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美联储前瞻:欧洲美元期货与联邦基金期货计价异同,美元指数短期继续看涨


内容摘要:最近一段时间美国经济数据好于预期,美联储少数官员在静默期之前的讲话暗示美联储将在7月会议上降息,欧洲美元期货指数暗示美联储到2020年6月至少会降息三次25个基点,联邦基金期货预计到今年底美联储降息三次25个基点的概率为57%。

美联储前瞻:欧洲美元期货与联邦基金期货计价异同,美元指数短期继续看涨按图放大

数周以来国际贸易局势的发展令市场对美联储降息的预期大幅波动,美元指数波动性也上升。不过最近几周美国经济数据有所改善,花旗美国经济意外指数升至-40.6,为6月第一周以来的最高水平,市场对美联储可能会激进降息的预期也有所降温。

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联邦基金期货暗示美联将在2019年降息三次
进入静默期之前,美联储部分官员明确表示将在7月将主要利率调低25个基点,并且压低了市场对其激进降息50个基点的预期,此后美元指数上涨突破了始于5月高点以来的下行趋势线。离美联储降息还有不到一周的时间,联邦基金期货目前计价美联储在7月降息25个基点的概率为100%,降息50个基点的概率为18%。

联邦基金期货计价的美联储利率变动概率
 

美联储前瞻:欧洲美元期货与联邦基金期货计价异同,美元指数短期继续看涨按图放大

联邦基金期货数据显示,如果美联储在7月会议降息25个基点,那么在今年9月和12月再次分别降息的概率为73%和57%,不过上周的数据相比有所下降。

欧洲美元期货合约
与此相反的是,欧洲美元期货(预测美联储利率动向最敏感的金融工具之一)对美联储鸽派政策的定价要比联邦基金期货温和得多。我们可以通过观察商业银行在未来某一特定时间段内的借款成本差异来衡量市场是否计价了美联储降息。下图显示的是2019年6月19日/12月19日(蓝色),2019年8月19日/12月19日(橙色)和2019年8月19日/2020年6月20日(红色)期间欧洲美元期货合约的利差,其衡量的是到2019年12月底和2020年6月底各自的利差。

 

美联储前瞻:欧洲美元期货与联邦基金期货计价异同,美元指数短期继续看涨按图放大

从欧洲美元期货合约来看,美联储在7月降息25个基点几乎是板上钉钉,不过到2019年底欧洲美元期货的利差仅为15个基点,暗示着美联储到12月进行第二次降息25个基点的概率为60%。与此同时,欧洲美元期货合约利差暗示到2020年6月降息三次25个基点的概率为95%。

联邦基金期货和欧洲美元期货计价的美联储降息次数的差别通常都会导致收益率波动性的上升,预计美联储7月会议将对各种不同的资产类别中产生明显差异的市场反应。此外国际贸易局势也是一个关键性因素,市场认为,如果美联储在7月降息,并且暗示未来几个月将继续降息,这将是对贸易局势日益加剧的直接回应。

美元指数技术分析
 

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随着市场对美联储激进降息预期的降温,美元指数一举突破了始于5月高点以来的下行通道。随着汇价站稳8、13、21日EMA均线,汇价似乎正在汇聚上升动能。此外,日线图上MACD延续了始于7月初以来的上升趋势,信号线进上涨区间,而漫步随机指标则延续涨势进入超买区间,这是市场十分强劲的一个有力信号。汇价走势上美元指数录得看涨吞没蜡烛图,同样暗示短期前景偏向上行。尤其若市场对美联储降息的预期持续下降,不排除美元指数将突破过去两个月阻力位98.33的可能性。想学习更多技术分析?点此免费获取技术宝典艾略特波浪的教程( Christopher Vecchio撰,Cindy译)

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