时隔一年后，美联储仍处于加息、缩表进程当中
2022年3月，美联储正式从疫情后大规模宽松进入加息周期，这导致黄金自高位2070美元大幅下挫近至9月28日低位1614美元，累计跌幅近22%。
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而在一年后，美联储仍在加息、缩表进程之中，黄金则位于去年中位1800美元关口整理。考虑到美国实际利率仍存进一步走高可能，这对无息资产黄金构成打压。
具体而言，周二（3月7日）联准会主席鲍威尔（Jerome Powell）在参议院听证会上发表鹰派声明，称如有必要，联准会将加快升息步伐，暗示下一个点阵图的峰值利率很可能高于12月。
笔者认为，鲍威尔的表态暗示联准会进一步引导市场的预期。若按照CPI6%计算，联准会基准利率将有望升至6%上方，暗示联准会未来一段时间或保持鹰派基调，美元在此阶段有望总体维持强势。
但需留意的是，在鲍威尔鹰派发声后，最新公布的CME“美联储观察”显示，美联储3月加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率已达77.9%，表明市场已一定程度消化利率预期的变化。
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美联储仍对不衰退抱有希望，黄金有望依靠1800反攻
毫无疑问的是，随着美联储进一步升息、缩表，美债收益率进一步走高，其中2Y-10Y倒挂幅度40多年来首次达到100基点，暗示美国经济衰退可能性增大。但鲍威尔表示，美国经济仍存软着陆的可能，充分就业及控制通胀并不冲突，这或表明鲍威尔仍未下定决心通过大幅提高利率令经济陷入衰退方式以控制通胀。
2Y-10Y倒挂幅度40多年来首次达到100基点:
来源：fred.stlouisfed.org
此外，金融稳定性亦是美联储需要衡量的重点之一。尽管控制通胀是美联储的首要任务，但在去年英国养老金、瑞士信贷危机出现后，美联储似乎不得不更加注重整体金融冲击风险，这导致美元在去年10月以来大幅回落，黄金大幅反弹行情。
笔者提醒，日央行潜在的货币政策转向令美债市场面临冲击的可能，目前市场正聚焦于日本春季工资谈判。日本劳动组合总联合会（Rengo）要求日本企业今年加薪约5%，为28年来幅度最大的加薪要求。
鉴于日央行行长黑田东彦将3%的工资增长作为结束多年超宽松货币政策的先决条件，因而工资增长将继续成为日本央行政策的关键因素。
市场担忧的是，一旦日央行正式开启货币政策政策化，届时日元海外资金的回流或导致全球金融冲击，尤其在主要央行处于收紧政策周期之中。
综上所述，笔者认为黄金目前仍处于反弹周期之中，同时下方面临1800美元关口重要支撑，不宜过分悲观。投资者可重点关注周五（3月10日）的日央行利率决议及美国非农数据，届时料将为金价后市走势提供线索。
黄金技术分析：反弹开启，上攻1850-60区域阻力
黄金日线图：
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黄金仍有望依赖1800美元关口为支撑构建反弹，后市可上看1850-60美元区域阻力及1880美元水平，关注3月中旬节点。
值得留意的是，投资者需警惕黄金在反弹修正后最终下探1800附近支撑可能，整个调整结构或将是复杂的，但并不影响长期上升的趋势。
综上所述，黄金目前或仍处于反弹周期之中。但需警惕黄金在反弹修整结束后最终有效击穿1800美元，届时将打开中期进一步下行空间。（Billy撰）
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