危机未完待续？德意志银行股价暴跌，油价空头蠢蠢欲动
上周五（3月24日）欧洲主要金融机构之一德意志银行股价下跌8.53%，盘中一度暴跌15%以上，拖累欧洲金融股普跌。值得留意的是，德银CDS于上周四（3月23日）从前一天的142点子飙升了173点子，创史上最大增幅。
市场普遍认为，由美国银行业引发的金融冲击尚未结束，而最新的担忧无疑为德意志银行是否将成为下一个瑞士信贷银行。在银行业危机蔓延过程中，全球美元需求激增，各国央行快速减持美债“套现”。随之而来的则是流动性的释放。
据彭博报道，在银行业压力导致市场动荡的一周里，美联储为外国央行获取美元融资而提供的回购便利工具的使用规模达到创纪录的600亿美元。
值得留意的是，由于银行是将央行政策传导到更广泛经济领域的渠道。市场认为随着银行业危机持续发酵，地方银行风险偏好下降及试图重建流动性意味着贷款减少。简单而言，美国经济衰退风险增加，而亦成为当前施压国际油价下行的主要因素。
笔者把这一对油价的施压因素视为2022年3月美联储正式开启加息周期以来的延续。美国银行策略师Michael Hartnett及其团队表示，由于对经济放缓的担忧加剧，市场上的资金正以疫情暴发以来最快的速度出逃，预计未来几个月，股市和信贷市场将出现暴跌。
“无限接近”降息？美联储布拉德say no
美国银行业危机的持续发酵势必引发市场对美联储货币政策前景的讨论。上周四（3月23日）凌晨，美联储宣布升息25基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%-5%之间，符合市场预期，为美联储自去年3月以来连续第9次升息。
尽管美联储维持加息节奏以对抗通胀，但市场更愿意相信美联储此举目的为“抑制市场对银行业危机恐慌”。交易员无视美联储“升息”进一步下调了美联储继续加息的预期，并加大了对6月开始降息的押注。
不过，上周五（3月24日）公布的美国经济数据强劲，凸显通胀仍具高粘性。其中美国3月Markit制造业PMI初值录得49.3，创2022年10月以来新高；美国3月Markit服务业PMI初值录得53.8，为2022年4月以来新高。
此外，圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德(James Bullard)表示，已将其2023年政策利率预测上调至5.625％。去年11月，他曾表示5%-5.25%或是终端利率高点。美元指数受益于此企稳102.0并反弹至103.0上方，至103.3。
美元指数：
显然，美国银行业危机与美联储货币政策前景“息息相关”。但对于国际油价而言，货币政策对油价的影响力显然要小于经济衰退与金融冲击。
就油价中期前景而言，上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，同时欧佩克+减产将延续至今年年底、俄罗斯减产将延续至7月。
此外，地缘政治因素仍不容忽视，上周日（3月26日）据俄新社报道，俄罗斯总统普京当地时间25日表示，应白俄罗斯总统卢卡申科的要求，俄罗斯与白俄罗斯已同意将在白俄罗斯领土上部署战术核武器。
因此，我们认为油价转强的基本条件在于金融稳定性提高或美联储出现明确的降息。然而从目前来看，两者仍具不确定性，油价总体仍处于下行周期之中，多头需保持谨慎。
WTI原油技术分析：转强或需待4月下旬
WTI原油日线图：
来源：tradingview
日线图显示，WTI原油暂时持稳65.0重要支持，短期存在进一步反弹动力，上方可重点关注73.0、77.0美元水平。不过，考虑此前油价三个月区间为73.0-83.0美元，因此在有效突破83.0美元前仍难言走势逆转。
从中期而言，预计油价进一步下行空间亦将受限，短期关注65.0美元水平得失，多头耐心等待4月下旬节点。（Billy撰）
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