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風險事件重重,如何指引美元?


ICE美元指數短期沖高回落,目前日圖價格在97下方窄幅震盪。市場焦點集中在美聯儲7月利率決議和美國二季度GDP身上,這兩個風險事件或有望指引聯儲政策預期,進而決定匯市短期行情。
 
周四凌晨美聯儲將公布7月決議結果,二季度GDP年率初值則在周四晚間公布(均為北京時間)。首先,我們來看利率決議。30天聯邦基金期貨隱含利率顯示,投資者普遍認為聯邦基金有效利率在2015年10-11月升至0.25%,意味著他們押注FOMC在9月份加息;接受華爾街日報調查的經濟學家中,有超過80%預測美聯儲在9月份採取行動,如圖2所示。換句話來說,市場參與者「一致」預期9月份將拉開緊縮周期的帷幕。儘管如此,這並不會降低投資者對7月決議的關注程度,或許投資者希望從政策聲明中得到9月加息暗示的「肯定」。如果政策聲明對經濟前景的判斷維持樂觀,將利好美元上漲;然而若政策聲明表示經濟改善程度難以令人滿意,美元回調的風險將顯著升溫。考慮到美聯儲對經濟前景總是充滿樂觀傾向,第一種情景發生的可能性比較高。
 
其次,我們轉向美國經濟基本面。如圖2和圖3所示,花旗經濟驚喜指數從低點回升,但仍低於零,說明二季度數據低於預期的程度有所收窄,但仍無法超過市場預期;另一方面,在四大重量級同步指標中,非農就業和個人實際收入增長維持穩定,然而工業生產和實際零售銷售維持低迷,實際零售銷售在6月份更大幅萎縮0.6%。從以上兩組數據來看,筆者認為美國經濟在二季度僅僅實現溫和改善,並未達到主流經濟學家此前預期的「強勁回升」。目前市場預期美國二季度GDP年率增長2.6%,符合預期的結果可能輕微提振美元,若結果大幅超過預期(例如3.0%-3.5%),那麼ICE美元指數將有望回到一季度高點附近。
 
疲軟的二季度數據引出了一個重要的問題∶美國經濟能否承受住一輪持續的加息?與美聯儲何時加息相比,筆者認為這個問題才是投資者應該關注的核心議題。如果美聯儲過度高估了美國經濟的潛在增長動能,加息本身反而可能成為經濟衰退的導火索,如果把加息對金融資產價格(拖累股市和債券市場)的打壓作用考慮在內,宏觀基本面可能面臨非常嚴峻的下行風險,在這種極端情況下,我們不得不問∶加息周期能否延續?投資者是否會對美聯儲完全失去信心?美元的長期上漲趨勢是否面臨反轉風險?
 
短期內美元或有望維持強勢,但跟進做多或逢低買入並非最佳選擇,從日圖上看,美元指數的中期回調行情並未結束,只有有效上破一季度高點100.80才能宣告美元指數重拾長期升勢,否則建議投資者觀望為主。目前的基本面形勢仍比較混亂,但看漲傾向依舊極端,越是在這種時候投資者越需要進行反向思考。(陳東陽)
  技術位 技術意義
阻力 100.80 一季度高點
99.00 整數位
98.00 6月高點
支持 96.00 整數位
95.00 整數位
94.00 整數位

經濟學家預期9月份加息

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花旗經濟驚喜指數

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美國四大同步經濟指標

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ICE美元指數日圖

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