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風險資產熱情似乎重燃,但能堅持多久?


摘要:貿易頭條引發市場波動,局面的暫時性改善自然會引發投資者對風險資產的熱情;道瓊工業指數、套息交易、新興市場資產等消息一傳出就迅速反彈,但在這種環境下能否堅持到底尚不確定

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鑑於近期貿易頭條引發的市場波動,局面的暫時性改善自然會引發投資者對風險資產的熱情,以及對一系列與兩大國貿易關係更為直接相關的特定市場的熱情。其中最令人深刻的走勢之一是澳元的反彈。貨幣和經濟這兩樣與貿易健康狀況及受影響的經濟潛力有着截然不同的關係。澳元穩步下滑至多年低點後,於周二強勁反彈,擺脫低點。事實上,澳元兌同等權重主要貨幣實現了自1月3日閃電崩盤後反彈以來的最大單日漲幅。鑑於澳元與近期貿易頭條有明確的聯繫,此方面消息的好轉將更有利於澳元。

交易中絕大多數錯誤,均可以通過可靠的風險管理機制來解決。
——更多閱讀∶《為什麼大多數交易者會虧錢?》


澳元兌同等權重主要貨幣日圖

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新興市場也是一個直接受益於全球兩大經濟體關係回暖的市場,因美國是全球最大的製成品消費國,而中國是其主要原材料買家。這兩個經濟體前景的改善對那些經濟健康狀況更嚴重依賴出口的經濟體來說,是個好兆頭。EEM Emerging Market ETF在過去一個交易日實現復甦,但相對於全球基準指數(ACWI) 來說,其劣勢仍然非常明顯。同樣,新興市場貨幣的長期攀升也很明顯,但漲幅並不明顯。墨西哥比索(USDMXN)、俄羅斯盧布(USDRUB)和印度盧比(USDINR)值得更緊密的關注。然而,這一改善不足以改變阿根廷比索的不幸。

EEM Emerging Market ETF/全球基準指數(ACWI)
 

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衡量貿易風險結構的指標中還有一項指標,就是黃金。它是一種冷靜的衡量形勢背後真實信心的指標。黃金對這一消息作出了積極的反應,盤中下跌3.5%。儘管黃金跌穿了1490點,但市場不會將這一突破視為全面的熊市逆轉。這一傳統法定貨幣替代品的吸引力背後不止貿易風險,還有很多別的因素在推動。

黃金日圖:

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總體風險趨勢的問題在於自滿和長期價值
不斷加劇的基本面威脅得到緩解和重新出現新的機會,這兩者之間有很大差別。目前貿易主題下的事件明顯符合前者的條件,而不是後者。差別很明顯,首先推遲加征關稅的消息挽救了即將傾覆的船隻,此外,它並不代表着新的機會或者更高的收益率能將已經定價很高的資產推向更高的水平。如果沒有出現新的投機風潮,我們將轉而與當前的環境一道,塑造投資格局。這樣,我們就回到了成交量和波動性都受到限制的時期。未來幾周,標普500指數可能處於絕對缺乏活動的低迷狀態。緩解避險情緒將促使市場重新回到自滿狀態。

此外,道瓊斯指數領漲所有熱門投機指標。這一股指昨日大幅上漲,可能將重新測試紀錄高點。在當前的大環境下,很難說新增價值是否足以創造歷史新高。即使我們排除了紀錄高點的相對前景,對於風險依賴更明顯的資產的提振仍存在嚴重問題。例如,全球股市可能比美國股市更有價值(只要看看SPX與VEU的比率就知道了),但表現仍令人對承擔新風險的意願產生疑問。在筆者看來誘惑更大的是日元交叉盤。去幾年,套利交易對風險資產大幅波動的反應要謹慎得多,但它們仍然不被重視。本周開始,美元/日元打破了多年來的楔形形態,但周二的反彈似乎又使得價格回到了形態內。如果出現顯著的風險事件,這可能是一個機會。(John Kicklighter 撰,Olivia譯

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