請選擇您的語言: 简体中文 繁體中文

日本經濟意外萎縮,日元會否再創新低?


日本三季度GDP年率萎縮1.6%,二季度萎縮7.3%,確認日本經濟陷入衰退(衰退通常定義為連續兩個季度實際GDP負增長),出乎市場預料,接受調查的經濟學家對三季度年率的預測中值為2.2%。官方報告顯示,私人投資和淨出口表現糟糕,私人住宅投資年率大幅下滑24.1%,對GDP貢獻率為-0.8%,淨出口也維持疲軟,三季度淨出口對GDP年率的貢獻率僅為0.3%,延續兩年的日元貶值未能對出口構成足夠支持。筆者認為,儘管三季度GDP負增長,但日本經濟前景並非黯淡無光。首先,與二季度全面萎縮相比,投資,消費,政府購買均實現不同程度改善,尤其是私人消費,受政府上調銷售稅打壓私人消費在二季度一度大幅萎縮18.6%,但三季度年率顯著回升至1.5%,說明國內需求有很強的韌性;其次,去庫存是導致GDP惡化的主要原因,私人庫存變動對三季度GDP年率的貢獻率為-2.6%,若去除存貨變動的影響,三季度GDP年率將增長1.0%,庫存變動往往具有很強的周期性,潛在的補庫存行動有望對四季度GDP構成上行壓力。
 
日本政府再度站在舞台中央,安倍晉三周一表示,考慮到經濟表現如此低迷,政府將延後原定於2015年10月執行的消費稅上調計劃(日本分三次上調消費稅以解決債務問題)。不僅如此,首相經濟顧問還呼籲政府繼續推出大規模的刺激計劃,以進一步提振下游需求,為了兌現經濟復甦和通脹回升的承諾,相信安倍內閣不會輕易放棄寬鬆財政政策(儘管這意味著進一步提高政府債務負擔)。日本央行毫無疑問將維持極度寬鬆的政策立場,但提供進一步刺激的空間已經不復存在(至少短期內如此),一方面日央行剛剛在10月末利率決議中上調資產購買規模,另一方面貨幣政策委員會對是否採取更加激進的措施存嚴重分歧,10月決議中增加寬鬆的決定僅僅以5比4的微弱優勢通過。
 
從表面上來看,糟糕的經濟數據可能刺激寬鬆預期,並激勵更多投資者做空日元,換句話來說,美元/日元有望再創新高。然而線性思維並不能正確解釋市場走勢,顯而易見的事實往往是錯誤的,在基本面因素幾乎完全利空的情況下,不妨讓我們從另一個角度進行思考。回想2013年年初,在「安倍經濟學」高歌凱進之際,多數市場參與者(包括多數投資者和日本央行)對日本經濟復甦和擺脫通縮持樂觀預期,如今一年半時間已經過去,宏觀經濟形勢與之前的樂觀願景相距甚遠,部分投資者甚至開始擔憂日央行難以達成通脹目標,一旦市場對政府刺激和央行寬鬆失去信心,金融市場可能「用腳投票」,話句話來說,因持續寬鬆而押注股市和長期國債上漲的激勵會消失殆盡,對人為催生的資產價格泡沫和債務負擔過重的擔憂反而成為主流預期,投資者則可能完全扭轉之前的頭寸,資金淨流出導致日本股市迎來周期性修正,維持在歷史極端的日元空頭頭寸也可能大規模平倉並推動日元轉為上漲。
 
在市場仍「一致」看空日元的情況下,從區別於主流觀點的角度思考問題是有意義也是必須的,但筆者並非預測美日即將轉為下跌,更不會因此而做空美元/日元。就短期交易而言我們還是更多地藉助技術分析。如下圖所示,美元/日元四小時圖價格在過去幾個交易日形成上升楔形,這往往是趨勢(短期)反轉的信號,與此同時RSI和CCI也會匯價顯著背離,進一步確認短期回調風險。周一早盤匯價下破楔形通道下軌,目前小幅反彈測試該位置,若日收盤價回到形態內部或再創新高,意味著上行趨勢的延續,否則將確認回調修正的來臨,投資者不妨跟進做空,下方目標位是112.50(斐波那契38.2%回調),更下方支持是110整數位,只有持續下破才能確認中期回調,否則短線空頭在小幅盈利後應及時平倉。
  技術位 技術意義
阻力 119.00 整數位
118.00 整數位
117.00 上周高點
支持 115.30 50日均線
114.00 整數位
112.80 100日均線

美元/日元4小時圖分析圖

美元/日元4小時圖分析圖 按圖放大

DailyFX 提供外匯市場新聞資訊和行情技術分析。

廣告

今日數據

2019年3月27日 04:30
美國上周API原油庫存變化
結果:
前值: -213.3萬桶
預測:
2019年3月27日 09:00
新西蘭3月央行利率決議
結果:
前值: 1.75%
預測: 1.75%
2019年3月27日 09:30
中國1-2月規模以上工業企業利潤年率(YTD)
結果:
前值: 10.3%
預測:
2019年3月27日 09:30
中國2月規模以上工業企業利潤年率
結果:
前值: -1.9%
預測:
2019年3月27日 20:30
美國1月貿易帳
結果:
前值: -598億美元
預測: -573億美元
2019年3月27日 22:30
美國上周EIA原油庫存變化
結果:
前值: -958.9萬桶
預測: -188.57萬桶
訪客意見