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首席策略师JK:美联储降息或将撼动全球市场,其是否屈服投机压力?


摘要:市场的注意力完全集中在周四凌晨举行的美联储利率决议上。这种乐观情绪和政策再平衡是否会屈服于市场的投机压力?
 

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美联储降息或将撼动全球市场
笔者认为周四凌晨公布的美联储利率决议有一个矛盾的地方,由于美联储对增长潜力有信心,或者如果美联储不提供持续的支持,市场已准备好迎接灾难,美联储对宽松政策做出回调?>>现在领取DailyFX全球专业团队撰写的中央银行如何干预外汇市场,进一步了解央行对外汇走势的重要性!
 

各大央行的相对货币政策立场图表

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在这次会议开始之前,市场普遍预期美联储将屈服于市场和总统的要求。无论你查阅美联储基金期货还是隔夜掉期,情况都是一样的:可以肯定的是,美联储将至少降息25个基点——这是自其在2008年底最后一次降息以来的首次降息。除此之外,市场的投机热情进一步高涨。市场提供了大约20%的机会,即美联储将采取更明显的“保险”,降息50个基点。笔者认为这种可能性很低,最终可能导致市场对这样的决定感到“失望”。进行如此大幅度的降息有两个原因。更令市场不安的情况是,美联储担忧经济或金融稳定正面临风险,需要采取如此激进的手段。或者,将利率下调0.5个百分点的降息将是更明确的声明,这是“保险降息”的做法。
 

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围绕这一特殊事件的投机活动已达到异常水平。尽管美国经济增长数据最近的相对优异表现为美国资产增加了些许提振,但这并不能解释道琼斯指数和标准普尔500指数创下的历史新高。这更多地是因为市场预期,美联储将出台更多的宽松措施,从而提供更多的投机机会,也就是所谓的“走在央行前面”。如果这个本已到了极限的市场要继续走高,就需要对未来持续降息有切实的预期。根据掉期交易,年底前三次降息的概率仍维持在50%以上,但这与美联储自己的预测大相径庭。回顾联邦公开市场委员会(FOMC)今年6月的最新经济预测摘要(SEP)并无调整,下次降息25个基点,2021年加息一次;一系列降息的信号将大幅削弱美联储自身的可信度,此前一个月的数据明显利好。如果说货币政策中有一件事是最需要保护的,那就是可信度。

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联邦公开市场委员会(FOMC)年底采取行动的概率(日线图)
 

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日央行和英央行的货币政策难以符合市场期望

在我们即将对全球货币政策进行如此重要的更新之际,有必要重新说明货币和地区资本市场的相关因素。如果联邦公开市场委员会屈服于市场压力,美元将遭受巨大损失。尽管美元面临即将降息的威胁——在同等权重的基础上连续8个交易日令人难以置信地保持上涨——但美元相关投资回报加速下降的风险,可能会导致美元进一步下跌。然而,如果结果是当局预计只打算削减2550个基点作为一个信号,那么表明他们“不是开玩笑”,那么仍然可以给美元带来有意义的利差——而这一吸引力发生在市场对略高的回报率都渴望的时候。

与美联储“他们是否意愿”相反,我们正在处理围绕美联储的其他主要央行决策中的更多公开和国内问题。在上一轮会议中,日央行保持其已经非常特殊的经济刺激计划,并提出了一个建议,即如果通胀进一步恶化,将来可能会有更多的刺激计划。没有人对这种言辞感到惊讶。与此同时,墨西哥总统奥夫拉多尔似乎在借鉴美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)的做法。其表示,他希望墨西哥央行降息,以刺激经济活动。继美联储之后,市场注意力将在周四转向英央行,但在“无协议”脱欧成为如此紧迫的不确定性之际,英央行几乎没有能力改变政策方向。

尽管鲍里斯•约翰逊态度温和(略微),但英镑还是继续下跌
从货币政策和经济增以外的因素看更有针对性的地区数据,英镑正感受到增长势头的压力。新英国首相鲍里斯·约翰逊也许认识到他所造成意想不到的雪崩,试图往回收走他在周末引发的一些极端情绪,并且在周一称他们不追求“无协议”脱欧,“他伸出他的手”,“去额外的几千英里”与欧盟搭建桥梁。为期四天的英镑下跌暗示市场对此不信任。

另一个值得提及的主要货币是澳元,它在技术上的下跌和基本面都值得提及。截至周二,澳元/美元汇率已连续下跌8个交易日,在过去25年的历史价格走势中,还没有出现连续第9个交易日下跌。或许澳大利亚第二季度消费者物价指数年率1.6%将帮助澳元走出低谷。不过,笔者不会过于大胆地看涨,尤其是对澳元/美元这样的货币,没有什么能真正超越美联储。

澳元/美元日线图

(John Kicklighter撰,Eunice译)

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