投資者情緒的主題。在「風險」方面,美聯儲在連續會議上降息的事實似乎沒有提供足夠的機會 - 更不用說真正的熱情 - 將美國股指推向歷史新高。這是特別值得注意的,因為周四盤中距離歷史高點僅差0.2%。考慮到波動率的維持(通過10天ATR測量),預計在不久的將來很有可能出現突破,雖然很難在周五發生,但發生了也不能保證會有跟進行情。

標普500指數和10天ATR與波幅的比率
 

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過去幾年積累起來的自滿情緒或許讓我們不再見怪不怪,即便是市場對其他重大基本面發展反應冷淡的情況。不過,美元自身的超然性仍然特別令人驚訝。降息通常會對貨幣產生不利影響,因為它會降低其收益率,不過美聯儲仍然是一個有針對性的寬鬆,而一些主要貨幣 - 歐元、日元 -則正在以負利率和/或刺激措施的形式進行放寬。無論怎樣,美元指數正在更大的上升通道中構成楔形形態。在這裡,近期突破的可能性很高,只是突破一個障礙後還會有一個更大的形態。因此,即便小突破即將到來,這種發展也並非新趨勢的線索,尤其是在避風港、降息、貿易發展以及經濟不確定性哪個才是最重要基本面主題的混淆下。

美元指數和10天ATR與波幅的比率

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貨幣政策進一步顯示其裂痕,因為多數主要央行按兵不動
昨日多個央行利率決議的吸引力以及市場反應遠遠低於美聯儲以及上周的歐央行,全球最大兩個央行降息的影響力無疑是重大的。當然,貨幣政策最重要的方面不是對比考量,而是它在更基本的經濟和金融條件下對衰落前景的集體貢獻。 在周四,全球兩個最為鴿派的央行決定按兵不動,儘管它們的同行已經放寬貨幣政策並且引發還剩多少操作空間的質疑。

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全球刺激(總刺激量—紫線,標普500指數-藍線)
 

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在貨幣政策曲線的最末端,瑞士央行和日本央行保持沉默,不再通過進一步消耗公信力為經濟或金融體系做沒有額外收益的事情已經不是什麼意外。也就是說,瑞士央行正在試圖支持陷入負利率困境的銀行,日本央行則據悉將在下個月儘快採取行動 - 也許是通過更低的負利率。英國央行的決議也沒有讓任何人感到意外,即便是他們發出了針對無協議脫歐擔憂的 「根深蒂固的不確定性」的警告。也許最不尋常的決定是挪威央行決定加息,這實際上是12個月內第四次加息25個基點。他們提到本土經濟表現和歐洲及全球其它地區不一樣是可以預測到的,但是平衡的貨幣和財政政策說法似乎有別於正在困擾全球市場的現實。此外,挪威央行行長表示願意擴大寬鬆到極端水平,以作為向痛苦和恐懼市場發出的信號。

經合組織(OECD)下調全球增長預期並提及國際貿易局勢
在周四收盤之後,貨幣政策主題將失去相當大的吸引力。然而,它不會完全消散,因為下周還會有其它央行公布利率決議。不過更重要的是,下周一整周都將會有高級別的央行官員講話。在這之前,頭條新聞可以有效地將我們的集體短暫注意力集中到更直接的問題上。經濟合作與發展組織(OECD)最新的經濟預測報告顯示,2019年全球增長預估被下調至2.9%,2020年則略微上調至3.0%。根據國際貨幣基金組織(IMF)此前的定義,任何低於3.0%的全球增長基本上都是經濟衰退的領域。

OECD經濟前景預測

儘管英央行發出脫歐警告,英鎊仍大幅攀升
至於高重要主題之外的顯著舉動, 英鎊脫穎而出,表現出色。 英鎊兌美元匯率攀升可能被解釋為貨幣政策差異,但事實上,英鎊在過去的交易日普遍上漲,這在經濟合作與發展組織(OECD)警告英國經濟可能會在無協議脫歐中遭受2個百分點的打擊以及英央行發出警告的情況顯得很搶眼。 英鎊為何能夠在這樣的背景下上漲?扭轉今年英鎊咄咄逼人跌勢背後的動力在沒有明確後續步驟且結束日期仍然是「未來」的情況下找到了空間,預計 這種自滿的上漲不會持續太久。

(John Kicklighter撰,Jason譯)
 

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