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油价走势“暴动”不断,加元却已习以为常并将其无视?跨资产相关性解读


摘要:基本面环境并未改变,原油储存即将满仓,市场抛售还在继续,油价或再现负值;但商品货币加元与油价之间的相关性正在减弱。

油价走势“暴动”不断,加元却已习以为常并将其无视?跨资产相关性解读按图放大

油价会再现负值吗?


油价依然大幅承压,6月WTI原油期货在周二早盘一度跌近20%,周一则录得25%的跌幅。因此,这引发了油价会否再度跌至负值的思考。简而言之,鉴于原油基本面背景大体没有改变,笔者认为油价极有可能再度跌至零水平下方。疫情之下市场上下剧烈震荡,良好的风险管理才能让交易者胜券在握

储存限制:近月WTI原油期货合约价格暴跌的主要原因之一便是缺乏储存能力来应对不断增加的原油库存。根据美国能源信息署(EIA),截止4月17日当周,库欣库存增加至6000万桶,每月增长2000万桶。因此,鉴于可用的储存能力为7600万桶,还有3到4周时间原油储存能力将达到满仓,增加了油价重现负值的可能性。

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USO ETF:周二,在近月原油期货面临再现负值的风险之下,全球最大的原油风险敞口ETF,USO(美国原油基金)宣布其将开始清算自身的6月的头寸(此前预期将从5月5日至9日开始展期)。USO的投资组合中7月原油期货合约将占比30%,8月、9月、10月及12月期货合约占比15%,2021年6月期货合约则占比10%。与此同时,标普道琼斯指数同日也意外宣布将手里所有6月WTI原油期货合约进行展期操作。

对商品货币的影响:尽管油价再度暴跌,但鉴于剩余曲线下跌的幅度相对温和,因而整体市场基本没有收到影响。因而商品货币如加元在一定程度上似乎没有近月原油合约价格作出反应。如下图所示,近月原油期货合约价格波动对加元的影响的不相关性不断加剧。后续笔者将继续关注布伦特原油期货合约及WTI原油期货合约潜在进一步下跌对加元走势的影响。(Justin MacQueen撰)

加元走势与油价走势相关性减弱

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跨资产相关性(1周、1个月、3个月)

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