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市场恐慌以及流动性导致美国股市下跌,趋势真是如此吗?


摘要:标普500指数创下数月以来的最大跳空缺口,风险趋势再度受挫。由于近期备受关注的美国10年期和3个月收益率之差下降以及美国ISM非制造业报告即将出炉,对增长的担忧引起了市场的关注。

市场恐慌以及流动性导致美国股市下跌,趋势真是如此吗?按图放大

市场恐慌以及流动性导致美国股市下跌,趋势也是如此吗?

昨天美国股市的下跌再次成为主要风险资产的焦点,而在过去的一个月时间里,我们看到美股接连刷新着记录高位,市场的看涨投机情绪似乎也卯足了劲。无论这种动能是否良性,它在市场中的突出表现很难会被忽视。然而,爬得越高意味着下跌的风险也越高,现在的情况就是如此。周二(12月3日)标普500指数开盘跳空低开,且日线图上的缺口是8月14日以来的最阔。与此同时,以两日为单位的K线也出现近两个月最大的跌幅。从短线技术结构上看,多头处境不利,而空头的动能趋势则有可能增强。不过在这里我们必须留意到的是,12月份的市场交易通常都会比较清淡,交易量的减少可以扼杀任何有意义的趋势转变。此外,2019年全年更多是被自满情绪所包围,扭转趋势并不容易。

标普500指数月均交易量和变化(1980至今)

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市场的依赖已经从传统的增长手段转向刺激等临时性因素,另外再加上随着时间推移而不断累积的杠杆,一旦市场信念崩塌,金融系统将会面临极大的风险。然而回顾过去十年,恐惧曾被多次击退,所以重要的是不要被已经产生的波动性所带偏。昨天美国股市大幅跳空低开后并没有进一步的蔓延,这也许就是恐慌情绪略有降温的原因之一。除此之外,VEU ETF(除美国以外的全球股指)先小幅下跌后回升,新兴市场ETF(EEM)和垃圾债券ETF(HYG)跌势也并不明显。综合来看,市场仍然高度关联和严重偏向短期的风险厌恶,也就是各大央行行长所讲的“风险倾向于下行”。

2019年市场将收于什么水准? 请参阅我们对货币、商品和股票指数的第四季度预测报告!

风险程度曲线

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国际贸易局势的变幻

风险趋势是市场参与(流动性)和信念(动能)的末端以及最终基础,不过推动投机行为发展还要看市场催化剂。国际贸易局势显然是我们一直关注的重要主题,围绕美国和欧盟之间日益紧张的贸易关系重新引起更大范围的关注,这是因为它们目前更多基于行动而非口头警告。美国商务部部长罗斯表示可以再度考量根据“232条款”加征汽车关税,而美国贸易代表办公室则建议继续施加对欧洲的压力,此前WTO裁定欧盟并未遵守停止对空客的不正当补贴,这些举动极有可能引起迄今尚未进行的报复行为。此外美国贸易代表办公室公布了“第301条款”的调查结果,并指责法国的数字税对美国造成了不成比例的损害,拟对价值24亿美元的法国进口产品征收最高100%的惩罚性关税,而法国总统马克龙回应称将对此进行报复。
 

衰退恐慌可能是错误结果的转折点

国际贸易局势目前仍然是最活跃的基本头条新闻,但对传统经济陷入困境的担忧可能会引起更多的担忧。早在8月份,人们对经济衰退的担忧就曾到达顶峰,当时市场对一个典型晦涩的信号的关注也随之升温:美国10年期和3个月国债收益率曲线,该曲线倒挂经常被经济学家视为经济问题即将来临的一种警告。在过去的交易日中,10年期和3个月美国国债收益率之差出现大幅下跌。

美国10年期和3个月国债收益率之差,50和200日均线

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展望未来,笔者将全神贯注于增长主题。 这并不是因为它能够带来有保证的驱动力,而是它的潜力远比我们目前所面临的几乎所有已知风险都要大得多。 市场完全忽略了扩张的放缓,而真正的萎缩最终可能会引发大规模的投降主义。今日最引人注目的经济数据将是美国11月ISM非制造业指数报告,它代表着美国产出的绝大部分。

晚间另外还可以留意加拿大央行的12月利率决议,昨天澳洲央行已经推动澳元走高,如果加央行同样效仿,美元/加元现在所处的区间将值得特别留意。(John Kicklighter撰,Jason译)

美国经济(蓝线-标普500指数,绿线-制造业指数,橙线-服务业指数,虚线-荣枯分水岭)

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