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欧佩克+进一步减产预期“落空”,WTI原油距底部差最后一跌!

欧佩克+进一步减产预期“落空”,WTI原油距底部差最后一跌!

Billy Liao, 高级分析师
本页面有什么内容

摘要:欧佩克+部长级会议宣布维持石油产量政策不变,进一步减产预期落空;G7对俄油限价、欧盟石油禁运于12月5日实施,WTI原油短期涨跌取决于“他”,油价距底部仍差一跌!

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欧佩克+宣布维持产量政策不变,进一步减产预期“落空”
 

周日(12月4日)公布的欧佩克+部长级会议宣布,延长当前石油产量政策,即10月5日部长级会议时宣布的减产200万桶/日决定(直至2023年年底)。此次欧佩克+会议并未提及产出基线问题。
 

欧佩克+这一决定意味此前市场押注其进一步减产预期彻底“落空”,这或令WTI原油周一(12月5日)开盘面临抛压。
 

此外,欧佩克+声明显示,欧佩克+联合部长级监督委员会(JMMC)将于明年2月1日举行下一次会议,而下一次欧佩克+部长级会议将于明年6月4日举行。这暗示200万桶/日的减产很可能将于未来半年内延续。
 

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G7、澳洲对俄油价格上限60美元,最早将于12月5日生效
 

上周五(12月2日)七国集团(G7)及澳洲宣布对俄出口原油设置每桶60美元的价格上限,并最快于12月5日生效。该协议正式生效后,若原油价格超过每桶60美元的门槛,将禁止欧盟企业为俄原油运输提供保险、金融等服务。
 

值得留意的是,该协议中加入了附加条件,其中包括每两个月修改一次上限价格,同时确保任何对价格上限的调整都应至少低于市场平均水平5%。
 

另外,欧盟将于12月5日开始分阶段对俄罗斯石油实施禁运,并禁止相关公司在全球任何地方为俄罗斯石油提供保险和融资。考虑到价格上限与欧盟对俄石油禁运很可能于同日实施,这或意味只要俄油的交易价格低于限价的60美元水平,则可不受欧盟制裁影响。

 

对俄石油限价或“适得其反”,俄罗斯反应成关键!
 

事实上,笔者认为G7希望通过60美元的价格上限限制俄罗斯石油出口的盈利能力、资助俄罗斯军事行动能力的“双重目标”从理论上是行不通的。
 

当前俄罗斯乌拉尔原油价格已跌至60美元以下(约55美元),俄罗斯石油生产成本约为45美元,远低于OPEC主要生产国的财政盈亏平衡油价在65.8美元/桶附近(折算WTI油价70美元/桶)。
 

与此同时,美国战略石油库存(SPR)将于70美元附近回补,更低的石油开采成本意味着俄罗斯在石油价格上占据巨大的优势。
 

根据市场数据显示,最近几周俄罗斯对欧盟的海运供应量大约为50至100万桶/日。这意味在欧盟对俄石油禁运后,俄罗斯需要把这部分多余的供应转移到其他市场。
 

俄罗斯主要石油生产商的消息人士表示,欧盟正式实施石油进口禁令后,俄罗斯石油产量可能在2023年初下降50万桶/日至100万桶/日。该估计值处于分析师对石油禁令和价格上限综合影响的预测低端。
 

 

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俄罗斯会否大幅减产?油价自6月以来下行趋势逆转了吗?
 

实质上,市场真正担忧的是俄罗斯采取大幅减产以报复G7对俄油限价,这或意味俄罗斯石油产量或下降达200万桶/日。而俄罗斯石油生产和销售中断的影响则可能被更高的油价所抵消。
 

通过上文梳理可以得出,G7对俄石油限价导致的最终结果很可能是石油供应端减少50-200万桶/日的石油供应量。而欧佩克+10月会议上宣布减产200万桶/日(但实际减产仅相当于100万桶/日)。
 

毫无疑问的是,在G7对俄限价、欧佩克+会议尘埃落定后,油价未来的走向很大程度取决于俄罗斯反应。若最终俄罗斯产量削减达200万通/日,那么俄罗斯叠加欧佩克+于短期内累计减产超300万桶/日将很可能导致国际油价趋势的逆转。
 

不过,笔者认为俄罗斯产量大幅削减200万桶/日的可能性并不大。作为欧佩克+的重要力量,俄罗斯任何的产量决定均需纳入欧佩克+整体产量政策中考量。从这个角度而言,油价自6月以来的跌势仍有望于未来数月延续。

 

中美两大经济体齐发力,石油需求担忧缓解
 

实际上,对于未来油价的研判我们仍需考量需求端的影响。经济合作与发展组织(OECD)于11月22日发布的报告显示,由于高通胀,世界经济增速将从今年的3.1%下滑至明年的2.2%,2024年将小幅反弹至2.7%。OECD的预期较国际货币基金组织(IMF)于上个月预测3.2%和2.7%的今明两年全球经济增速更为悲观。
 

另外,OPEC于11月14日公布的月报中下调2022年石油需求展望,为今年4月以来第五次下调全年石油需求展望。此外,OPEC将2023年全球石油需求增长预测较此前下调了100-220万桶/日。
 

不过,随着中美两大经济体齐齐发力,市场对全球经济前景担忧已有所放缓。全球石油第二大消费国中国近段时间以来疫情管控放松及、房地产推出“第三支箭”缓解了国内对经济前景担忧,中国人民银行更下调存款准备金率0.25个百分点释放长期资金约5000亿,为市场释放流动性。
 

另一方面,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)于上周向市场暗示美联储将放缓升息的“鸽派”表述,称已向“足够限制性”政策取得实质性进展。上周五(12月2日)优于预期的非农数据公布后,美元指数进一步下跌更表明市场对通胀“触顶回落”押注增强,这有利于稳定未来数月的金融市场稳定。
 

总结而言,尽管欧佩克减产预期落空及主要央行紧缩政策持续或进一步拖累油价跌,但在供应端短缺的潜在风险及需求端前景担忧放缓两大合力下,预计油价下行空间亦将受限。投资者可重点关注WTI原油潜在底部65-70美元区域的动能转换。

 

WTI原油技术分析:中期指向65-70美元区域
 

欧佩克+进一步减产预期“落空”,WTI原油距底部差最后一跌!

来源:tradingview

 

日线图显示,WTI原油目前仍受制于长期下降趋势线阻力,这意味油价仍处于2022年6月以来的跌势之中,上方阻力重重。其中87.0及90-93区域阻力均值得关注。但笔者提醒,若WTI原油最终未能收复87.0,则后市倾向下行考验前期低位73.6美元。
 

总结而言,笔者认为WTI原油距离底部仍差最后一跌,投资者可重点关注下方65.0-70美元区域支持,时间则可关注明年1月下旬。Billy撰)

 

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