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原油价格波动性报告:市场正在重蹈2011年覆辙,这一资产或将大跌


内容摘要:本周一WTI原油价格再次在63附近触顶,市场对沙特油田遇袭导致供应中断的担忧令大宗商品市场承压。原油价格飙升进一步打压了本已疲软的全球经济前景。

原油价格波动性报告:市场正在重蹈2011年覆辙,这一资产或将大跌按图放大

上周末沙特最大石油加工设施和一个油田遭遇无人机空袭,WTI原油价格在周一开盘时短线飙升约20%,刷新纪录最大单日涨幅。该原油设施和油田的遇袭致使全球原油供应每日减少近570万桶(5%),此事件也成为历史上原油供应中断最大的意外突发事件之一。

原油价格与原油价格波动性指标
 

原油价格波动性报告:市场正在重蹈2011年覆辙,这一资产或将大跌按图放大

沙特油田遇袭令市场对中东地区局势的担忧加剧,原油价格波动性也陡然上升。虽然隐含波动性与风险资产通常呈反相关关系,但这两个交易日原油现货价格走势与原油波动性的关系告诉我们市场总有例外的情况。

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这一例外反应在OVX指标与原油价格的负相关性较低上,如果市场对围绕原油供应冲击风险的担忧进一步加剧,比如沙特阿拉伯和伊朗等欧佩克成员国之间的紧张局势不断升级,最近的趋势可能会继续推高原油价格和油价波动性。

原油价格波动性指标OVX与恐慌指标VIX
 

原油价格波动性报告:市场正在重蹈2011年覆辙,这一资产或将大跌按图放大

原油价格的这种相关性异常也同样体现在OVX指标与VIX指标上。最受市场欢迎的波动率指标/恐慌指标VIX(芝加哥交易所衡量标普500指数在30天内的隐含波动性)通常与原油价格和原油波动性指标呈正相关性,但近期这种正相关性有所减弱。

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如果沙特能很快恢复原油供应,原油价格和波动性指标的上涨现象将会很快消失,不过要完全恢复到遇袭之前的产量可能还需要一段时间。与此同时,市场对整个中东地区紧张局势的担忧(尤其是对霍尔木兹海峡的担忧已经加剧),可能会在短期内令原油价格波动性维持在较高的水平并推升油价上涨。

原油价格波动性指标OVX与标普500指数
 

原油价格波动性报告:市场正在重蹈2011年覆辙,这一资产或将大跌按图放大

笔者在上文提到过,一般而言波动性指标上升,风险资产价格就会面临下行风险,因此最近原油价格波动性指标的激增有可能会令市场情绪恶化。从历史来看,目前的基本面与2011年初和2011年中惊人地相似,当时全球刚刚走出金融危机,世界各经济体都非常脆弱,而市场则在等待美联储货币政策宽松程度的指引,各国央行进入一个如量化宽松等食物非常规刺激措施的新时代。

不仅如此,当时中东局势也同样比较紧张,叙利亚爆发内战,原油也经历供应中断的局面。美国股市(以标普500为例)在2011年2月和3月下跌了5%,而原油价格同期上涨近20%。因此,当前黯淡的货币政策前景、严重的石油供应冲击以及这两者对全球经济的广泛影响,有可能会令市场重蹈2011年的覆辙。(Rich Dvorak撰,Cindy译)

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