摘要：黄金价格通常与美国国债收益率走势相反。2020年，美国国债收益率下降，黄金价格上涨。进入2021年初，美国国债收益率上升，给黄金价格带来挑战。技术面上，金价重返2020年8月至11月的下降通道内部，暗示短期内金价可能会继续下跌。
按图放大黄金价格在2021年开局不利
对黄金多头来说，2021年并不是一个好的开局。金价在新年第一周的跌幅超过2.5%，截至笔者发文，第二周的涨势也并不令人印象深刻。虽然主导因素仍是美国国债收益率，但这一次情况已经发生了逆转。美国国债收益率上涨，打压了金价，另外几大短期风险也同时出现。
黄金价格基本面发生变化
美国当选总统乔•拜登(Joe Biden)首份经济刺激方案所面临的问题，可能是美国实际收益率不断走高的部分原因。如今，民主党已获得参众两院的控制权。虽然特朗普政府的最后一批财政刺激措施提振了通胀预期，但冠状病毒大流行令经济经历了一个黑暗的冬天，新的封锁措施的启动令通胀预期的上升受到严重打压。
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随着美国名义国债收益率上升，但通胀预期停滞，美国实际收益率上升，削弱了黄金等贵金属的吸引力。尽管低利率环境下的较长期财政刺激措施应该有利于金价(类似于2009-2011年期间)，但如果美国国债收益率持续上涨，未来几周可能会对金价产生不利影响。
黄金价格技术分析
黄金价格走势分析日图
按图放大笔者曾期待金价能够取得更显著的牛市成就，但由于金价尚未突破去年11月的高点1965.57便大幅下跌，目前似乎再次重返始于去年8月高点和11月高点以来的下跌趋势。上周前四个交易日金价的大幅上涨被证实是一次失败的看涨突破尝试。
目前金价下方技术支撑包括：连接2020年3月和12月低点以来的上升趋势线，在本周开盘时，金价再次测试该支撑线，证实其支撑的有效性。此外，黄金价格也在2015年低点至2020年高点区间的23.6%斐波回撤位1832.48以及2020年低点至高点区间的38.2%斐波回撤位1836.97找到了支撑。如果本月底金价未能跌破这两个水平，则需要重新考虑金价正在形成的熊市看跌。
黄金价格走势分析周图
按图放大笔者在之前的文章分析中支出，金价突破了连接2020年8月高点和11月高点的下行趋势线，以及2020年低点至高点区间的38.2%斐波回撤位，表明金价正在形成新的高点。如果周线能够突破1965.57则意味此前一系列较低的高点和低点的趋势已经结束。然而，过去一周的走势表明，看涨突破并未成功。相反，周线图上在相对高位甚至出现了看跌吞噬K线图，标志着一周的关键反转。至此，笔者将会重新考虑对2021年黄金价格的季度展望预期，当时笔者预计金价在一季度有望再创新高。
黄金价格VS黄金价格波动性
从历史上看，与其他资产类别不同，黄金价格与波动性存在正相关性关系。债券和股票等其他资产类别不喜欢波动性加大——这意味着现金流、股息、息票支付等方面存在更大的不确定性——而黄金往往在波动性加大的时期受益。
按图放大最近几个交易日，黄金价格波动性有所降低，截至笔者发文，黄金价格波动性为20.09，黄金价格和金价波动性的5日相关性系数为0.16，20日相关性系数为0.55；一周前，这两个周期的相关性系数则分别为0.98和0.77。
黄金价格IG客户情绪报告
IG客户情绪报告显示85.34%的散户看多黄金价格，多头与空头比为5.82:1，多头头寸较昨日增加2.99%，较上周增加14.16%，空头头寸较昨日增加3.04%，较上周减少35.74%。作为一个反向指标，散户看多暗示黄金价格有可能会继续下跌，不过净空头头寸较昨日增加，暗示当前散户情绪正在发生变化，该指标指向性有限。（Christopher Vecchio撰，Cindy译）
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