欧元/美元：近两日走势回顾与后市展望调整

摘要：本文主要回顾了欧元/美元近两日、尤其是昨天欧央行利率决议前后的市场走势，尝试着给这一走势给出解释，总结最近分析中的得失，然后展望后市的欧元/美元走势。
 

欧元/美元多头倾向遇挫

笔者上周主要基于美元利差优势缩小的逻辑而看涨欧元/美元的策略在昨日遭到重大挫折，在此有必要回顾一下近两日市场发生了什么？欧元/美元发生了什么？我之前的逻辑是不是错了，或者还有疏漏？ 点击查看DailyFX独家《新手入门指南》

欧央行行动实质性有限

事实上，对于昨日的欧央行利率决议，笔者个人的预估并没有实质性的偏离：欧央行出乎货币市场的预料而没有降息，只是推出了一些“有限”的微调或变通政策：为了桥接到2020年6月才开始的TLTRO III，目前就展开临时性的LTROs操作，利率水平为平均存款便利利率；对TLTRO III进行利率、额度上的微调；到年底额外增加1200亿欧元的资产购买。点击查看IG独家情绪指数

欧元/美元在这样的决议结果后一度自1.1200快速跳涨，但之后又迅速回吐了涨幅，欧央行记者招待会临近结束是转为大跌，直到美国午盘过后才又反弹回升到1.2000附近。
 

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昨日市场全面恐慌，多年难道一见的美元终极避险属性再现

欧元/美元为什么会有盘中高点到低点240余点的跌幅？这可能主要由于两方的原因：1）昨日的整体市况。昨日美股本周内第二次熔断，欧洲DAX、CAC等指数大跌超过12%，为历史罕见，投资者已经彻底恐慌，在这种情况下美元全盘走强。危机状态下美元全盘走强是最终极的避险港湾，也是投资者不顾一切寻求流动性的体现。很不幸，昨天就是这样的一天。

欧猪利差中线风险有开始影响市场

2）本周以来，意大利国债等欧猪国家与德国的利差快速扩大，这可能是欧元/美元本周以来承压的重要原因。个人其实已经注意到该风险，但预期该风险的发酵、对市场产生影响可能还需要一段时间，是一个中线内风险，因此也没有在周三的文章中提及；这应当是我看多欧元/美元策略上的一个逻辑疏忽。事实上，随着COVID-19病毒的蔓延，欧洲地区经济、金融受到的影响可能会远远高于病毒对美国的影响，这将是一个未来打压或限制欧元上行的重要因素。昨日更加不幸的是，刚上任没几个月的欧央行行长拉加德在与市场沟通时出现了差错，“欧央行的职责不是缩窄成员国国债利差”，这句话也一度加剧了当时的市场恐慌；当然，投资者不会认为这是认真的的，之后欧央行也对这句话做了补救。

美联储大肆注入流动性帮助欧元/美元回升

就在欧元/美元万念俱灰、跌至1.1050档时，为什么美国午盘后又能大幅反弹将近150点呢？这可能又要归功于美联储：隔夜美联储通过隔夜及两天期回购措施向市场大幅释放流动性1.5万亿美元，远远超出了平常最高所能释放的1200亿美元流动性；此外，据报道美联储还购买了从中短期到长期等一系列国债。美联储的这一系列行动之后，美股一度大涨，也帮助包括欧元在内的非美一度收复日内跌幅的大部分。

近期分析得失

这一走势表明，个人之前的逻辑并没有错，后市若危机没有消退，美联储的宽松空间远远大于欧央行、日央行、瑞央行等负息货币央行。我的错误在于忽视了没有料到一项中期风险可以这么快降临，更在于没有将整体市场大势（极端避险情况下的美元全盘强势）糅合在策略之中。

欧元/美元后市走势展望

接下来，个人预估昨日或近两日极端避险情况下的美元全盘强势可能不会延续太久，下周的美联储利率决议就有可能大幅缓解这个问题；市场又有可能重新回归到我们之前的初始逻辑，但时过境迁，欧元/美元也可能很难再有前两周的强劲升势了，因为欧猪利差已经被市场重视了起来；对于该风险，个人认为欧央行最终还是会“不惜一切代价”采取行动，但在“不惜一切代价”之前也有可能将市场搅得天翻地覆。欧元若要上行，可能已经转为阶段性震荡上行了。短线策略先行观望，后期再谈。（David 分析观点仅为市场评论，并不构成投资建议）