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首席策略师JK:市场对经济衰退的担忧正蔓延至一度不受影响的民调


摘要:临近周末,欧元、欧元和英镑的首要担忧都需要关注些什么?

首席策略师JK:市场对经济衰退的担忧正蔓延至一度不受影响的民调按图放大

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市场对经济衰退的担忧正蔓延至一度不受影响的民意调查
市场对全球经济健康状况的担忧并不新鲜。我们看到,政府的官方增长措施的强度减小,而更为及时的私人部门数据(如上周的月度PMI数据)显示,经济正危险地滑向停滞的边缘。然而,通过这么多令人不安的数据,我们看到了通过各种方式淡化这种担忧的努力:表现出自满;新刺激计划的承诺;强调其他增长来源等。世界大型企业联合会(Conference Board)周二发布的8月信心调查受到了美国政府的欢迎,市场对该调查的警告和背景轻描淡写。然而,昆尼皮亚克大学(Quinnipiac)在上个交易日发布的一项新调查,给顽固乐观主义者的安全堡垒带来了一些压力。

根据过去一周的调查,自2016年总统大选以来,更多的受访者认为美国经济下滑(37%),而认为经济有所改善(31%)。进一步反映我们当前状况的是,认为特朗普总统的政策伤害了经济的人上升到了41%,而认为这些政策对经济有帮助的人上升到了37%。正在发生的贸易摩擦可能在这一结果中发挥了重要作用。

从更大的角度来看,这项调查本身没什么分量;但在越来越多令人不安的信号不断涌现、支撑热情的立足点越来越少的背景下,它具有更大的基本面分量。从市场的角度看,在过去的一个交易日中,更为突出和及时的经济预测更新进一步发出了痛苦的信号。美国30年期国债收益率收盘和盘中均跌至历史新低。10年期和2年期国债收益率曲线脱离周二低点,但仍为负。这一信号以及经济学家们所青睐的10年期和3个月息差仍在发出他们所谓的“衰退”警告。

10- 3个月收益率曲线、标普500指数及美国经济衰退曲线图(月线图)
 

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未来事件风险将有所升温,但流动性仍在下降

展望本周最后48小时的交易,有很多有意义的事件风险在酝酿。周五公布的数据将保持总体货币政策基调,美国和欧洲公布的通胀数据将提振9月降息预期。然而,在这一系列数据出炉之前,截至周四的经济数据将呈现出更为谨慎的增长基调。在经济方面,巴西将直接公布第二季度GDP数据——尽管其全球影响可能比德国周二公布的GDP终值更为保守——但该数据的细节将为这个欧洲最大经济体提供重要的深刻见解。更多的辅助因素(但仍然非常重要)是德国就业数据和彭博(Bloomberg)每周发布的美国消费者信心报告。更有针对性的主题将围绕国际贸易局势展开。美国的贸易数据尤其值得关注,但加拿大的经常账户和澳大利亚的资本支出不应因此而减少关注。

事件风险能否产生影响市场的火花,取决于投机行为的传导能力。换句话说,这个问题的主题必须有足够的分量来推动足够多的市场参与者,从而产生波动和随后的趋势。从我们今天即将公布的数据来看,这是一个艰巨的任务。欧洲信心调查和美国贸易报告无疑与关键主题有关,但它们将难以改变市场对两者的看法。这就是“正常”条件的限制,但我们所面对的绝不是正常。随着周末的临近,随着全球关注的美国劳动节假期的到来(至少在市场活动方面),我们即将迎来假日交易,预计参与人数将减少。这扭曲了市场容量,交易者应该遵守这一限制。

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季节性标准普尔500指数表现和月度成交量图表

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美元欧元英镑的首要担忧

在我们权衡系统性限制措施时,重要的是要认识到,在平静过后,市场将恢复更具成效的行动。我们有必要为流动性的回归做好准备,进而为波动性的回归做好准备。为我们的基本面地位做准备,这意味着要确定市场最重要的驱动因素。对于美元而言,这不是一个简单的答案。关于美元的走势是否主要受美联储预测、对经济衰退的担忧、贸易局势导致的储备地位风险或其他一些系统性问题的推动,存在相当大的争议。在什么是最重要的问题上存在分歧,就缺乏明确的基本面驱动。这一点在缺乏美元预期方面表现得尤为明显。在这段低流动性时期,我并无看到这种情况出现改变。注意你对美元走势的预期。

意大利联合政府的崩溃本可能发展成为欧元区的稳定风险,但实际上,这似乎是稳定的根源。在过去的会议上,有报道称五星党正在与民主党讨论联合执政,这将缓解意大利执政政府反欧盟的压力。意大利国债收益率也随之下降,但欧元并未反弹。或许,市场对欧央行加大刺激力度的预期正在阻挡任何看涨情绪。对于欧央行下周打算做什么,市场的猜测在不断演变,但在这家极端鸽派、且越来越绝望的央行在有限的选择范围内,似乎越来越有可能出台一项开放式的量化宽松计划(与日央行相似的)>>现在领取DailyFX全球专业团队撰写的中央银行如何干预外汇市场,进一步了解央行对外汇走势的重要性!

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就目标影响力而言,英镑是最直接的基本面关联。英镑已经受到英国脱欧不确定性的单一影响,这在过去一个交易日证明了。周三,有报道称英国首相鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)会见了女王,要求她暂停议会,这成为头条新闻。这位有争议的政客正考虑关闭议会四周,因为他建议允许政府提出新的立法。然而,包括国会议员在内的大多数人认为,这是一种策略,旨在英国脱欧谈判出现无协议脱欧的机会。消息传出后,英镑并没有打破常规,但这是一种自我持续的下跌吗?我们会找到答案的。(John Kicklighter撰,Eunice译)

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同等加权英镑指数图和芝加哥期权交易所英镑波动率指数(日线图)

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