2022年的头几个月，市场表现正如2022年第一季度顶级交易机会中所预测的那样：SP500指数跑赢纳斯达克100指数；欧元/美元跌至1.1000下方；美国2年-10年期国债收益率曲线趋向倒挂。尽管一个主要市场驱动力——俄罗斯入侵乌克兰以及这在大宗商品市场上引发的动荡——并不在我们的预料之内，但另一个价格驱动力却恰如我们所料：全球主要央行开始大举提高利率并结束财政刺激政策。
有理由认为2022年第一季度市场的主要驱动力将在第二季度继续发挥作用。美联储在加息上的立场正在变得愈发强硬，与此相应，众多其他主要央行也在收回宽松的货币政策。政府在提供更多财政刺激方面已经陷入粮尽弹绝的境地。新冠疫情的影响继续消退，尽管部分地区（例如中国）仍然继续实施分散的封锁。即使俄乌冲突结束，对供应链的影响将在未来几个月继续存在。
随着第二季度到来，这些因素表明未来将迎来更多波动，伴随有关发达经济体的增长恶化的担忧。风险偏好可能将在今年晚些时候开启更强劲复苏之前先经历一段起落。
SP500指数VS纳斯达克100指数（ETF：SPY/QQQ; 股指期货ES1!/NQ1!）
来源：TradingView
在我们撰写2022年第一季度顶级交易机会时，SP500指数与纳斯达克100指数之比（用SPY/QQQ衡量）为1.19，随后在今年年初上升至1.29。在回落之前，这一比率最高曾上涨至1.31，且在第二季度之初该比率的回调已经持稳。然而，2021年第一季度低点和2021年第四季度低点形成的潜在的双底形态仍然维持有效，表明股市中从成长股向价值股的轮动仍然处于早期阶段。做多SP500/做空纳斯达克100指数仍然是受到青睐的思路，在未来几个月这一比例可能将首先接近1.22并进一步上涨至1.35。
美国10年期国债收益率-2年期国债收益率技术分析：日线图（2020年3月至2022年3月）
来源：TradingView
美债收益率曲线倒挂背后的逻辑很简单：尽管近端美债收益率曲线由于美联储收回刺激政策而押注利率上升，但长端收益率曲线由于增长和通胀预期而下降——由于刺激政策的减少让经济增长潜力受到打击。
2年-10年期美债收益率曲线预期将进一步趋平，这将加剧2022年底/2023年初经济衰退的担忧。然而，收益率曲线倒挂或不会持续很长时间，因此这只是暂时情况（此外，在收益率曲线出现倒挂后，股市倾向于进入底部）。推荐阅读：是否应该担心收益率曲线倒挂？看跌SP500的时候到了吗？
欧元/美元技术分析：日线图（2020年3月至2022年3月）
来源：TradingView
我们可以继续认为，美联储和欧央行之间的政策背离在未来几个月只可能继续扩大，并且从历史上看，美国和欧洲的通胀率差距将进一步打击欧元/美元汇率。的确，欧央行有可能在今年晚些时候进行加息，但到那时，美联储可能已经加息100-150基点。预期欧元/美元将在2022年第二季度重返第一季度的低点1.0806，跌破这一水平可能价格呢进一步跌向2020年低点1.0636（同时美元指数DXY可能将在筑顶前涨上101.00）（Christopher Vecchio撰写，Leona翻译）
更多交易观点和分析，欢迎@LeonaLiu_DFX在twitter和我共同讨论！
本网页上的内容仅为一般市场评论，并不可能构成任何形式（税务、法律、会计）的投资建议。本文并不构成对特定金融产品之直接投资邀约或推介。内容仅供参考。读者不应依赖本文资讯，其作为及不作为亦不应以此作为依据。我们对任何人士以本文为基础之作为或不作为所导致的结果并不负责。我们对所提供内容的准确性或信息的适当性不作任何保证。本文并不旨在中华人民共和国境内 (就此而言不包括港澳台地区)传播，在中华人民共和国适用法律所允许情况下除外。
版权声明：除非为了浏览本网站的信息，或依照适用法律或本条款与条件许可，否则没有我们的特定书面允许，任何人不得以任何方式向第三方复制、篡用、上传、链接、公开演示，发行或传送本网站上的任何信息或内容。对于未经授权擅自转载的侵权行为，我们保留进一步追究相关行为主体的法律责任的权利。
如有市场推广、资源互换等 商务合作 需求，请与我们联系。
