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美元积聚突破压力,英镑的意外上行能走多远?


摘要:美元和标普500指数均面临收缩区间的持续波动,并为突破环境注入动力。英镑昨日脱颖而出,意外表现抢眼。

美元积聚突破压力,英镑的意外上行能走多远?按图放大

美元和标普500指数同时积聚向上突破的压力
过去一周的市场充斥着满满的重磅头条新闻和显著波动,然而,主要资产并没有从它们增强的技术面趋势中退缩。也许上周末的地缘政治风险,货币政策的升级以及对其有效性衰退的关注都是尚未掌握投资者情绪的主题。在“风险”方面,美联储在连续会议上降息的事实似乎没有提供足够的机会 - 更不用说真正的热情 - 将美国股指推向历史新高。这是特别值得注意的,因为周四盘中距离历史高点仅差0.2%。考虑到波动率的维持(通过10天ATR测量),预计在不久的将来很有可能出现突破,虽然很难在周五发生,但发生了也不能保证会有跟进行情。

标普500指数和10天ATR与波幅的比率
 

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过去几年积累起来的自满情绪或许让我们不再见怪不怪,即便是市场对其他重大基本面发展反应冷淡的情况。不过,美元自身的超然性仍然特别令人惊讶。降息通常会对货币产生不利影响,因为它会降低其收益率,不过美联储仍然是一个有针对性的宽松,而一些主要货币 - 欧元、日元 -则正在以负利率和/或刺激措施的形式进行放宽。无论怎样,美元指数正在更大的上升通道中构成楔形形态。在这里,近期突破的可能性很高,只是突破一个障碍后还会有一个更大的形态。因此,即便小突破即将到来,这种发展也并非新趋势的线索,尤其是在避风港、降息、贸易发展以及经济不确定性哪个才是最重要基本面主题的混淆下。

美元指数和10天ATR与波幅的比率

美元积聚突破压力,英镑的意外上行能走多远?按图放大

货币政策进一步显示其裂痕,因为多数主要央行按兵不动
昨日多个央行利率决议的吸引力以及市场反应远远低于美联储以及上周的欧央行,全球最大两个央行降息的影响力无疑是重大的。当然,货币政策最重要的方面不是对比考量,而是它在更基本的经济和金融条件下对衰落前景的集体贡献。 在周四,全球两个最为鸽派的央行决定按兵不动,尽管它们的同行已经放宽货币政策并且引发还剩多少操作空间的质疑。

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全球刺激(总刺激量—紫线,标普500指数-蓝线)
 

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在货币政策曲线的最末端,瑞士央行和日本央行保持沉默,不再通过进一步消耗公信力为经济或金融体系做没有额外收益的事情已经不是什么意外。也就是说,瑞士央行正在试图支持陷入负利率困境的银行,日本央行则据悉将在下个月尽快采取行动 - 也许是通过更低的负利率。英国央行的决议也没有让任何人感到意外,即便是他们发出了针对无协议脱欧担忧的 “根深蒂固的不确定性”的警告。也许最不寻常的决定是挪威央行决定加息,这实际上是12个月内第四次加息25个基点。他们提到本土经济表现和欧洲及全球其它地区不一样是可以预测到的,但是平衡的货币和财政政策说法似乎有别于正在困扰全球市场的现实。此外,挪威央行行长表示愿意扩大宽松到极端水平,以作为向痛苦和恐惧市场发出的信号。

经合组织(OECD)下调全球增长预期并提及国际贸易局势
在周四收盘之后,货币政策主题将失去相当大的吸引力。然而,它不会完全消散,因为下周还会有其它央行公布利率决议。不过更重要的是,下周一整周都将会有高级别的央行官员讲话。在这之前,头条新闻可以有效地将我们的集体短暂注意力集中到更直接的问题上。经济合作与发展组织(OECD)最新的经济预测报告显示,2019年全球增长预估被下调至2.9%,2020年则略微上调至3.0%。根据国际货币基金组织(IMF)此前的定义,任何低于3.0%的全球增长基本上都是经济衰退的领域。

OECD经济前景预测

尽管英央行发出脱欧警告,英镑仍大幅攀升
至于高重要主题之外的显著举动, 英镑脱颖而出,表现出色。 英镑兑美元汇率攀升可能被解释为货币政策差异,但事实上,英镑在过去的交易日普遍上涨,这在经济合作与发展组织(OECD)警告英国经济可能会在无协议脱欧中遭受2个百分点的打击以及英央行发出警告的情况显得很抢眼。 英镑为何能够在这样的背景下上涨?扭转今年英镑咄咄逼人跌势背后的动力在没有明确后续步骤且结束日期仍然是“未来”的情况下找到了空间,预计 这种自满的上涨不会持续太久。

(John Kicklighter撰,Jason译)
 

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