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美国通胀来势汹汹美元要大涨?不要忘了购买力平价理论!

美国通胀来势汹汹美元要大涨?不要忘了购买力平价理论!

Legen Tang, 高级分析师

摘要:美国6月CPI数据大超预期,提振美元指数迅速升向近期高点,因为激发了美联储更早收紧政策预期的可能性。不过这种逻辑似乎忽略了美国国内通胀飙升实质反映美元购买力下降(对内贬值),那么问题来了——根据购买力平价理论美国的高通胀应该不利于美元汇率(对外贬值)。技术上,美元指数即将接受关键阻力区域的考验,结果或将决定5月份以来这波升势的命运。 点击获取黄金、原油、美元、澳元《第三季度展望》!

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美国通胀来势汹汹美元要大涨?不要忘了购买力平价理论!

美国公布的最新数据显示,美国6月CPI年率达到了5.4%,远超预期值4.9%;除去能源等波动性较大的类别的核心CPI年率也远超预期达到了4.5%,这意味着以CPI衡量的美国通胀率已经达到了近30年以来的最高水平。

尽管CPI数据并非美联储最看重的通胀数据,但是从历史上看CPI通胀和PCE通胀几乎是同步的,所以意味着美联储所青睐的PCE通胀率也将超出预期。意外强劲的通胀率可能令美联储内部偏向鹰派立场的官员更多,有可能让鲍威尔坚定不移的宽松立场有所松动,市场对缩减QE和加息时间点的预期也将提前。

美国通胀来势汹汹美元要大涨?不要忘了购买力平价理论!

正是基于上述逻辑,我们看到CPI数据公布后美元指数短线迅速拉升30点。诚然,紧缩预期的增强对美元是利好因素,可能提振美元指数继续上涨,但是我们还应该看到事情的另一面——在美元对内大幅贬值的同时难以对外保持升值。

根据经典的购买力平价理论,汇率的基本依据是两国货币的购买力之比,也就是说一国货币对内购买力下降那么该国货币对外购买力(汇率)也将趋于下降。而目前美国的美元面临的就是这种情况,通胀飙升其实相当于美元在美国国内的购买力大降,那么基于购买力平价的美元汇率理应趋于贬值。

当然汇率的变动从来都是多因的复杂的,美国大通胀会首先让人想到美联储可能更早收紧政策,但是应该警惕美元在美国国内的贬值会导致美元对他国货币的贬值。

技术上,关注美元指数能否挑战关键阻力区域92.80-93.50成功,该区域由2020年9月以来下行压力线以及已经被跌破的长期上涨趋势线组成。如果未来几周美元指数能够重回2011年开始的上涨趋势线上,那么美元熊市风险可能解除。反之,如果受阻于92.80-93.50区域,美元将面临结束5月份以来涨势的风险,并且维持美元长期看跌前景。

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