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道指步入技术性熊市,欧央行将掀起另一轮抛售热潮?别慌,投资战略调整最为关键!

道指步入技术性熊市,欧央行将掀起另一轮抛售热潮?别慌,投资战略调整最为关键!

Lisa Yin, 分析师
摘要:道琼斯指数正式步入技术性熊市,风险规避情绪随处可见,并且早期迹象暗示风险规避可能受到流动性紧张的影响而加剧,清楚了解自身的风险底线并制定相应的计划,依然是对抗恐慌的有效途径。
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道指步入技术性熊市,欧央行将掀起另一轮抛售热潮?别慌,投资战略调整最为关键!

道琼斯指数进入熊市,市场担忧愈发浓烈


上个交易日美国主要的股指跌入了技术性熊市,即从相对高点回落了20%。这或许并不是一个非常大的意外,因为市场已经徘徊在这一不讨喜的低位标记数周了。然而,这一技术熊市真正到来之时依然是值得投资者给予相当的重视。在美国主要的基准指数中,标普500指数收盘还未接近跌破该门槛,但蓝筹股指数道琼斯指数已经跌破了。这似乎与我们相对安全的预期相悖,至少美国股指是这样的。道琼斯指数的关键成分股如波音受到疫情冲击尤为严重带来的压力,加上经济问题及/或金融压力,令该指数成为更麻烦的熊市代表。尽管这指数诸多不同风险里程碑中的其中一个,但这却是危险级别最为突出的。市场风起云涌,这些机会和风险你注意到了吗?


道琼斯指数走势日线图
道指步入技术性熊市,欧央行将掀起另一轮抛售热潮?别慌,投资战略调整最为关键!
就市场总体的情况而言,在某些流行的指标和标的金融体系的特征之间存在着重要的差异。如果这是对表现优异的美国股指过度投资热情迟来的缩减的话,分析将会让投资者做出更好的选择。然而,我们经历的似乎更像是一个系统性的问题。过去几周,全球以投机为主导的市场和资本范围都有所回落。更令人担忧的是部分流动性风险的初步迹象,如呼吁大型综合性企业用他们所持有的股份来申请信贷额度,政府预算准备定向刺激,央行则为其他的开放短期融资渠道。虽然这些还没有全部的动力,但单单担忧便能引起恐慌。投资者应该尽其所能的躲避恐慌。不过这说起来容易但做起来就没那么容易了,制定计划是最佳的应对。清楚自己的风险并在情况只是超过了自身特定风险阈值时建立相应的策略,不管是技术水平,流动性水平还是基本面的综述。

风险敏感度曲线
道指步入技术性熊市,欧央行将掀起另一轮抛售热潮?别慌,投资战略调整最为关键!

聚焦欧央行,美联储及财政刺激政策


即便我们可以掌控自己的命运,我们仍然需要保持对政策制定者的关注,看看政策制定者将采取何种行动将我们从投机的悬崖上拉回来。如果将眼光放到货币政策当局,即在过去的危机中一直乐于伸出援手的各央行,我们即将迎来的已知的重磅风险便是今晚北京时间20:45(GMT+8)的欧央行(ECB)利率决议。随着意大利在全国范围内实施旅游禁令并宣布提高赤字占国内生产总值(GDP)比重的计划,加之德国警告COVID-19更大范围的传播,市场对欧央行加码宽松的预期也随之高涨。但真正的问题是,欧央行应该怎么做呢?欧央行已经推行负利率,出台QE计划并再度开启了定向长期再融资操作(TLTROs)。最大的风险是,市场已经承认了欧央行行动正逐步失去效力。如何交易央行利率决议?

各央行政策效力强弱表(从左至右:无效至非常有效)
道指步入技术性熊市,欧央行将掀起另一轮抛售热潮?别慌,投资战略调整最为关键!
除了已知的欧央行即将到来的回应外,另一个重大的风险便是其他主要央行在既定议息日外的日子突然宣布相对的行动以帮助降低金融市场的不确定性。上个交易日,英央行紧急宣布降息50个基点,但带给英国的帮助似乎是有限的,就更不用说全球范围内了。美联储依然是最有可能采取行动的“候选人”,但其不大可能将自身宝贵的资源浪费在无果之事上。除了制定货币政策的各大央行,最有能力的便是各国政府了。意大利政府提供了财政支撑,英国也在其预算案宣布了不同的措施来抵御疫情及整体萎靡不振的经济。美国总统特朗普(Donald Trump)也将简短的介绍美国方面的回应,加入全球财政支持的大军。然而单枪匹马的行动或难以平息这场风暴,因为这一风险是全球性的。在保护主义盛行的时代,全球协调一致的努力似乎较为困难,但这是为数不多的选项之一。
 

继续追踪避险资产的动态


正如笔者在此前的文章中提及的,继续关注各种安全资产的需求非常重要。随着风险厌恶情绪的出现,那些风险敞口较大,由投机决定的资产更可能受到去杠杆化的影响,无论他们是非常或温和的倾向于这一方向。避险则代表功能性的需求,取决于他们是哪一种避险资产。例如将黄金美元进行比较,这可能代表了市场情绪的关键转变。黄金是一种避险资产,其将在传统资产的收益率下降及因为刺激政策令传统货币的吸引力下滑的时候受益。然而,即便央行加码宽松而黄金依然回落,与此同时美元在上涨,这便是在追逐现金头寸的过程中清算占据了上风的迹象。这通常被认为是严重规避风险的迹象。(John Kicklighter撰)

美元指数走势VS黄金走势(日线图)
道指步入技术性熊市,欧央行将掀起另一轮抛售热潮?别慌,投资战略调整最为关键!

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