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FOMC 6月利率决议前瞻:官员讲话大全、最新利率市场预期

FOMC 6月利率决议前瞻:官员讲话大全、最新利率市场预期

Sloan Liu, 编辑

摘要:利率市场现在对联储局升息75个基点进行了定价;自上周五的美国5月通胀率报告(CPI)以来,升息预期不断升温;美国国债2年期收益率出现了2008年以来的最快攀升;新的经济预测摘要(SEP)和“点阵图”将被密切关注,以寻找有关联储局未来升息的线索。

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升息在即

 

在本期央行观察中,我们将回顾自5月FOMC会议以来联储局各政策制定者的评论和讲话。尽管联储局政策制定者自6月4日以来一直处于缄默期,但最近几天市场对升息概率进行了戏剧性的重新定价,特别是在《华尔街日报》的一篇报道之后,据传直接来自联储局主席鲍威尔本人。

 

6月份是50个基点还是75个基点?

 

联储局决策者在5月和6月FOMC会议之间的基调与最近几天利率市场上的现实情况并不相符。事实是,上周美国5月通胀率报告(CPI)的到来,从根本上改变了市场对联储局6月将采取什么行动的看法,从而使联储局决策者在5月和6月初发表的评论变得过时。

 

5月6日,卡什卡利(明尼阿波利斯主席)表示,在FOMC试图降低令人不愉悦的高通胀率时,他对美国劳动力市场的降温感到满意。

 

巴尔金(里士满主席)表示,他将支持更快的升息,并指出“我从不排除任何可能性。所以我认为任何事情都可以考虑。”

 

5月9日,博斯蒂克(亚特兰大主席)淡化了加快升息的必要性,他说:“我不认为我们需要更加积极地行动。我认为我们可以保持这种速度和节奏,并看看市场真正如何发展。”

 

5月10日,梅斯特(克利夫兰主席)表示支持在未来升息75个基点,并评论说:“我们永远不排除升息75个基点,对吗?我们现在的节奏对我来说似乎是正确的。”

 

5月11日,博斯蒂克再次否定了加快升息的必要性,指出目前的节奏,“50基点是一个历史水平......我将支持保持在这个积极的水平,直到我们达到中性。"

 

5月12日,戴利(旧金山主席)说,“对我来说,以50个基点为单位升息是相当有意义的,而且我现在看到的经济状况没有理由在未来几次会议上暂停这样做。”

 

 

鲍威尔(联储局主席)暗示,更积极的紧缩政策可能就在眼前,但他说:“如果情况比我们预期的要好,那么我们就准备少做一些。如果情况比我们预期的要差,那么我们准备做得更多。”

 

5月13日,梅斯特宣布支持将升息50个基点作为正常的节奏,“除非有一些大的意外,否则我预计在我们接下来的两次会议中每次将政策利率再提高50个基点是合适的。”

 

5月17日,布拉德(圣路易斯总统)表示支持在6月和7月的连续会议上升息50个基点。

 

卡什卡利指出,“我的同事和我将做我们需要做的事情,使经济恢复平衡”。

 

鲍威尔重申FOMC对抑制通胀的承诺,评论说“如果这涉及到(通胀)超越广泛理解的中性水平,我们将毫不犹豫地这样做。”

 

5月18日,埃文斯(芝加哥主席)暗示联储局升息周期将暂停,他说:“我们不必不断提高资金利率以限制通胀。我们可以达到一个限制性的政策,并在保持一段时间。"

 

5月19日,乔治(堪萨斯城主席)重申支持升息50个基点,并表示“我认为我们正在寻找的是通过市场的理解来传递我们的政策,而紧缩应该是可以预期的。”

 

5月20日,布拉德表示,FOMC应该“提前”升息,以使联储局的主要利率在2022年底前达到3.50%。

 

5月23日,博斯蒂克也暗示联储局升息周期将暂停,他指出:“在我们度过夏天后,我们思考我们在政策方面的位置,我认为这在很大程度上将取决于我们开始看到的实际动态情况。我的座右铭是观察和适应。”

 

5月25日,5月FOMC会议纪要显示,“大多数与会者判断,在未来几次会议上将目标利率范围提高50个基点可能是合适的。”

 

5月30日,沃勒(联储局理事)说:“我支持在未来几次会议上将政策再收紧50个基点。”

 

6月1日,戴利承诺在可预见的未来升息,并指出她“可以放心地做任何事情,使通胀趋势下降到我们需要的水平。”

 

布拉德认为,FOMC“目前有一个很好的计划”,即在未来几次会议上每次升息50个基点。

 

6月2日,布雷纳德(联储局副主席)说,“从我今天所处的位置来看,市场对50个基点的定价,可能在6月和7月,从我们今天掌握的数据来看,似乎是一个合理的路径”,但同时,“现在很难看到暂停(升息)的理由。”

 

6月3日,梅斯特表示,她认为在6月和7月的会议上各升息50个基点后,9月再升息50个基点可能是合适的。

 

 

再度升息是有条件的

 

在美国通胀率创下数十年来的新高后,市场再次燃起未来几个月快速升息的预期。我们可以通过研究商业银行在未来特定时间范围内的借款成本差异,借助欧洲美元合约来衡量联储局升息是否已被定价。下图1展示了2022年6月和2022年12月合约的借款成本差异——价差,以衡量2022年12月的利率走向。

 

图1:欧洲美元期货合约价差(2022年6月-2022年12月)(蓝色),美国2s5s10s蝴蝶曲线(橙色),DXY美元指数(红色)日图

FOMC 6月利率决议前瞻:官员讲话大全、最新利率市场预期

通过比较联储局升息几率和美国国债2s5s10s蝴蝶曲线,我们可以衡量债券市场的行为方式是否与2013/2014年联储局发出缩减QE计划的信号时的情况一致。2s5s10s蝴蝶曲线衡量美国收益率曲线的非平行移动,如果历史是准确的,这意味着中间利率应该比短端或长端利率上升更快。

 

在联储局6月升息75个基点后,此后到2022年底,有6次25个基点的升息空间。2s5s10s蝴蝶曲线在最近几周横盘整理,表明市场保留了对联储局近期升息路径的整体鹰派解释。

 

联邦基金期货市场的利率预期(2022年6月14日)

FOMC 6月利率决议前瞻:官员讲话大全、最新利率市场预期

最近几天,联邦基金期货变得非常激进,预计未来几次会议的紧缩步伐会很快。交易员认为6月升息75个基点的可能性为100%,7月升息75个基点的可能性为91%,9月和11月会议各升息50个基点的可能性被完全计价。预计到2022年底,联储局主要利率将升至3.68%(目前为1.00%)。

 

美元/日元IG客户情绪

 

近25.63%的客户为净多头,净空头和净多头的人数比率为2.90∶1。净多头人数较昨天下降4.38%,较上周上升0.35%。净空头人数较昨天上升1.54%,较上周上升7.52%。IG情绪指数通常作为反向指标,多数散户持有净空头暗示美元/日元可能上涨。并且净空头持仓量相较昨天和上周都进一步增加,结合当前散户情绪以及最新持仓量变化,美元/日元走势前景更加看涨。

 

(Christopher Vecchio)

 

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