经济衰退风险升温之际，美股保持坚挺？
自美国上周公布7月CPI以来，市场投资者始终在衡量美国通胀与经济增长间的平衡点，这导致各大品种波动性加剧。周一（8月15日）公布的美国8月纽约联储制造业指数急剧下降至-31.3，较7月份的11.1跌超42个点，创下有记录以来第二大最大单月跌幅，这令市场对美国经济前景担忧重燃。
事实上，由于近期公布的生产者物价指数（PPI）、制造业数据均显示放缓迹象，同时上周公布美国首次申领失业救济的人数连续第二周上升，并保持在去年11月以来的最高水平附近，表明劳动力市场在持续走缓。可以预见的是，即使在美国7月份新增就业人数超过预期逾一倍，失业率降至50年低点，但市场仍将持续对美国劳动力市场感到担忧。
不过，从美股市场强势表现来看，投资者对美联储控制通胀前提下经济不陷入衰退的信心仍占据市场主导。
“末日博士”的经济学家鲁比尼表示，联邦基金利率应该要远高于4%才能将通胀率推向2%，我认为基准利率可能需达到4.5%-5%。如果不这样做，控制不了通胀预期，但如果这样做，经济将硬着陆。二选一，要么是硬着陆，要么通胀失控。
实际上，若观察美股与WTI原油自2022年的走势可以看出明显的“负相关”关系。值得留意的是，美国7月CPI的回落很大程度得益于能源价格近三个月以来的下跌。同时美联储削弱了前瞻性指引的作用。因此我们不能得出一个结论，即后续油价的走向料将对美联储货币政策构成重要影响。
与此同时，随着美国战略石油储备释放将于10月结束，欧佩克对原油市场影响力料大幅增加，这意味美联储对市场控制力受到削弱。因而不排除出现通胀再度上行倒逼美联储加息的可能。但在此之前，大宗商品仍有望得益于需求复苏的利好提振而维持强势。
中国央行意外降息，LME铜涨势有望延续
周一（8月15日）中国人民银行宣布开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对8月16日MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。MLF利率由2.85降至2.75%，下降10基点；公开市场逆回购操作利率由2.10%降至2.0%。
笔者认为，由于此前中国公布的M2数据超预期，表明流动性充裕，但社融数据低于预期，M2-社融数据剪刀差继续拉大，暗示全球第二大经济体经济前景仍具挑战。不过，随着中国央行货币政策的实施，自6月以来的经济前景看衰预期有所改善，这有利于支撑LME铜价格。
LME铜：
LME铜受阻于8200-8300美元区域后回落，符合预期。但需留意的是，由于LME铜突破江恩2/1线，暗示LME铜自6月以来的下行趋势已扭转，一旦LME铜后市能有效企稳于7750美元上方，整体自7月中旬以来的反弹趋势有望延续，后市将再度挑战8200-8300美元区域阻力。中期走势关键可关注7600美元得失。
黄金：短期跌幅或将受限，1770美元成短期关键支持
黄金4小时凸显，美联储会议纪要前后、1770美元附近将成为投资者观察的重点之一。黄金自8月10日高位1807以来开启回调，若黄金后市能有效企稳于1770美元上方，则整体升势有望延续，后市可进一步上看1790、1800、1820-30美元区域阻力。
不过，若黄金有效击穿1770，则需警惕后市进一步回落考验1740美元附近支持。（Billy撰）
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