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恒生指數:歐美股市收縮漲幅,更須警惕港幣匯率異常波動


摘要:在恆指摩拳擦掌奔向30000大關的時候,港幣匯率頻頻「失火」。

恒生指數:歐美股市收縮漲幅,更須警惕港幣匯率異常波動按圖放大

全球股市近期繼續攜手上漲,港股最高觸及29500一線,30000大關貌似不遠了。

高漲的風險偏好情緒仍是主要推動力。這股起自美聯儲暫停加息的力量,在國際貿易局勢緩和的刺激下發展成長,又在英國無協議脫歐風險降低的影響下壯大。

回顧本輪上漲,歐美股指中納斯達克指數與標普指數表現最強,其次是法國CAC40和英國富時100指數,道瓊斯指數受波音事件影響暫時脫離第一梯隊,而德國DAX指數僅收回去年跌勢的50%;亞洲主要股指中,恒生指數力壓日經指數而表現最佳。

恒生指數勇於上破29000大關除了受到外圍市況良好的帶動之外,內地A股市場的強勢上漲才是根本因素。

今年以來,內地市場情緒在貿易談判趨好、政府政策激勵、市場流動性充裕等利好氛圍之下迸發向上,大有收復河山的氣勢,內地與香港的資金本就通過滬港通、深港通等渠道高速流動,因而牛氣也傳導到香港市場,對港股和恆指走勢產生巨大的正面的作用。

乍看之下港股與恒生指數形勢一片大好,然而硬幣始終是有兩面的,投資者在關注機遇的時候不能忽略風險,恆指未來表現還是會受到以下潛在風險的制約。

一、內地市場情緒的傳導。內地A股本輪上漲的速度極快幅度極大,從常識上說,這是壓抑許久的爆發在上漲初期實屬正常,但是隨着時間的流逝情緒會逐漸平緩,投資者的目光會轉向經濟狀況和公司業績上,尋求價值與價格的平衡將取代情緒變為市場標尺,市場調整走勢出現了,恆指也不可避免的受到一定的衝擊。所以,港股與恆指走勢須緊盯內地市場風向。

二、港幣匯率出現異常波動。這是最應引起投資者注意的問題,香港是金融中心和自由貿易港,國際資本流動對本地經濟和股市表現影響極大,港幣上漲代表有資金流入,利於經濟和股市,貶值則代表資金流出,不利於經濟和股市,所以港股、恆指走勢與港幣匯率走勢有着莫大的關聯。

因為港幣與美元的利率始終有差距,所以今年1月以來港幣實際是流向美元的,美元/港幣匯率不斷觸及香港金管局定下的7.85弱方兌換價格。最新的消息顯示,香港金管局今日早間在市場買入35.4億港元,為連續第3日買入港元,其19日、20日分別買入20.1億港元和6.04億港元。

港幣匯率貶值而股市上漲,只能說明是內地資金在支持香港,然而香港所處的特殊經濟地位決定其只靠內地資本是不夠的,從中長期看,國際資本仍對香港經濟和股市影響深遠。所以,投資者亦不能閉門造車,忽略港幣匯率風險,反而應當警惕這實打實的證據。

三、全球經濟放緩。去年國際貿易爭端的不利影響持續顯現,全球主要經濟體均出現不同程度放緩跡象。當中美國經濟表現也只是相對而言較好,也正在滑向放緩;歐洲則因英國脫歐的不確定性更是糟糕,尤其是核心的製造業指標頻頻跌破榮枯線,這肯定是不利於股市上漲的。

然而我們還是看到經濟表現與股市表現是脫節的,股市看起來依然很健康,這主要還是風險偏好情緒主導,投資者的熱情暫時蓋過了經濟放緩,市場風向不轉變漲勢不會停。當投資者意識到經濟問題時,市場將會面臨重大變化。這同樣也是影響恒生指數走勢的潛在不利因素,何時來臨,需要不斷的去跟蹤。

四、美聯儲貨幣政策。央行對金融市場的干預幾何?美國利率走向一直影響全球經濟,包括上文所述的港幣匯率,因為香港一直保持低利率,而美國近三年多處於加息周期,二者存在利差,而利差因素是影響國際資本流動的關鍵。利差越大,資金外流會越嚴重。

今日凌晨美聯儲公布了最新的利率決議和政策聲明,主席鮑威爾屢次強調「耐心」,甚至暗示今年年內不加息,從表面來看這是利於股市上漲的。然而不要忘了,處於加息周期的美國暫停加息,這或許也意味着美聯儲認為美國經濟出現問題,需要更多刺激;同時美國即使保持利率不變,港元與美元利率仍存差距,這繼續為港元流向美元提供誘因,而香港金管局為了維護匯率穩定,仍會出手干預匯率,直到香港的美元儲備瀕臨耗盡,金管局或採取加息策略。這仍然是港股、恆指潛在的不利因素。
 
五、密切關注歐美股市走向,對恒生指數後市影響巨大。

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查看詳細圖表:香港HS50

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歐美主要股指開始收縮漲幅,恒生指數亦退守29000大關,須重點關注動向。

從技術走勢上看,29000仍是恒生指數牛熊分界線,戰略意義重大。同時,1月以來恆指走勢回調規模較小,積累了數量龐大的盈利盤。

恆指以雙底型態確立了今年以來的反轉走勢,漲勢最強仍欠缺必要的技術回踩動作,這對整體的上漲是不利的,也為未來大規模的調整走勢埋下伏筆。

29000也是短期的分界線,多空必爭之。受外圍股市影響,恆指退守29000,宜關注28800-29000檔,跌破或加速拋售。

策略方面,今明兩天宜觀望為主,內地市場與外圍股市走向影響將疊加在恆指走勢中,無論是跌破還是企穩,下周恆指將有較為明顯的指向。

上方參考阻力在29300-500,目前壓制較強,上破直指30000;下方參考支撐28500一線,跌破以後須關注27800一線。
 
僅為市場評論,不作為操作建議。
 
(Arthur 撰寫)

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