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美林公债波动率(MOVE)指数是什么?

美林公债波动率(MOVE)指数是什么?

Legen Tang, 高级分析师

投资者可能对VIX指数很熟悉,通常被称为“恐慌指数”,这是衡量股票市场恐慌情绪的指标。那么,有没有一项衡量公债市场恐慌情绪的恐慌指数呢?还真有,那就是美林公债波动率(MOVE)指数。

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美林公债波动率(MOVE)指数是什么?

美林公债波动率(MOVE)指数是由美林证券在20世纪90年代开发,英文全称Merrill Lynch Option Volatility Estimate,缩写为MOVE。美林公债波动率(MOVE)指数是一种固定收益波动率指数,你可以简单的把它看作债券市场的VIX。2019年,美林公债波动率(MOVE)指数被洲际交易所(ICE)收购。

美林公债波动率(MOVE)指数的作用

美林公债波动率(MOVE)指数长期以来就是反映债券市场情绪的强有力指标,对于债券投资者预判债券市场变化和风险管理具有重要作用。美林公债波动率(MOVE)指数是美国利率波动率的公认衡量指标,它跟踪2年期、5年期、10年期和30年期国债的一个月场外期权当前价格所隐含的美国国债收益率波动率的变动。

与股市恐慌指数VIX类似,通常而言美林公债波动率(MOVE)指数上升,代表债券市场恐慌情绪升温,债券市场上的抛售压力加大,相应地债券收益率上升压力增大。反之,美林公债波动率(MOVE)指数下降,则代表债市情绪平稳,债市遭抛售或者利率上升风险小。

不过与VIX几乎是美股市场地反向指标不同,美林公债波动率(MOVE)指数上升在一些极端情况下反映的是资金疯狂涌入推升债券价格。这种区别其实反映的是股市和债市的不同:通常股市在升势中波动小,而在跌势种波动大;债市的大波动在跌势和升势种都可能出现,并且大波动往往出现在极端的避险情绪下。

另外,如果美林公债波动率(MOVE)指数持续处在历史上较低的位置,那么押注它的上升是不错的选择,不过问题是可能难以准确把握上升开始的时间点。

美林公债波动率(MOVE)指数的创建者曾表示,“这个指标具有独特的功能,能够为固定收益市场的风险情绪变化提供信号。虽然我不会称其为独立的预测性指标,但在低MOVE指数、收益率曲线平坦和企业利差紧缩同时出现的时候,没有很快出现令人不安的市场状况的情况是很少见的”。

美林公债波动率(MOVE)指数与美国十年期公债利率

通过美林公债波动率(MOVE)指数与美国十年期公债利率走势比较图表,我们可以直观的看到——在大多数时间里,MOVE指数和美国十年期公债利率呈现正相关性。也即MOVE指数上升伴随公债被抛售收益率上升,而MOVE指数下降伴随公债受买盘支持收益率下降。

但是,在少数市场处在避险模式下的时期,MOVE指数的飙升却反映公债市场出现“恐慌性”买入。比如2020年新冠疫情冲击股票以及其他风险资产的时期,MOVE指数飙升预示的债市波动扩大,反映的却是投资者疯狂涌入公债市场避险,美国十年期公债价格而压低了公债利率。

美林公债波动率(MOVE)指数是什么?

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