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醞釀轉變?一文帶你簡析日本央行政策史

醞釀轉變?一文帶你簡析日本央行政策史

DailyFX团队,
摘要:
市場傳言日本央行將在月底會議上“採取行動”,使得失去避險屬性的日元再度受到買盤青睞;不過從日本央行政策歷史來看,超寬鬆政策將持續

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醞釀轉變?一文帶你簡析日本央行政策史
日本屬於出口導向型國家,憑藉自身發達的工業科學技術在電子、汽車、軟件出口等方面幾乎領先全球。在80年代,甚至有預測認為日本將成為全球第一大經濟體。但1988年的《廣場協議》擊碎了日本的野望,日元大幅升值導致出口驟減,日本甚至因此進入了“失去的20年”。而在此之後,為了讓日元貶值,日本也慢慢走上了開閘放水,飲鴆止渴的“不歸路”。

QE

在08年金融危機之後,央行的貨幣政策(或者說寬鬆政策)就更加肆無忌憚了,人們似乎只能找到這種方法來緩解危機和進行危機後的自救。日本央行也不例外。日本央行早在2001年就已經開始實施QE了,但08年以後面臨的情況卻要嚴重得多。儘管2001年以後實施的QE政策略有成效,但現在已經無法滿足需求。日本政府通過積極的財政政策和第二輪的QE政策,使得日本經濟在2010年增長高達3.4%,創20年來的最高記錄。但好景不長,2011年的日本大地震毀了這一切。

安倍經濟學

2012年底自民黨再度重回執政地位,安倍晉三得以施展拳腳。而這一切形成了後來我們熟知的“安倍經濟學”,其首要的措施就是實施超寬鬆的貨幣政策。2013年安倍晉三的代言人——新一任日本央行行長黑田東彥登場,推出所謂的“異維度量化寬鬆貨幣政策”。這告訴我們,日本央行要以全新的措施、全新的力度(維度)來實施寬鬆政策。從基礎貨幣的供應、購債規模等各個方面都進行全面的升級,逐漸形成“QQE”。

負利率

2016年1月底,日本央行意外宣布將存款利率降至-0.1%。這可以看出,三年多的“安倍經濟學”和QQE政策並沒有達到理想中的效果。黑田東彥表示,負利率政策將與QQE舉措同步實施,並且未來將繼續審視風險,如有必要會採取額外的舉措,不排除進一步下調利率。這使得日本成為了歐洲之後,為數不多的施行負利率的主要經濟體。

負利率政策有什麼傷害?能不能長久維持?

直升機撒錢

當然,這種極端的方式並沒有出現。但在過去兩年,市場對於日本央行推出此種舉措的臆想卻是甚囂塵上。顧名思義直升機撒錢相當於央行直接送錢到民眾手中,以刺激消費推動經濟發展。這比QE要簡單粗暴得多,當然也危險得多。這種情況一旦出現,日元將會過度貶值。儘管日本經濟需要疲軟的日元,但資源、能源匱乏的日本同樣需要進口。一旦日元過度貶值導致購買力極其低下,對日元的信心將會完全崩塌。

收益率曲線

這是日本央行最新的控制手段,也是本月底所謂的“動作”最有可能施行的地方。調整收益率曲線控制政策,維持短期負利率,提高長期利率可能就是日央行在本次會議上得出的結果。此舉目的其實在於減輕極度寬鬆貨幣政策所帶來的副作用,但對於實際利率並沒有任何影響。那麼日元可能由於此種預期短時走強,但最終可能仍會慢慢走弱。

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