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美元指數:沒有迫在眉睫的衰退風險,美元不顧降息預期節節攀高


摘要:目前投資者正身處一個信號混亂的市場。一方面美國收益率倒掛引發經濟衰退恐慌同時市場仍定美聯儲將繼續降息,而另一方面美國經濟數據卻連續帶來驚喜。不過美元處變不驚維持強勢,本周突破整理後節節攀高。技術上美元指數正再次突破7月未能有效突破的阻力(4、5月份階段高點),或打開指向7月份高點的上漲空間。

美元指數:沒有迫在眉睫的衰退風險,美元不顧降息預期節節攀高按圖放大

美國收益率倒掛可能只是全球低利率環境的結果

本周美國兩年期國債收益率一度高過十年期國債收益率,由於這種倒掛現象在歷史上通常是經濟衰退的前兆,一度引發市場的恐慌。但是我們應該注意到此次利率倒掛的一些特殊性,歷次出現的倒掛多出現在收益率上升途中,多由加息「過火」使得短期收益率超過了長期收益率,而本次倒掛則出現在兩年期和十年期雙雙走低的過程中。此外,本次倒掛是長期收益率下降速度超過短期所致,短期主要由美聯儲利率決定,而長期收益率受到全球性低收益率的影響,就在最近德國十年期國債收益率在零水平一下瘋狂下降。

這種利率倒掛現象目前還是能夠修復的,因為美聯儲已經開啟了降息周期,在7月末降息一次後預計還會繼續下調,意味着短期收益率將會隨着降息走低,從而人為的將倒掛現象糾正。不過從歷史來看,美聯儲目前的利率已經很低,未來降無可降時難免再次倒掛,而這很可能發生在未來一兩年內。當然,如果美聯儲步日央行和歐央行的後塵加入利率行列,那就另當別論。

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美國本周公布的CPI和零售數據依然穩健

儘管利率倒掛現象以及經濟的歷史周期性提醒我們美國經濟衰退遲早到來,但是從經濟數據看這種威脅並不是迫在眉睫的。本周二公布的數據顯示,美國7月消費者物價指數年率錄得1.8%,高於預期值1.7%;而核心年率更是達到了2.2%,也高於預期值2.1%。此外,周四的7月零售銷售月率錄得0.7%,較高於預期值0.3%;核心月率達到1.0%,也較高於預期值0.4%。通脹和零售數據表明美國經濟活力依舊,並沒有市場擔憂的那麼岌岌可危。

美元相對優勢仍在,但面臨進一步降息的威脅


美元儘管時而遭遇波折,但是目前仍因享受着相對優勢而表現堅挺,無論是經濟方面還是利率方面。經濟方面,美國經濟明顯較強於歐洲以及日本等傳統發達國家。利率方面,G10國家中美國利率位列前茅。

儘管如此,市場目前預計美聯儲進一步降息無疑。聯邦基金利率期貨暗示9月降息幾率達到100%,其中降息25個基點的幾率為76%,降息50個基點的幾率為24%。這意味着如果其他主要經濟體政策不出現激進寬鬆,美元享有的相對利率優勢可能隨着美聯儲繼續降息而削弱。

美元指數技術分析


日圖顯示,美元指數(IG提供的差價合約)本周突破整理區間走強,隨後突破並站穩布林帶中軌,而日內目前顯示突破今年4、5月份高點97.80一線阻力的跡象,進一步上漲空間或已經打開,若符合預期後續上行或指向98.00、98.20以及98.50等水平。不過,若短線跌破97.80回調,則往下支持關注97.60以及97.50等水平。

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