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歐央行若採取行動降息,瑞士央行將再對匯率設限?


內容摘要:歐央行有望在今年進一步放寬政策或者至少承諾將當前的低利率政策維持更長的時間,瑞郎對歐元有望進一步走高。

歐央行若採取行動降息,瑞士央行將再對匯率設限?按圖放大

在全球經濟前景惡化的背景下,歐央行有望加入進一步寬鬆的陣營可能會提振股市,但對瑞士央行來說卻並非樂觀。

歷史表明,沒有什麼比歐元區的寬鬆貨幣政策更能擾亂瑞士央行的計劃了。顯而易見的是,歐央行實施寬鬆貨幣政策會打壓歐元這一單一貨幣,從而刺激投資者轉身投入到避險貨幣瑞郎的懷抱。這將帶來各種連鎖反應,尤其是當瑞郎過度強勢,會對輸入型通脹造成嚴重打擊。進階指南∶中央銀行如何干預外匯市場

瑞士央行以前採取過絕望的措施
2011年9月,瑞士央行宣布實施1歐元兌1.20瑞郎的匯率下限政策,即不允許歐元匯率低於這個水平。到2015年歐央行通過2.6萬億歐元的資產購買規模計劃,即便是瑞士央行,也無力阻止這場洪水的泛濫,因此在2015年1月取消了瑞郎匯率上限。

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目前據路透對經濟學家的最新調查顯示,歐央行可能會在9月底降低利率,或者至少調整指引讓市場放心歐央行將在更長時間內維持當前的低利率不變。如果歐央行採取上述措施,瑞士央行將很難維持目前的政策,因為這將加劇瑞郎的上行壓力。

最新的數據顯示,瑞士5月通脹年率僅錄得0.6%(雖然瑞士央行的目標是將通脹維持在2%下方,但不意味着如此低的水平是合適的),目前瑞士央行最不想看到的就是歐央行再來一輪QE洪水。

瑞士和歐元區的關係已經出現裂痕
由於歐盟威脅稱可能會移除瑞士和歐盟證券交易市場的恆等性,瑞士和歐盟之間的關係已經出現裂痕。歐盟威脅稱,如果瑞士不簽署新的貿易協議,就將撤銷瑞士參與其交易所的權利。瑞士方面認為新的協議對他們的高工資經濟構成了威脅。

如果歐元區資本流入瑞士股市的步伐放緩或停止,瑞士央行在作出貨幣政策決定時是否會將其考慮進去?考量程度有多高?這有可能會在短時間內阻止瑞郎進一步升值,但總的來說,瑞士和歐盟最終還是會達成協議。

那麼瑞士央行會考慮再次對歐元/瑞郎設限嗎?就目前來看可能性極低。瑞士央行對2015年的黑天鵝事件還記憶猶新,絕不希望重蹈當年的覆轍。相較於給匯率設限,瑞士央行可能會更傾向於使用傳統的貨幣政策,然而問題在於瑞士的利率已經非常之低了:自2015年1月起,活期存款利率一直維持在-0.75%不變,3個月同業拆借利率(LIBOR)目標區間維持在-1.25%至-0.25%。即便是如此低的利率也不能讓投資者逃離瑞郎,瑞士央行在今年6月的政策會議上仍然重申瑞郎估值過高。

如果歐央行在今年放鬆貨幣政策,瑞士央行的第一反應很有可能還是進一步下調利率。如果此舉還是未能阻止瑞郎升值,瑞士央行才有可能會討論匯率設限的問題。就目前來說,瑞士央行只能祈禱歐央行僅僅在前瞻性指引中延長維持當前低利率的時間。(David Cottle撰,Cindy譯)
 

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