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国际油价:伊核协议陷入僵局,增产遥遥无期?一因素表明原油仍处于中长期牛市!

国际油价:伊核协议陷入僵局,增产遥遥无期?一因素表明原油仍处于中长期牛市!

Billy Liao, 高级分析师

摘要:俄乌冲突对油价只是起到“加速器”的作用,这一因素表明油价仍处于中长期牛市中;伊核协议陷入僵局,增产遥遥无期?后市风险有哪些?

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欧央行开启11年首个加息周期,能源价格上涨导致输入性通胀
 

周四(6月9日)欧央行公布6月利率决议,宣布维持三大关键利率不变,符合市场预期。值得留意的是,欧央行明确于7月加息25个基点,并从7月1日起停止净资产购买,同时欧央行预计9月将再次加息,并表示若中期通胀前景持续或恶化,将会适当提高加息幅度。
 

毫无疑问,欧央行举措表明其正式开启11年来首个加息周期。尽管欧央行当前整体加息步伐较市场预期缓慢,但欧央行实际上保留了9月扩大加息幅度的选择权,同时欧央行连续第三次大幅度上调了通胀预测。2022年至2024年的核心通胀率预期全部超过了其2%的通胀目标。
 

欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)在新闻发布会上称,受能源和粮食价格飙升影响,5月份欧元区通胀率高达8.1%,预计通胀将在一段时间内保持高位,欧央行将致力于确保欧元区中期通胀目标回到2%的水平。
 

 

除却欧央行外,目前主要央行已纷纷追随美联储的加息步伐,澳洲央行、加拿大央行、印度央行纷纷加息50基点。由于欧洲受到输入性通胀影响明显,预计欧央行货币政策后续步伐快慢与国际油价难以摆脱关系。
 

俄乌局势只是导火索,国际油价处于中长期牛市
 

众所周知,在俄乌冲突后全球石油供需缺口扩大是油价持续走强的主要推动因素。但随着欧盟持续释放一系列举措摆脱对俄能源依赖下,国际油价为何仍节节攀升,甚至各大机构仍纷纷进一步上调油价预期?
 

究其原因,笔者认为俄乌冲突对油价只是起到“加速器”的作用,但油价上涨的核心因素在于全球油气资本开支持续低迷,新增油气产能下降,加之全球疫情后需求快速复苏,供需缺口难以填补最终导致油价上涨。
 

欧佩克于上周四宣布将于7月和8月均增产64.8万桶/日,石油供应增加幅度扩大约50%,超出市场预期。不过,欧佩克成员国之一的阿联酋却表示若全球没有更多的投资,随着需求从疫情中完全恢复,OPEC+不能保证充足的石油供应。
 

事实上,当前除沙特阿拉伯和阿联酋有大量闲置产能,所有成员国的产能都已达到上限。阿联酉警告称原油价格“远未”接近峰值。
 

另一方面,市场亦担忧随着欧美国家不断加大对俄罗斯的石油制裁最终将导致俄罗斯石油上游资本开支出现下降,进而导致油田大幅衰减以及产量下降。尽管俄罗斯将部分石油出口转向亚洲,折扣出售,但仍可能意味着俄罗斯石油产量和出口受到侵蚀,预计降幅可能在100万-150万桶/日。

 

因此,笔者认为当前油价仍处于中长期牛市过程中,尽管短期国际油价或因供给端的增加以及全球经济增速放缓而存在回调可能,但在整体供需失衡问题解决前,油价或难以摆脱高位整理格局。
 

伊核协议陷入僵局,增产遥遥无期?
 

周四(6月9日)国际原子能机构总干事格罗西表示,其检查人员正在拆除伊朗不同核设施的27个摄像头。格罗西表示,未来三到四周内不恢复监测将对伊朗核协议造成致命打击,因为他的检查员将无法核实构成协议核心的技术细节。
 

 

6月8日,国际原子能机构理事会会议通过了一份由美、英、法、德主导提出的决议,意图限制伊朗的核计划,并对伊朗施压。伊朗表示将做出坚决和对等的举措,且所有后果将由决议发起者承担。
 

目前伊朗与美国就恢复伊核协议展开的间接谈判停滞不前,在此情况下市场认为伊朗增产遥遥无期。不过,笔者提醒,稍早前为了填补西方对俄罗斯原油禁运导致的供应缺口,美国政府允许委内瑞拉石油运往欧洲,两家欧洲能源企业可能最快下月开始向欧洲运输委内瑞拉石油。因而在全球通胀上行的背景下,只要伊核协议不出现破坏性的中断,伊朗石油出口仍有在未达成协议情况下增加的可能。
 

总体而言,笔者仍为国际油价仍处于中期牛市之中,后市仍存冲击3月初高位的可能。但对于短期而言供需两端任何变化均有望影响油价走势的变化,而笔者主要关注在全球央行加速收紧政策之际,更大范围的风险厌恶情绪存在打压油价的可能。投资者日内可重点关注美国CPI,若有更多证据显示通胀将在更长时间内维持高位,预计最终将引发市场对美联储收紧政策的押注。Billy撰)
 

 

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