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鮑威爾首個利率決議,這八大問題該如何解決


內容摘要:北京時間周四02:00將公布美聯儲3月利率決議,這也是鮑威爾當選美聯儲主席後的第一個政策會議,市場廣泛預計美聯儲此次將加息25個基點,重點關注問題在美聯儲對貨幣政策的立場。

鮑威爾首個利率決議,這八大問題該如何解決按圖放大

北京時間周四02:00將公布美聯儲3月利率決議,這也是鮑威爾當選美聯儲主席後的第一個政策會議,市場廣泛預計美聯儲此次將加息25個基點,重點關注問題在美聯儲對貨幣政策的立場。最近幾周以來美聯儲官員不斷釋放出鷹派傾向,這有可能反映在周四的政策聲明和經濟預期中。

不過美聯儲著名的觀察家Tim Duy認為,雖然美聯儲此次會加息,但新任主席鮑威爾的擔子仍然不小,其提出了八大問題:

如何權衡防止經濟過熱和保持充分就業
在鮑威爾的國會證詞中,其將美聯儲的政策目標措辭轉向「避免經濟過熱」,這是否意味着美聯儲目前是否正迫切地限制經濟增長步伐?

在長期失業率水平預估上面,美聯儲的信心水平是多少?
美聯儲預計失業率將在很長一段時間內維持在非通貨膨脹率下方。他們願意容忍這種情況,表明他們對這一估計不太有信心,甚至願意讓失業率比目前預測的3.9%更低。

即便其對長期失業率的確切水平缺乏信心,美聯儲能容忍的失業率底線在哪裡?
鮑威爾在國會證詞中稱美國自然失業率可以低至3.5%,為近50年來的最低水平,但是50年前美國失業率處於如此低位時卻也同時引發了高通脹。現如今美聯儲是否會重蹈覆轍甚至令失業率跌至更低位?

美聯儲是否願意讓收益率曲線反轉?
最近幾周美債收益率曲線表現平緩,10年期和2年期的利差縮窄至55個基點,而美聯儲在上一次的預測中表示有意將利率提高至長期中性利率上方,暗示其希望收益率曲線進一步趨於平緩。根據歷史記錄,幾乎每一次收益率曲線反轉後都將迎來經濟衰退,在這種歷史背景下,美聯儲是否願意繼續讓收益率曲線反轉?

美國財政刺激政策對美聯儲加息次數的預測有多大程度的影響?
毫無疑問在今明兩年美國的財政刺激政策是美國經濟的一大推動器,考慮到當前美國經濟已經超過充分就業,財政刺激政策的實施只會令經濟面臨過熱的風險,美聯儲在預測加息次數的時候是否已經將其充分考量進去?

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如何定義「逐漸」加息?
假設美聯儲預測今明兩年將分別加息四次和三次,這是否也符合「逐漸」加息的定義?若美聯儲在6月份再次上調加息次數,是否還能說美聯儲是「逐漸」加息?

美聯儲是否會利用金融不穩定擔憂來取代市場對通脹的擔憂?
美聯儲理事布雷納德近期表示,在此前的兩輪周期中,經濟過熱的特徵是金融不穩定而非通脹,這是否意味着如果通脹繼續保持在低位,美聯儲打算將目光轉向金融穩定問題,以證明加息是合理的?在這種情況下,金融穩定的目標又是什麼?

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經濟前景風險的不平衡性
布雷納德曾把當前的經濟環境描述為2015-16年的翻版,美聯儲對經濟增速的預期大幅偏離市場,是否暗示着市場應該準備好經濟突然加速上行的風險?(Cindy)
 
 

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