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标普500再创纪录新高却缺乏热情,黄金面临突破压力


内容摘要:虽然本周开盘美股再次创下纪录新高,但其他风险资产却表现平平,市场对美联储政策的信心或者说希望受到了特朗普贸易政策的打击。

标普500再创纪录新高却缺乏热情,黄金面临突破压力按图放大

实际经济增速令市场对美联储刺激政策开始失望
上周市场已经完全准备好向乐观情绪投降,因美联储和其他主要央行承诺采取类似的宽松货币政策来提振经济增长,市场将其转化为一种盲目的信念,即对实际增长和合理回报率的提振将会完美证明目前美股的定价。而事实上,改变的不一定是世界政策当局者传达的信息,而是市场参与者的预期。这种信心十足的气氛很难打破——至少对美国股指而言是如此,尽管支撑这种乐观情绪的证据并不充分。本周标普500指数和道琼斯工业平均指数双双创下新高就是得益于这种预期的提振,然而后市能否继续跟进创新高并不理想,尤其是道指的波幅处于2017年12月以来最窄水平,且成交量也不温不火。风险偏好情绪虽有提升,但市场缺乏明显的热情。

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标普500指数日图

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无论如何,有限度的上升总要好过活跃的修正,后者正是全球其他市场股市所面临的一大挥之不去的风险:新兴市场资产、套利交易、主权收益率和其他关键资产的走势与道指出现明显的背离。本周开始,对市场乐观情绪构成最大威胁的是全球经济的健康状况。当然过去数周的多国经济数据一直在削弱全球经济增长前景的预期,包括发展中国家的制造业活动和发达国家的服务业,但当经济数据表现与投机兴趣出现冲突时,市场很容易淡化其重要性。本周一公布的全球第二大经济体二季度GDP增速创下过去近三十年来最低水平,虽然这其中有部分因素归咎于从出口型经济转向内需型经济的变化,但如此明显的经济放缓还是让市场对极端的风险敞口产生了疑问。

标普500指数与纽约证券交易所经纪人水平的杠杆(月图)
 

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本周除了财经日历上的经济数据外,贸易局势的发展更加值得投机者的关注。美国总统特朗普表示,USMCA完全是政治行为,还准备了备选方案以防USMCA协议不能通过。不仅如此,特朗普主导的贸易争端蔓延到其他国家和资产,面临的风险也越来越大。

周一有报道称欧洲官员担心美国将在不久的将来宣布对欧盟征收70亿美元的关税,以报复欧盟对空客的补贴。美国已建议,可以对价值逾240亿美元的欧洲商品征税,以平衡不平等。欧盟新任主席候选人Ursula von der Leyen乌尔苏拉.冯德莱恩在呼吁欧洲合作的集会上表示,将对美国采取更加强硬的手段。全球最大两个发达经济体之间的贸易战似乎一触即发,很可能会让本已疲弱的全球经济增长陷入停滞。

需要关注最不稳定的一个风险就是特朗普政府可能会寻求货币贬值(或者说被市场认为是寻求货币贬值)。特朗普曾指责欧洲央行为了经济利益而人为压低本币汇率,并游说美联储平衡汇率,但没有成功。上周有未确认的报道称特朗普已经开始考虑让美元贬值的可行性,全球金融不稳定的风险似乎近在眼前,令人恐惧。部分交易者总是在亏损时坚持,在盈利后马上逃离,《成功者交易手册》告诉你如何逃离这种魔咒>>

美元指数与外汇总波动率指数(日图)
 

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如果你想追寻市场中尚未引爆的波动,可以预期外汇主要货币对的表现。以美元来说,过去5个月的区间展现出了相当直观的走势,虽然市场对美联储在年内加息的预期从此前的三到四次跌至两到三次,但美元并没有遭受多大损失。这可能得益于美国主导的贸易纠纷既没有带来多大的利益,也没有招致集体的报复,但是其他货币如澳元/美元却在技术面上呈现单边下跌的走势。

黄金一路突破,等待下一个爆炸新闻
过去三周黄金价格一直在高位盘整,试图延续过去11个月以来的上升趋势。考虑到黄金是少有的避险资产之一,在金融市场不稳定(或者说主权资产如货币和政府债券等不稳定引发的)的情况下可以合理提供避风港,无论是总体风险趋势的自然下降,或是政府为避免市场崩溃而推动的货币贬值,黄金价格都处于有利地位。整体而言,笔者目前正密切关注1380和1440水平,升至1440似乎更有潜力。(John Kicklighter撰,Cindy译)

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2019年12月8日 10:30
中国11月贸易帐(按人民币计)
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中国11月新增人民币贷款(12月8日-12月15日)
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前值: 6613亿人民币
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2019年12月8日 16:00
中国11月社会融资规模(12月8日-12月15日)
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2019年12月9日 07:50
日本11月银行信贷年率(除信托)
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前值: 2.2%
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2019年12月9日 07:50
日本11月银行信贷年率(含信托)
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前值: 2.0%
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