摘要：周三市场避险意愿温和回升，标普500指数跌破过去6个交易日的区间，但仍持稳在三个月趋势线和200日均线上方。COVID-19新增确诊数大幅飙升，市场担忧情绪明显上升，IMF警告称全球经济衰退情况可能比4月作出的预期更为严重。
按图放大风险情绪转向恶化，但尚未崩溃
周三美国交易时段整个市场的风险情绪出现了危险的转折，但这还没有显示自我维持的风险偏好出现崩溃。但如果冠状病毒病例的增加不可避免地与全球增长预测的不断下调结合在一起，那么在可预见的未来，投机欲望将会减弱。由于投机大众关注的基本面有相当大的不确定性，许多人都默认只关注图表走势。笔者坚信，对于明确风险趋势最好的解读，是将一系列投机基准的动量和相关性相结合，要笔者来选的话，最好的就是标普500指数或者道琼斯指数。周三（6月24日）标普500指数跌破了过去六天的交易区间，但下方更重要的支撑位3020（三个月上升趋势支撑线和200日均线交叉点）仍然充当关键支撑。
按图放大虽然风险趋势的强度有助于衡量风险趋势一致性的潜力，但那些更能适应细微差别的避险资产也值得关注。美元曾经就是这样的衡量标准：2019年之前，凭借其巨大的利率优势，美元这一终极避险货币在更多的时间都是充当避险资产。不过这种情况已经发生了变化，美元对适度的避险情绪表现出了更大的反应能力。虽然其敏感度有所提高，但关注美元仍能获得更加准确的风险偏好情绪，特别是要关注美元/日元，套息交易平仓有利于日元，而纯粹的流动性需求有利于美元。政治因素&央行货币前景，是相互角力or辅助美元砥砺前行？
按图放大关注疫情和经济衰退担忧
虽然对笔者而言，集体的风险偏好情绪（无论看涨还是看跌）最终是决定市场大趋势的因素，但这种驱动力最好通过一个具有普遍吸引力的基本主题来确立，或者是其他会引发全球恐慌情绪的基本面主题，第二波新冠疫情就是这样一个能让看跌情绪结盟的风险。昨天媒体头条新闻报道新增病例增加是一个全球性现象，但美国的情况尤其严重。周三， 俄克拉荷马州、佛罗里达州、加利福尼亚州和德克萨斯州的新增确诊数让人格外担忧。随着美国超过一半州的病例数再次上升，医院所面临的负担可能会成为再次关闭经济的临界点，这或许会迫使联邦政府避免再次在全国范围内关闭经济的意图失败。
如果冠状病毒新增病例大幅上升是过去一个交易日唯一的头条新闻，我们可能不会看到标普500指数突破区间。然而，在头条新闻上有另一个更加令人担忧的新闻，即IMF更新了其全球经济增长预测，提醒了市场这场健康危机造成的经济损失。如果说要把对疫情的关注量化到对金融市场的影响上来看，那么在谷歌趋势上搜素COVID和刺激（stimulus）的一同上升应该能说明问题。
按图放大从经济前景展望来看，IMF最新的预期较4月时的预测大幅下滑，当时似乎已经是最糟糕的预测。自那以来，随着全球资本资产的复苏以及近几个月PMI和情绪调查等数据的上升似乎意味着前景已经有了实质性的改善，但IMF似乎并不认同这种乐观看法。IMF在6月的世界经济展望中将全球经济预测从4月的-3.0%进一步下调至-4.9%。如果这种悲观的观点（在笔者看来是真实的）能牵动市场，那么纳斯达克100指数创纪录的高位看起来就非常扭曲了。实际增长依然低迷、估值飙升的情况下，管理风险敞口非常重要。
关注央行和金融稳定措施
本周剩下两个交易日，如果没有其他头条新闻的话，市场走势的关键还是在疫情和经济衰退担忧上。不过在预定的风险事件上，需要重点关注美联储的银行压力测试结果。此外随着结果的出炉还需要重新审查三种经济复苏的路径：V型、U型和W型，对于美国和全球资产来说，这可能是一种令人不安的提醒。具体情况取决于基准结果和其可能带来的后果。此外，从全球的角度来看，日内IMF的全球金融稳定报告可能会吸引全世界投资者的注意（尤其是报告是负面的时候）。(John Kicklighter撰，Cindy译）
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