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英央行9月利率决议:目前政策立场恰当,即使硬脱欧政策反应或也是双向的


摘要:英央行货币政策委员会在9月会议中一致赞成将利率保持在0.75%不变,同时一致投票决定将非金融投资级公司债券的存量维持在100亿英镑、将政府债券购买规模维持在4350亿英镑。尽管会议指出脱欧、贸易问题以及全球增长等不利因素,但是继续重申即使硬脱欧情况下政策变化也可能是双向的。

英央行9月利率决议:目前政策立场恰当,即使硬脱欧政策反应或也是双向的按图放大

脱欧抑制企业投资,收入增长支持消费,政府支出提振增长

会议指出,自上次会议以来美中之间的贸易关系愈加紧张,全球增长前景也有所减弱。许多主要经济体都放松了货币政策。脱欧时机和性质预期的变化继续导致英国资产价格波动性的加剧,尤其是英镑汇率上涨超过3.5%。

脱欧事态的发展得英国经济数据更加不稳定,2019年第二季度GDP下降0.2%,现在预计第三季度将上升0.2%。该委员会认为潜在经济增长已经放缓不过仍然略显积极,企业内部似乎出现了一定程度的供应过剩。英国退欧的不确定性继续对企业投资构成压力,尽管在家庭收入持续增长使得消费继续保持坚挺。疲软的全球经济背景对出口造成了压力。政府宣布在2020-21年度大幅增加支出,如果其他情况不变这将使GDP在预测期内增长0.4%左右。

通胀低于目标但工资增长加速,就业市场可能不会进一步增强

8月份CPI年率从7月份的2.1%降至1.7%,预计近期将略低于2%的目标水平。劳动力市场看似依然紧俏,自今年初以来失业率一直低于4%。工资增长年率进一步上升,达到10多年来的最高水平。单位工资成本增幅也有所上升,高于中期通胀目标。不过随着官方和调查显示就业增长正在放缓,劳动力市场可能不会进一步收紧。

货币政策的适当反应取决于脱欧不确定性的影响

在英国退欧公投后的大部分时间里,英国经济的疲软程度已经下降同时全球经济增长相对强劲。然而最近英国退欧的不确定性和全球增长放缓,已导致轻微的供应过剩重新出现。脱欧不确定性增加意味着未来几年英国经济面临多重可能。货币政策的适当反应将取决于英国退欧对需求、供应和英镑汇率的综合影响。

英国与欧盟未来最终贸易关系的性质以及向这一关系过渡的不确定性进一步加深,这些不确定性持续的时间越长,特别是在全球增长疲弱的环境下,需求增长将继续低于潜在水平、过剩供应加剧的可能性就越大,由此可能导致英国通胀压力减轻。

即使英国无协议脱欧,未来货币政策反应也可能是双向的

如果英国无协议脱欧,可能导致汇率下跌、通胀上升以及增长放缓,员会的利率决定将需要平衡通胀的上行压力与需求下降的下行压力。在这种情况下,货币政策的反应不会是自动的而可能是双向的。

如果英国经济正走上平稳退欧的道路,并且全球经济增长出现一定程度的复苏,那么中期内可能会出现大量的过剩需求。这种情况下,委员会认为以渐进、有限加息将是将通胀可持续地恢复到2%目标的合适做法。

在任何情况下,委员会都会制定适当的货币政策以达到2%的通胀目标。委员会认为现行的货币政策立场是恰当的。

(Dailyfx Legen )

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