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    2019年4月25日 23:35

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    2019年4月25日 23:01

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    2019年4月25日 22:02

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    2019年4月25日 21:42

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    2019年4月25日 21:33

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    2019年4月25日 21:09

更多即时市况

美国货币、财政政策不协同,市政债券和新兴市场是首选


要点:
*美联储可能将于9月正式开始缩表;
*特朗普财政政策仍具有相当大的不确定性;
**美联储加息现退居二线,缩表尚未开启,三季度美元或有苦难言
 
7月美国ISM非制造业指数录得53.9,虽然连续第91个月站在50上方,但较前值的57.4却下降了3.5个点。凯投宏观分析师称,ISM非制造业指数的下滑暗示着,进入第三季度美国经济增长势头或开始放缓。

与美联储不断释放的鹰派立场相反的是,今年以来美元持续下行,在上周甚至跌至近15个月的低点,即便是在央行暗示将相对较早的缩表以后,美元的疲软似乎也并没有终止。今年7月份,美元连续第5个月录得下跌,超过了2010年12月至2011年4月的最长时间跌势。有分析师称,美元下跌的最主要原因总统特朗普的政治不确定性以及国会之间日益扩大的分歧。

不过对于美元的下跌,总统特朗普倒是“喜闻乐观”的,自其4月份强调“美元过强”后,截止目前美元跌幅已经接近8%。加之ISM数据令人失望、汽车零售销售疲软以及二季度GDP增速略微下滑,年内美联储再加息一次的可能性越来越低

IMF在7月的世界经济展望报告中下调了对美国经济的预期,将2017年经济增速预期从此前的2.3%下调至2.1%,将2018年预期从2.5%下调至2.1%。IMF表示,其下调美国经济预期是基于美国财政刺激措施将不及此前预期,认为特朗普的财政刺激政策时间和规模都具有相当大的不确定性,并且对其税改、放松监管以及基建支出计划等都表示怀疑。

我们在以前的文章中提到,自2008年金融危机以后,美联储进行了三轮大规模的QE措施,资产负债表一跃升至当前的4.5万亿美元。(点此查看资产负债表规模庞大的来源)今年秋季开始,美联储将宣布正式开启缩表计划,货币政策将出现巨大变化。旧金山联储主席威廉姆斯在上周的一个讲话中就表示,美联储最早将于本季度开始正常化货币政策,这其中就包括缩减4.5万亿的资产负债表,预计该计划将长达4年。

在过去10年中,货币政策和财政政策十分不平衡,美国经济和股市主要受廉价信贷推升。在过去的6次缩表中,有5次以经济陷入衰退而告终。如果美联储的政策收紧的程度引发经济衰退,那么商业周期就会结束。

在上述美联储货币宽松即将结束、特朗普财政政策尚未出炉的情况下,投资者应该进行多元化投资,市政债券和新兴市场是较好的选择,其中以进口大宗商品为主的新兴市场是最佳选择。投资者应该考虑将目前专门用于流动性的固定收益投资组合中的一部分用于相对较短期的投资,因为,即使是在经济衰退和利率不断调整的环境中,短期免税的市政债券也能带来积极的回报。此外,里昂证券报告显示,今年以来国际ETF流入新兴市场(1030亿美元)的资金已经超过美国(860亿美元)。(Cindy)

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